9月23日，知名海外投資管理公司Baillie Gifford（下簡(jiǎn)稱(chēng)BG）“落戶(hù)”上海，且已在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)完成私募證券投資基金管理人登記。

BG成立于1908年，總部位于蘇格蘭愛(ài)丁堡。目前資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)3240億美元，在全球眾多知名上市公司的機(jī)構(gòu)股東名單中，都有BG的身影。

事實(shí)上，BG和中國(guó)企業(yè)淵源頗深。2008年，BG就開(kāi)始布局中國(guó)，并在海外發(fā)行了中國(guó)主題基金。而在近期，向來(lái)專(zhuān)注于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資的BG，也開(kāi)始關(guān)注中國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)品領(lǐng)域企業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。例如，在上海辦公室成立的第二天，有媒體報(bào)道BG已參與跟投新酒飲公司江小白的C輪融資。

此輪投資在資本市場(chǎng)也掀起一陣熱議。全球經(jīng)濟(jì)緩慢之下，BG為何繼續(xù)重倉(cāng)中國(guó)？扎根中國(guó)傳統(tǒng)釀酒業(yè)的江小白為何能獲得國(guó)際資本BG青睞？在消費(fèi)大賽道，BG又會(huì)講出怎樣的商業(yè)故事？

BG出現(xiàn)在江小白的C輪投資機(jī)構(gòu)陣容中

英國(guó)老牌資本為何“押注”江小白？

如果要挖掘BG投資江小白的決策起點(diǎn)，研判一家公司的發(fā)展?jié)摿?，只有將其置于時(shí)代背景之下，去洞察行業(yè)環(huán)境的歷史演變以及生意模式的本質(zhì)等，才能驗(yàn)證其未來(lái)。

從宏觀角度看，江小白所屬的白酒行業(yè)處于消費(fèi)品賽道。由于白酒需求比較特殊，在消費(fèi)基礎(chǔ)較為穩(wěn)定的背景下，酒企擁有的較強(qiáng)的定價(jià)能力使得其盈利能力在消費(fèi)品行業(yè)中極具競(jìng)爭(zhēng)力，抗周期能力非常強(qiáng)。

浙商證券白酒行業(yè)研報(bào)顯示，今年以來(lái)白酒行業(yè)漲幅為36.6%，在子行業(yè)中位居前15%，受益于市場(chǎng)情緒不斷回暖、資金流動(dòng)性充裕、白酒板塊估值橫向比較仍具性價(jià)比，低估值標(biāo)的于前期相繼實(shí)現(xiàn)補(bǔ)漲，目前白酒板塊整體估值已逐步得到修復(fù)。

投資新酒飲的代表型企業(yè)江小白，對(duì)BG來(lái)說(shuō)是個(gè)不錯(cuò)的生意。

從微觀層面看，BG的投資理念之一為：長(zhǎng)期投資于最具競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新性和成長(zhǎng)效率的極少數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這才是真正的投資。而在新消費(fèi)的背景下，江小白的成長(zhǎng)性和生命力恰好契合了BG的理念。

在產(chǎn)品矩陣層面，有別于大多數(shù)人熟知的一款“表達(dá)瓶”，如今江小白已形成“單純高粱酒+利口酒”的雙重曲線(xiàn)，進(jìn)入新酒飲計(jì)劃2.0階段。

值得一提的是，新酒飲計(jì)劃2.0暗含著江小白與國(guó)際主流烈酒市場(chǎng)不斷接軌、融合的味道戰(zhàn)略。

果味高粱酒果立方是江小白新酒飲計(jì)劃2.0的核心產(chǎn)品之一

以利口酒的核心產(chǎn)品之一果味高粱酒果立方為例，該產(chǎn)品上線(xiàn)是內(nèi)外合力推動(dòng)的結(jié)果。

外部因素：一方面隨著國(guó)內(nèi)新生代消費(fèi)者飲酒喜好的改變，利口化的果酒迎來(lái)了巨大發(fā)展?jié)摿?；另一方面，全球酒飲市?chǎng)上的果味燒酒、果味金酒、果味伏特加等風(fēng)味化產(chǎn)品，產(chǎn)品形態(tài)已經(jīng)非常完整，且大有向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)軍的趨勢(shì)。

內(nèi)部因素：江小白新酒飲業(yè)務(wù)第一曲線(xiàn)的產(chǎn)品單純高粱酒，本身已與國(guó)際烈酒的口感評(píng)價(jià)體系接軌，順滑清爽的口感也符合全球消費(fèi)者特別是年輕消費(fèi)者的飲酒習(xí)慣。第二曲線(xiàn)的產(chǎn)品又不斷沿著低度化和利口化方向迭代升級(jí)，既有對(duì)古老香型和釀造技藝的傳承與升級(jí)，也滿(mǎn)足了新生代消費(fèi)者口感多樣化的飲酒需求，進(jìn)一步擴(kuò)大了中國(guó)白酒的消費(fèi)邊界和消費(fèi)人群。

