5月13日，央行發布金融統計數據報告顯示，4月末，廣義貨幣(M2)、狹義貨幣(M1)同比分別增長10.5%、5.1%，增速分別比上月末高0.8個、0.4個百分點。

值得一提的是，4月新增人民幣貸款明顯放緩。數據顯示，新增人民幣貸款6454億元，同比少增8231億元。人民幣貸款余額201.66萬億元，同比增長10.9%，增速比上月末低0.5個百分點。

此外，4月居民部門貸款再度減少。從結構上看，住房貸款減少605億元，同比少增4022億元；消費貸款（不含住房貸款）減少1044億元，同比少增1861億元；經營貸款減少521億元，同比少增1569億元。

業內人士指出，4月信貸社融明顯不及預期，反映出當前有效需求不足，經濟下行壓力較大。與此同時，4月M2增長較快，前4個月累計新增社融超過去年同期，也體現了金融靠前發力支持實體經濟發展。

M2增長超預期

4月末，廣義貨幣(M2)、狹義貨幣(M1)同比分別增長10.5%、5.1%，增速分別比上月末高0.8個、0.4個百分點。

中國民生銀行(600016)首席研究員溫彬分析稱，M2增長超出預期，主要原因有三點：一是4月降準落地，有助于提高貨幣乘數，從而加強了貨幣派生效應；二是財政政策積極發力，4月財政存款僅小幅增加410億元，同比少增5367億元；三是去年4月M2同比增長8.1%，為當時的低點，形成了較低基數，對4月M2回升形成一定貢獻。

此外，社會融資規模新增9102億元，比上月和去年同期分別少增3.74萬億元和9468億元。存量社融同比增長10.2%，漲幅回落0.4個百分點。

溫彬指出，表內信貸是4月社會回落的主要拖累項，表內貸款（人民幣+外幣）新增2856億元，同比少增9712億元。

表外融資共減少3174億元，比去年同期少減519億元。其中，委托貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票分別減少2億元、615億元、2557元。4月新增政府債券3912億元，雖比去年同期多增173億元，但比上月減少3162億元。企業債券新增規模相對穩定，4月新增3479億元，同比少增145億元。股票融資略有多增，4月新增1166億元，同比多增352億元。

新增人民幣貸款明顯放緩

值得關注的是，4月新增人民幣貸款明顯放緩。新增人民幣貸款6454億元，同比少增8231億元。人民幣貸款余額201.66萬億元，同比增長10.9%，漲幅較上月回落0.5個百分點。

溫彬認為，新增人民幣貸款明顯放緩，主要由于全國多地疫情反彈，對經濟復蘇形成較大干擾，導致有效融資需求明顯回落。

其中，居民部門貸款再度減少。4月居民貸款減少2170億元，繼今年2月減少之后再度出現減少現象。從結構上看，住房貸款減少605億元，同比少增4022億元；消費貸款（不含住房貸款）減少1044億元，同比少增1861億元；經營貸款減少521億元，同比少增1569億元。溫彬表示，這三個類別的居民貸款均出現減少，反映出本輪疫情對生產消費等環節形成了較大沖擊。

此外，企業部門貸款結構變差。4月企業貸款新增5784億元，同比少增1768億元，中長期貸款增長不佳，4月僅增加2652億元，同比少增3953億元。短期貸款減少1948億元，同比少減199億元。票據融資進一步加快增長，4月新增5148億元，同比多增2437億元。溫彬表示，企業貸款和結構的變化，反映出受疫情、原材料漲價等多重因素影響，企業生產經營困難較大，信貸需求偏弱。

人民銀行有關負責人指出，4月當月人民幣貸款增長明顯放緩，同比少增較多，反映出近期疫情對實體經濟的影響進一步顯現，疊加要素短缺、原材料等生產成本上漲等因素，企業尤其是中小微企業經營困難增多，有效融資需求明顯下降。

溫彬指出，整體上看，4月信貸社融明顯不及預期，反映出當前有效需求不足，經濟下行壓力較大。與此同時，4月M2增長較快，前4個月累計新增社融超過去年同期，也體現了金融靠前發力支持實體經濟發展。

其表示，“目前，我國經濟面臨更趨復雜多變的內外部環境，風險挑戰有所上升，穩增長更加緊迫。貨幣政策要繼續發揮好總量政策和結構性政策雙重功能，提振有效融資需求，穩定信貸總量。運用存款利率市場化機制的調整，引導實體經濟融資成本下行。持續加大對重點領域和薄弱環節以及受疫情影響行業的支持力度，為市場主體紓困，促進經濟運行在合理區間。”

人民銀行有關負責人表示，下一階段，將把穩增長放在更加突出的位置，穩定信貸總量、降低融資成本，并強化對重點領域和薄弱環節支持力度。保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配，宏觀杠桿率會有所上升，但保持在合理區間。

業內預計LPR利率有望下調

業內人士認為，接下來LPR利率有望迎來下調。

華泰證券認為，LPR下調時機已經成熟。“貸款利率下行有助于進一步撬動融資需求，今日央行答記者問中明確提出‘推動降低銀行負債成本，進而帶動降低企業融資成本’，我們認為LPR下調的時機已經成熟。”預計5月LPR有單邊下調的可能，1年期有望下調10BP，5年期有望下調5BP。

國盛證券研報指出，當前信用明顯收縮，而寬信用需要貨幣進一步配合，特別是降息以帶動市場利率下行，發揮市場化寬信用的作用。因而未來首先需要貨幣寬松，LPR以及MLF、OMO利率都將下降。

西部證券研報顯示，央行不斷引導商業銀行負債成本降低，LPR報價利率或于近期調降，該因素將在疫后助力居民部門改善型住房需求回暖、中長期貸款回升。

其指出，今年以來，降準、加速向財政上繳利潤及最近的存款利率市場化機制的推出等操作均是人民銀行在有意引導商業銀行負債成本下降。特別是近期的存款利率市場化機制對于大行及股份行存款成本下降作用明顯，由于央行一直在強調釋放LPR報價改革紅利，進一步降低實體經濟融資成本。“我們認為在銀行負債成本下降幅度明顯的情況下，央行在未來一段時間引導銀行單獨下調LPR報價成為大概率落地的政策操作。”