日前，泰康資管公募基金2022年線上投資策略會(huì)召開，本次活動(dòng)的主題是《2022年高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略下的投資策略展望》。此次會(huì)議邀請(qǐng)了泰康資產(chǎn)公募基金7位資深投研人員，圍繞高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，從各個(gè)維度為您剖析2022年的投資策略。下面就把本次策略會(huì)的精彩觀點(diǎn)分享給大家！

1.吹響時(shí)代號(hào)角  “專精特新”迎東風(fēng)

金宏偉

泰康資產(chǎn)公募基金

權(quán)益基金經(jīng)理

關(guān)鍵詞：專精特新

>>>  “專精特新”是長期機(jī)會(huì)

①當(dāng)下的社會(huì)發(fā)展階段、人口結(jié)構(gòu)和國際關(guān)系，要求我們經(jīng)濟(jì)上走高質(zhì)量發(fā)展的路線。②政策層面對(duì)專精特新企業(yè)的支持舉措涵蓋財(cái)稅、直接融資、信貸、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、科研與人才等方面。③北交所開市對(duì)專精特新企業(yè)來說也是一個(gè)重要機(jī)遇。

>>>  “專精特新”企業(yè)的投資思路

一句話概括，“專精特新”投資要做好分類，然后借助團(tuán)隊(duì)的力量，優(yōu)中選優(yōu)。

第一類，新興行業(yè)。首先要區(qū)分不同的行業(yè)發(fā)展階段，是處于“導(dǎo)入期”還是“快速發(fā)展期”，根據(jù)不同的發(fā)展階段有不同的投資思路。

第二類，“進(jìn)口替代”。根據(jù)不同的行業(yè)區(qū)分是“解決國內(nèi)有無”的企業(yè)，還是“解決競(jìng)爭(zhēng)力要達(dá)到或超過國外水平“的同類企業(yè)。

>>>  看好的“專精特新”細(xì)分板塊

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，比較關(guān)注新能源、新能源車、新一代信息技術(shù)、高端裝備、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥等方面的投資機(jī)會(huì)。

2.柳暗花明又一春  期待未來

宋仁杰

泰康資產(chǎn)公募基金

權(quán)益基金經(jīng)理

關(guān)鍵詞：消費(fèi)行業(yè)

前瞻2022年，對(duì)消費(fèi)板塊細(xì)分行業(yè)的看法如下：

>>>  消費(fèi)服務(wù)

2022年，居民的生活、消費(fèi)有望進(jìn)一步正?；惋嬄糜?、社交、休閑娛樂等各類服務(wù)型消費(fèi)或?qū)⒒謴?fù)。而且經(jīng)過2021年的估值消化，很多優(yōu)秀的消費(fèi)服務(wù)類公司的估值具有性價(jià)比。

>>>  家電家居

2022年家電可能還是會(huì)受到一些地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的影響，因此在投資策略上，偏向于滲透率還有提升空間的家電家居細(xì)分賽道，特別是一些新消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

>>>  白酒行業(yè)

一方面，消費(fèi)升級(jí)增量市場(chǎng)+寡頭壟斷格局，社交剛需+高端消費(fèi)平穩(wěn)，短期景氣度較高，另一方面，消費(fèi)疲軟+疫情反復(fù)沖擊影響，低端白酒的景氣度或不佳。總體來看高端業(yè)績(jī)?cè)鏊偃跃S持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2022年有望延續(xù)。

>>>  食品飲料-大眾消費(fèi)品

2021年多重壓制，收入、成本、費(fèi)用均承壓，2021年下半年為最差時(shí)點(diǎn)，提價(jià)潮已經(jīng)逐步展開，未來有望受益后周期業(yè)績(jī)彈性。

3.優(yōu)中選精，尋找確定性的改善

傅洪哲

泰康資管公募基金

醫(yī)藥行業(yè)研究員

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥行業(yè)

>>>  醫(yī)藥底部特征較為明顯

2021年醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)不佳，原因可以總結(jié)為“高估值下的內(nèi)憂外患”。目前醫(yī)藥整體估值水平已回落至過往10年、5年歷史均值以下，但行業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、支付等基本面依舊穩(wěn)健，當(dāng)前底部特征較為明顯。