當(dāng)然，以上分析必須放到江小白近十年發(fā)展的時(shí)間維度來(lái)觀察，它的未來(lái)走向也同樣需要時(shí)間的驗(yàn)證?？梢哉f(shuō)BG押注江小白，貫徹了其長(zhǎng)期堅(jiān)持的投資理念。

百年老店堅(jiān)守長(zhǎng)期價(jià)值，專(zhuān)投狠人

BG這家神秘低調(diào)的“百年老店”是成長(zhǎng)型價(jià)值投資的擁躉。在BG公司總部的入口處，就寫(xiě)著這家基金很直觀易懂的投資理念——“真正的投資者不會(huì)只關(guān)注幾個(gè)季度，而是放眼數(shù)十年。”

在投資策略方面，BG秉承好奇和樂(lè)觀的態(tài)度，對(duì)看好的標(biāo)的非常堅(jiān)定且長(zhǎng)期持有，不懼市場(chǎng)波動(dòng)，用十足的耐心追求公司長(zhǎng)期價(jià)值，并且會(huì)隨著公司被驗(yàn)證及加速成長(zhǎng)繼續(xù)大幅加倉(cāng)。

近幾個(gè)月，隨著特斯拉股價(jià)大漲，其背后大金主BG才漸漸浮出水面。實(shí)際上，BG在2012年就買(mǎi)入特斯拉，陪跑7年，直到最近，特斯拉的股價(jià)才真正迅速上漲。而僅今年八個(gè)月內(nèi)，BG持倉(cāng)獲利就達(dá)到170億美元。

除了特拉斯的傳奇故事，在BG的投資版圖中，還有亞馬遜、特斯拉、阿里巴巴(ADR)、騰訊、谷歌等互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭的身影。此外，美團(tuán)、蔚來(lái)、百度、好未來(lái)、拼多多等中概股都是BG的“囊中之物”。2020年8月4日,胡潤(rùn)發(fā)布研究院發(fā)布《2020胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸活躍投資機(jī)構(gòu)百?gòu)?qiáng)榜》，BG位列第28位。

投資圈有句金句，即：投資先投人。BG更是專(zhuān)投“狠人”。

在BG投資的海外標(biāo)的掌舵人中，馬斯克無(wú)疑是一個(gè)瘋狂的創(chuàng)想家。從造汽車(chē)火箭“上天入地”，到不走尋常路的人設(shè)，都讓人懷疑馬斯克到底有著怎樣“不理性”的精神世界。但也正是這種“不走尋常路”的人設(shè)，讓馬斯克贏得一個(gè)個(gè)成功。

亞馬遜CEO貝佐斯也有獨(dú)樹(shù)一幟的個(gè)性，是個(gè)“暴君式”的偏執(zhí)狂。其一直堅(jiān)持“長(zhǎng)期主義”，每天關(guān)注的焦點(diǎn)，永遠(yuǎn)是三年以后的事情。此前，貝佐斯為一個(gè)萬(wàn)年鐘慈善項(xiàng)目投資了數(shù)千萬(wàn)美金，在解釋這次投資時(shí)，他認(rèn)為建立一個(gè)長(zhǎng)線(xiàn)的象征很重要：“如果人類(lèi)基于長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)思考，就可以完成一些本來(lái)無(wú)法完成的事情。我們的技術(shù)越來(lái)越復(fù)雜，而且可能會(huì)給我們自己帶來(lái)巨大威脅，作為一個(gè)物種，我們必須去思考更長(zhǎng)遠(yuǎn)的事情。”

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，BG的投資代表案例中的創(chuàng)始人也具有鮮明的個(gè)性。以其投資的蔚來(lái)汽車(chē)為例，當(dāng)新造車(chē)的賽道越來(lái)越擁擠，留給蔚來(lái)汽車(chē)選擇空間并不豐裕。但創(chuàng)始人李斌利用其在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)積累的速度經(jīng)驗(yàn)，堅(jiān)定地移植到汽車(chē)行業(yè)；結(jié)合強(qiáng)大的人脈優(yōu)勢(shì)，締造“汽車(chē)新物種”。

再看江小白，雖然體量不大，但也是行業(yè)中具有顛覆精神的“新物種”。從一款“表達(dá)瓶”到多品牌多品類(lèi)運(yùn)營(yíng)，江小白創(chuàng)始人陶石泉改變了傳統(tǒng)白酒的口感和品牌形象，改變了傳統(tǒng)白酒言必稱(chēng)“帝王將相、古代神仙”的企業(yè)文化，讓中國(guó)白酒具備了更大的想象空間。

