2022宏觀形勢年度論壇·夏季年會16日-17日在北京舉行，本次會議由中國人民大學重陽金融研究院(人大重陽)主辦，中國人民大學全球治理研究中心、中國人民大學中美人文交流研究中心、巨豐金融研究院承辦，北京巨豐金控科技有限公司協辦，北京巨豐金控科技有限公司、一克納米(新經濟學家)支持。

社科院副院長高培勇、國務院發展研究中心副主任隆國強、波蘭前財政部長科勒德克、工信部原部長李毅中、重慶市原市長黃奇帆、巨豐投資首席經濟學家邱曉華、財政部原副部長朱光耀、十一屆全國人大財經委副主任賀鏗、香港交易所前行政總裁李小加等發表主題演講。

高樟資本創始人范衛鋒參加會議并做了相關發言，以下是發言實錄：

中國建投集團建投投資/建投華文投資有限責任公司董事總經理張璐璐：目前涌現出來的機遇比較多的，在技術支撐和文化強國、文化自信落地的時代背景下，我們文化領域的內容、平臺、文化科技的投資，您有哪些看好的賽道和風向呢？

高樟資本創始人范衛鋒：

目前我們看好的還是在數字經濟方向，特別是元宇宙、web3.0賽道。目前依然是處于行業周期非常早期的階段，整個市場來講，在基礎設施、硬件設備、企業服務，包括C端的應用場景的很多領域空間都非常巨大，在這個賽道的長期來講，我們覺得至少還有20年的大機會，現在在這個領域去創業投資，我們也是落地在專注元宇宙Web3的早期投資。

我們目前所處的是新舊周期轉化的過渡期，原來移動互聯網的周期已經平穩成熟了，現在區塊鏈、VR、AR技術在國內落地日益成熟，很多應用在呈現出雛形，第一個階段的特點是空間廣闊，趨勢已現、格局未定、滲透加速、真實增長。我們看到在元宇宙領域就屬于這樣的階段。

具體的子賽道我們分三個方向：

第一，依然有新的平臺，元宇宙時代新的匹配供給和需求的平臺，這邏輯大家都比較了解，包括各種NFT的平臺。

第二，是新的生產力工具，因為原來生產力工具的是基于上一代的，新的時代不管是新的市場包括新的組織形態也好，都需要包括SaaS這樣的生產力工具。

第三，頭部的IP，在每一個新的周期里面都依然會產生一些非常厲害的頭部的IP，他們具有爆款能力，有高度的黏性和忠實的粉絲，有比較高的商業價值，同時有技術的因素在驅動，所以我們在這三個小賽道會更加地關注。

我自己是從產業出身的，原來在文化傳媒領域，把報紙、雜志、廣播、電視、網站、視頻、微信都干了一遍，后面才開始做投資的。我們天然就帶有一種產業轉型的特點，專注于某一個賽道，有利有弊，沿著這個賽道進入周期，沿著技術周期投，這是時間方面。在空間方面，我們從產業背景本身的投資人，在技術突破中尋找自己在認知、資源方面有優勢的戰場。

我自己經常感覺到一個人扮演兩邊的角色的感覺。第一，對于我們投資的項目創始人來說，你有哪些領域的人想認識的?我來幫你聯系，這是產業投資人的生態角色。第二，你覺得未來的時間里有哪些覺得莫名其妙的事情、聽起來比較可能會影響你的，有時候我自己會提供這樣的視角，更偏重于VC財務投資人提供寬闊視野的角色。

中國建投集團建投投資/建投華文投資有限責任公司董事總經理張璐璐：在投資的過程中我們怎么樣看待目前的一二級市場的估值？在這種情況下采用什么樣的投資策略大家認為更為合適？

高樟資本創始人范衛鋒：

因為我對二級市場的接觸其實也非常多。一級市場、二級市場都在一個大周期里，但它們有意思的點是小周期是不一樣的。這里有一個結構性的原因，我們看到二級市場這幾年比較明顯的是，二級市場的某一些板塊的估值調整的力度和速度比一級市場要更早更快。比如說消費，消費行業的公司在二級市場見頂大半年之后，一級市場才調整。這里有一個結構性的問題，比如說募資和投資匹配關系，一級市場整體來說是不鼓勵空倉的，一級市場募來的錢要在特定的時間段，以某一個特定的領域，很多機構一定要把它投出去，這樣的話整個的行業，在高峰期的時候募到比較大量的錢，會導致有一些泡沫持續估值能更長時間。

但有意思的是，對一級市場的公司來講，從行業的任何一個橫切面來看，其實都可能存在著“結構性的泡沫”，某一些公司在未來肯定會破滅的。但是，與之同時存在的現象是，從長期未來回頭看任何一個時間點，找一個時間的橫切面，一定又有一些公司會顯得無比便宜，你會想如果回到那個時間點會多好。但假設真的回到那時候，你也不一定認得出來它值得投，即使認得出來也不一定投得進去。

對我們來說，因為投資比較早期，主要還是投人的角度，投大賽道、新周期的早期階段，投優秀的人。這種策略是非對稱的好的交易結構，目前來看，現金回報和賬目回報的倍數都還是不錯的。

最后，我用一句話對今天的大會的主題發現中國價值來表達下我的理解。在今天的朋友圈里面經常有一些焦慮情緒的時代，我很喜歡引用查理·芒格的一句話：宏觀是你需要承受的，微觀才是你可以努力的。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據。