>>>  帶量采購等政策對(duì)醫(yī)藥的影響

這一輪醫(yī)藥領(lǐng)域的改革始于2015年，行業(yè)更加規(guī)范，很多落后產(chǎn)能、冗余環(huán)節(jié)得到出清。藥品領(lǐng)域經(jīng)歷多輪采購之后，市場(chǎng)已經(jīng)脫敏，預(yù)計(jì)2022年整體政策風(fēng)險(xiǎn)不大，較為溫和。

>>>  醫(yī)藥板塊的機(jī)會(huì)將更分散

展望2022年，選“大空間高景氣龍頭股”的投資策略已經(jīng)同質(zhì)化，想獲取α已經(jīng)較難，需要尋求差異化，風(fēng)格預(yù)計(jì)會(huì)更加均衡，醫(yī)藥板塊制造、消費(fèi)、科技3大屬性均具備，考慮到PPI的傳導(dǎo)與回落、消費(fèi)的邊際復(fù)蘇、科技的持續(xù)高景氣，2022年投資機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)更分散、差異化。

>>>  醫(yī)藥板塊值得關(guān)注的賽道

首先，業(yè)績(jī)的確定性是非常重要的。其次，要在這些領(lǐng)域?qū)ふ蚁鄬?duì)低估的細(xì)分領(lǐng)域，阻力可能相對(duì)更小。最后，相對(duì)而言，科技產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化、公有制下的轉(zhuǎn)移支付、困境反轉(zhuǎn)、出海等領(lǐng)域，具備長期機(jī)遇。

4.轉(zhuǎn)型期的高端制造新機(jī)遇

薛小波

泰康資產(chǎn)公募基金

權(quán)益基金經(jīng)理

關(guān)鍵詞：高端制造行業(yè)

>>>  我國發(fā)展高端制造的優(yōu)勢(shì)

相比其他國家，我們國家發(fā)展高端制造業(yè)有四大優(yōu)勢(shì)。一是國內(nèi)市場(chǎng)大，有利于形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。二是產(chǎn)業(yè)鏈齊全，上下游溝通更方便，且更有利于每個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)做深、做精。三是工程師紅利。四是企業(yè)家精神和國人的勤勞。

>>>  關(guān)注2022年中游制造板塊

2021年上游原材料由于供給受限，部分環(huán)節(jié)漲價(jià)幅度過高，對(duì)中游制造業(yè)利潤造成嚴(yán)重侵蝕。近期部分中游制造開始通過提價(jià)將成本向下游傳導(dǎo)，如果順利實(shí)現(xiàn)提價(jià)，那么未來盈利修復(fù)可期。同時(shí)，我們也密切關(guān)注后期原材料供給釋放、價(jià)格回落的可能，成本的下降也有望使得中游制造業(yè)的盈利改善。

>>>  看好的高端制造細(xì)分板塊

1）低碳方向：包括新能源車、光伏、風(fēng)電和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈，未來成長空間較大，且我國具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2）智能化方向：包括生產(chǎn)制造智能化、汽車智能化、和可穿戴智能化，這是全球科技制造發(fā)展的方向，前景值得期待。3）國產(chǎn)化方向：包括半導(dǎo)體、新材料和醫(yī)療設(shè)備等。

5.茶杯中的風(fēng)暴，尋找確定性的成長

黃成揚(yáng)

泰康資產(chǎn)公募基金

權(quán)益基金經(jīng)理

關(guān)鍵詞：港股市場(chǎng)

>>>  看好港股投資機(jī)會(huì)

從五因素模型來分析，我們對(duì)2022年港股市場(chǎng)總體樂觀。

1）海外宏觀偏負(fù)面。疫情的影響將減弱，而經(jīng)濟(jì)增長回歸常態(tài)。但財(cái)政和貨幣政策方面或不利。

2）國內(nèi)宏觀偏正面。2022年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有望呈現(xiàn)輕周期的特征，貨幣政策有望延續(xù)寬松，財(cái)政政策總體基調(diào)中性。

3）估值面正面。港股當(dāng)前估值水平處于絕對(duì)低位。2022年是香港回歸25周年，港股的新興市場(chǎng)溢價(jià)有望明顯回落，推動(dòng)估值上升。