陶石泉曾在亞布力論壇演講中強(qiáng)調(diào)：“酒業(yè)要慢一點(diǎn)做，做時(shí)間的朋友反而會(huì)是一個(gè)好事情。”為了樹(shù)立一個(gè)核心壁壘，江小白在全產(chǎn)業(yè)鏈后端也已投入七八年。如今，種高粱的江記農(nóng)莊已有5000畝核心示范種植基地，釀酒的江記酒莊也已投入超20億元，；在人才儲(chǔ)備方面，更是超配了一支比肩一線(xiàn)酒企的釀酒團(tuán)隊(duì)，還在重慶和上海成立了研發(fā)中心。據(jù)獵云網(wǎng)了解，本輪新獲融資，江小白將全部用于技術(shù)研發(fā)及老酒儲(chǔ)備，繼續(xù)圍繞“農(nóng)莊+酒莊”做深酒業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈。

無(wú)論是投資全球知名上市企業(yè)，還是押注江小白這家目前看似很小的新酒飲企業(yè)，BG從未改變過(guò)它的堅(jiān)持——看似專(zhuān)投“狠人”，實(shí)際上，耐心才是最重要的競(jìng)爭(zhēng)力。

頂級(jí)資本加持，中國(guó)酒業(yè)“第三極”價(jià)值可期

資本的嗅覺(jué)是敏銳的，早在BG之前，江小白就獲得多家國(guó)內(nèi)明星資本的青睞。2015年，高瓴資本、IDG資本、天圖資本就投資了江小白；2017年11月，黑蟻資本又對(duì)江小白進(jìn)行了B輪投資。

本輪融資之后，江小白也站了在新十年的起點(diǎn)。

資本對(duì)江小白的看好，源于其未來(lái)的成長(zhǎng)價(jià)值，以及對(duì)中國(guó)酒業(yè)“第三極”的價(jià)值預(yù)判。

從用戶(hù)價(jià)值維度來(lái)看，目前，整個(gè)白酒業(yè)的分化現(xiàn)象日益凸顯。第一極是以貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等白酒公司為代表的高端、次高端品牌，隨著消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，該陣營(yíng)的行業(yè)集中度也進(jìn)一步增強(qiáng)；第二極則是主打低價(jià)，但品牌調(diào)性相對(duì)較弱的品牌。

而在“兩極”背后，數(shù)字化革新大勢(shì)之下，白酒行業(yè)市場(chǎng)正從以“渠道為核心”逐步向以“消費(fèi)者為核心”轉(zhuǎn)變。在數(shù)字化的沖擊和現(xiàn)代發(fā)展中，出現(xiàn)很多新的業(yè)態(tài)，白酒消費(fèi)者從飲酒理念、消費(fèi)習(xí)慣、信息接觸和認(rèn)知等環(huán)節(jié)發(fā)生了很多革新。

此前，第一財(cái)經(jīng)商業(yè)數(shù)據(jù)中心（CBNData）獨(dú)家發(fā)布了《2020年輕人群酒水消費(fèi)洞察報(bào)告》，獵云網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，這一屆常把“佛系”掛在嘴邊的90后、95后新生代，仍然喜愛(ài)購(gòu)買(mǎi)酒水。

在此背景下，高消費(fèi)頻次、高品牌認(rèn)知度與認(rèn)同感、高品質(zhì)，且價(jià)格相對(duì)實(shí)惠的“第三極”市場(chǎng)也尚待挖掘。

全球成熟的酒飲消費(fèi)常態(tài)也為江小白指明了未來(lái)方向，即走國(guó)民高端口糧酒的道路。雖然國(guó)內(nèi)白酒品牌主要以少數(shù)高端品牌和區(qū)域性的低檔品牌為主，但在國(guó)際市場(chǎng)上，銷(xiāo)量靠前的各大烈酒品牌，諸如杰克丹尼威士忌、絕對(duì)伏特加、真露燒酒等，都是受普通用戶(hù)歡迎的優(yōu)質(zhì)平價(jià)的口糧酒。

隨著新生代消費(fèi)主力軍的崛起，他們的酒飲習(xí)慣邊界與國(guó)際市場(chǎng)日益模糊。同時(shí)，伴隨用戶(hù)基數(shù)的不斷增長(zhǎng)，以及內(nèi)外合力推動(dòng)作用下，江小白也正在從一家傳統(tǒng)白酒企業(yè)成長(zhǎng)為綜合型酒飲集團(tuán)，“國(guó)民高端口糧酒”的定位和方向也愈發(fā)清晰。

從資本的視角來(lái)看，江小白代表著新經(jīng)濟(jì)浪潮下不容忽視的創(chuàng)新力量。

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