經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 萬(wàn)敏 5月14日，2022清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇在線上召開(kāi)。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在論壇上發(fā)言表示，受到各種因素影響，依靠基建、出口等過(guò)去的模式增長(zhǎng)已經(jīng)很難再持續(xù)，建議是財(cái)政政策要繼續(xù)加大在消費(fèi)方面的力度。

李迅雷表示，單單靠基建投資讓內(nèi)循環(huán)完全暢通起來(lái)還是不夠的。從一季度的數(shù)據(jù)來(lái)看全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速達(dá)到了9.3%，尤其是基建投資出現(xiàn)比較強(qiáng)勁的回升，地產(chǎn)和制造業(yè)的投資都出現(xiàn)一定程度的回落，但是對(duì)于基建投資能持續(xù)多久有所擔(dān)心。過(guò)去基建投資民間資本參與率比較高，近幾年基建投資的回報(bào)率大幅下降（有一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，城投平臺(tái)投入資本的投資回報(bào)率在2011年時(shí)是3.1%，到了2020年變成了1.3%），同時(shí)地方政府專項(xiàng)債還在增長(zhǎng)。這個(gè)時(shí)候如果繼續(xù)投資，可能地方政府的杠桿率水平會(huì)越來(lái)越高，要充分估算這方面可能會(huì)出現(xiàn)的問(wèn)題。

李迅雷表示，內(nèi)需主要靠投資和消費(fèi)。投資是基建投資擔(dān)當(dāng)重任，但是消費(fèi)引擎還沒(méi)有啟動(dòng)。外需更加受制于海外的需求，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊，外部整體需求也會(huì)走弱，4月份美元計(jì)價(jià)的出口也出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)在幾個(gè)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了，比如人口老齡化的拐點(diǎn)，房地產(chǎn)的拐點(diǎn)等。所以，過(guò)去的增長(zhǎng)模式現(xiàn)在很難再持續(xù)了，出口在全球的份額去年達(dá)到16%，這也是一個(gè)峰值、拐點(diǎn)，接下來(lái)緩慢回落。在這種情況下靠外需很難，內(nèi)需除了靠投資拉動(dòng)，更多靠消費(fèi)拉動(dòng)，消費(fèi)的作用比基建投資的作用會(huì)更大，因?yàn)榛ㄍ顿Y面臨找好項(xiàng)目越來(lái)越難、投資回報(bào)率越來(lái)越低、現(xiàn)金流產(chǎn)生越來(lái)越難的問(wèn)題，一定要增加消費(fèi)。

李迅雷認(rèn)為消費(fèi)在暢通內(nèi)循環(huán)方面的重要性提升。從一季度的數(shù)據(jù)來(lái)看疫情沖擊非常明顯，消費(fèi)轉(zhuǎn)負(fù)，無(wú)論是必需品消費(fèi)還是可選消費(fèi)品都出現(xiàn)了明顯回落，4月份的數(shù)據(jù)還沒(méi)有公布，但從4月份的金融數(shù)據(jù)來(lái)看，居民貸款、房貸也出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，這是今年以來(lái)的第二次負(fù)增長(zhǎng)，而且負(fù)的幅度非常大。居民現(xiàn)在寧可把貸款還了也不太愿意借貸款，地產(chǎn)的銷量各方面也是明顯走落。

對(duì)于怎樣促進(jìn)消費(fèi)，李迅雷表示，促消費(fèi)無(wú)非是應(yīng)用財(cái)政政策和貨幣政策，但是貨幣政策面對(duì)現(xiàn)在這樣一種結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，作用有限。他認(rèn)為，從今年的財(cái)政支出增速、企業(yè)留抵退稅等方面來(lái)看，財(cái)政政策是積極的，“但是問(wèn)題在于，我們財(cái)政投入主要是要確保主體也就是企業(yè)主體，對(duì)于就業(yè)能夠起到積極的作用，但是對(duì)于財(cái)政支出直接用于消費(fèi)領(lǐng)域，感覺(jué)投入偏少。”

李迅雷建議，財(cái)政政策力度要繼續(xù)加大，尤其用于消費(fèi)方面，可以發(fā)消費(fèi)券。目前中國(guó)的消費(fèi)從總量來(lái)講可以，因?yàn)槿丝诨鶖?shù)大，這幾年經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、消費(fèi)升級(jí)這方面的表現(xiàn)也是非常突出。但是居民家庭更多用來(lái)投資，用來(lái)買房，所以存在消費(fèi)率過(guò)低問(wèn)題。

“今后隨著房地產(chǎn)投入的減少，消費(fèi)率有可能會(huì)有所上升。”李迅雷表示，僅僅靠這一點(diǎn)此消彼漲不足以拉動(dòng)整個(gè)消費(fèi)的高增長(zhǎng)。通過(guò)對(duì)居民的補(bǔ)貼，通過(guò)政策財(cái)政加大消費(fèi)方面的投入，這方面可以改善。

另外一方面是結(jié)構(gòu)問(wèn)題，李迅雷提出，居民消費(fèi)率低跟居民的收入結(jié)構(gòu)有關(guān)系，結(jié)構(gòu)是長(zhǎng)期問(wèn)題。“我們的收入結(jié)構(gòu)里面高收入組的收入增速在過(guò)去5年當(dāng)中，明顯超過(guò)中等收入組的10個(gè)百分點(diǎn)以上，這是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)。”

李迅雷說(shuō)，能否通過(guò)收入再分配改革，有效對(duì)中國(guó)高收入組進(jìn)行征稅。另外第三次分配要增加企業(yè)責(zé)任，增加企業(yè)的慈善事業(yè)，多種舉措共同發(fā)力改善居民的收入結(jié)構(gòu)，提高中等收入組的收入水平，這樣有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。