4）資金面正面。海外資金流入超預(yù)期；此外，當(dāng)前位置下，公募基金對(duì)港股的配置已經(jīng)處于歷史低位，向上帶來正貢獻(xiàn)的概率在上升。

5）政策面影響正面。2022年反壟斷措施有望落地，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和以及香港新選舉制度順利施行。

>>>  港股細(xì)分板塊的前瞻

①政策面上“雙碳”仍是最大的主題，具體行業(yè)政策方面大的方向和基調(diào)在21年基本出臺(tái)完畢；②包括教育、互聯(lián)網(wǎng)、社區(qū)團(tuán)購等可以重新評(píng)估當(dāng)前政策下的成長空間；③地產(chǎn)政策是否有“因城施策”等進(jìn)一步政策出臺(tái)值得觀察。

6.長壽時(shí)代下的資產(chǎn)配置

潘漪

泰康資產(chǎn)公募基金

FOF及多資產(chǎn)配置部負(fù)責(zé)人

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)配置

>>>  人口老齡化，需要提前進(jìn)行養(yǎng)老規(guī)劃

據(jù)人社部統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，我國的企業(yè)職工養(yǎng)老金替代率不足50%。另一方面，隨著老齡化社會(huì)的到來，養(yǎng)兒防老在當(dāng)代變得越來越不實(shí)際。居民養(yǎng)老理財(cái)更需要提前規(guī)劃。

>>>  養(yǎng)老目標(biāo)基金等有望成為養(yǎng)老體系第三支柱重要補(bǔ)充

我國居民金融資產(chǎn)配置存款比例較高，2016年度中國居民金融總資產(chǎn)為162萬億元，配置在養(yǎng)老金的部分只有2.4%。如果通過政策引導(dǎo)將個(gè)人儲(chǔ)蓄逐步投資到養(yǎng)老第三支柱，該部分的發(fā)展存在巨大的潛力。所以在未來，養(yǎng)老目標(biāo)基金等多樣化金融產(chǎn)品有望成為養(yǎng)老體系第三支柱的重要補(bǔ)充。

>>>  建議投資者降低股債的收益率預(yù)期

2022年是一個(gè)相對(duì)復(fù)雜的年份，疫情、國際政治和國內(nèi)政策都存在變數(shù)，從不同的角度影響資本市場(chǎng)。總體來說，2022年可能是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)都比較有限的市場(chǎng)。建議投資者在2022年降低股、債的收益率預(yù)期，減少趨勢(shì)性的交易，以較為謹(jǐn)慎的心態(tài)來度過這個(gè)過渡性的一年。

7.輕周期低波動(dòng)下的債市投資策略

吳斯泓

泰康資產(chǎn)公募基金

基金經(jīng)理助理

關(guān)鍵詞：債市

>>>  對(duì)2022年的宏觀經(jīng)濟(jì)展望

2022年宏觀穩(wěn)定至上，穩(wěn)增長政策靠前發(fā)力，經(jīng)濟(jì)有望在上半年實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)。政策重心在年中前后或重回結(jié)構(gòu)調(diào)整和高質(zhì)量發(fā)展，全年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定至上、結(jié)構(gòu)至上，不會(huì)呈現(xiàn)強(qiáng)的周期或趨勢(shì)特征。

>>>  2022年債市較大概率是震蕩市

一方面，基本面不存在較大的向上彈性，貨幣政策不存在明顯收緊的基礎(chǔ)；另一方面，類似于2021年由于穩(wěn)增長壓力小、結(jié)構(gòu)調(diào)整為絕對(duì)核心、財(cái)政缺位的情況很難再發(fā)生。2022年債市較大概率是震蕩市。

>>>  2022年債券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)

一是在利率階段性上升之后可能帶來的配置和交易機(jī)會(huì)；二是信用債和轉(zhuǎn)債個(gè)券的精挑細(xì)選的機(jī)會(huì)。信用債層面，當(dāng)前高票息資產(chǎn)稀缺，信用內(nèi)部分化較大，或可積極把握品種和個(gè)券的細(xì)分機(jī)會(huì)；轉(zhuǎn)債層面，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下引領(lǐng)的景氣板塊是最重要方向，景氣反轉(zhuǎn)的板塊也可以多加關(guān)注。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。