中新經(jīng)緯4月18日電(董湘依) 4月18日，國家統(tǒng)計(jì)局公布中國一季度主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值270178億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長4.8%，比2021年四季度環(huán)比增長1.3%。中新經(jīng)緯采訪多家券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作出分析解讀。

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)——

一季度中國經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)穩(wěn)健

程實(shí)接受中新經(jīng)緯采訪時(shí)指出，一季度中國經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)穩(wěn)健，增長4.8%，體現(xiàn)了大國經(jīng)濟(jì)體的韌性和底蘊(yùn)。

程實(shí)指出，國際國內(nèi)兩個(gè)市場現(xiàn)在都面臨巨大壓力，全球經(jīng)濟(jì)增長速度普遍下調(diào)，中國經(jīng)濟(jì)作為開放型經(jīng)濟(jì)體，不可避免也會(huì)受到影響。整體來看，經(jīng)濟(jì)下行壓力已經(jīng)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)和最新時(shí)序數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)，表現(xiàn)為幾點(diǎn)：

第一，第三產(chǎn)業(yè)增速相對(duì)羸弱，疫情反復(fù)、局勢動(dòng)蕩、要素流動(dòng)滯澀和經(jīng)濟(jì)信心不足對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的直接沖擊已有體現(xiàn)，一季度第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)分別增長5.8%，第三產(chǎn)業(yè)增長僅4.0%；

第二，民生相關(guān)度較高的部分行業(yè)受沖擊較大，鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿、餐飲等接觸性聚集性行業(yè)明顯受到較大影響，這些行業(yè)既與民生福祉息息相關(guān)，又是中小微企業(yè)密集分布的行業(yè)，對(duì)就業(yè)和國民收入的間接作用也不容忽視；

第三，三大增長引擎均不同程度面臨挑戰(zhàn)，投資方面，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長僅為0.7%，商品房銷售額下降22.7%，消費(fèi)方面，社會(huì)零售總額一季度增長3.3%，弱于經(jīng)濟(jì)增速，外貿(mào)方面，外需的普遍收縮也讓一季度進(jìn)出口同比增長速度有所放緩；第四，高頻數(shù)據(jù)走弱，邊際壓力明顯放大，3月份的一些數(shù)據(jù)值得關(guān)注，例如3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額環(huán)比下降1.93%，進(jìn)口下降1.7%，3月CPI同比上漲1.5%，漲幅也比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，表明疫情倒春寒和全球滯脹帶來的壓力在邊際上已經(jīng)開始顯現(xiàn)。當(dāng)然，必須強(qiáng)調(diào)的是，中國經(jīng)濟(jì)細(xì)節(jié)上的張力與韌性也在數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)，包括：高新制造業(yè)加速增長、居民收入名義增速相對(duì)穩(wěn)健、通脹整體依舊處于2%警戒線下、數(shù)字經(jīng)濟(jì)加速進(jìn)化依舊較為強(qiáng)勁、基建作為穩(wěn)增長抓手已經(jīng)開始發(fā)力等。

程實(shí)表示，國內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜性不確定性加大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨較多困難和挑戰(zhàn)，邊際壓力正在加大，但在政策有力作為和經(jīng)濟(jì)韌性體現(xiàn)的共同作用下，中國經(jīng)濟(jì)依舊可以迎難而上、爬坡過坎、行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明

——疫情沖擊顯現(xiàn)，投資扛起穩(wěn)增長大旗

明明對(duì)中新經(jīng)緯表示，一季度GDP同比增長4.8%，略超市場預(yù)期。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值同比增長6.0%；第二產(chǎn)業(yè)同比增長5.8%；第三產(chǎn)業(yè)同比增長4.0%。由于1-2月工業(yè)生產(chǎn)大幅增長，且3月疫情對(duì)工業(yè)的影響相對(duì)較小，因此第二產(chǎn)業(yè)對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)的支撐較強(qiáng)。部分接觸性、聚集性服務(wù)行業(yè)在疫情中受損較大，例如鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿、餐飲等。

工業(yè)生產(chǎn)小幅走弱。一季度全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.5%，3月工業(yè)增速小幅降至5%。工業(yè)生產(chǎn)增速下滑主要來自以下幾方面原因：第一是受到疫情影響，人員到崗不足、物流運(yùn)輸不暢，制造業(yè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性受到一定的負(fù)面沖擊。其次是俄烏沖突導(dǎo)致能化產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，一定程度上抑制了其供給和需求，3月原油加工量同比下降2.0%，乙烯產(chǎn)量同比下降4.9%。三是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈景氣下滑，3月鋼材產(chǎn)量同比下降3.2%；水泥產(chǎn)量同比下降5.6%。

疫情沖擊下消費(fèi)承壓。3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降3.5%。其中商品零售同比下降2.1%，餐飲收入下降16.4%。疫情沖擊是消費(fèi)最大的壓制因素，疫情防控形勢最為嚴(yán)峻的吉林、上海和深圳三地在全國社會(huì)消費(fèi)品零售總額中的占比約為7%，對(duì)零售消費(fèi)的整體拖累較大。除此之外，去年3月社零兩年復(fù)合增速升至6.3%，高基數(shù)對(duì)今年3月的增長也帶來較大壓力。結(jié)構(gòu)上看，多數(shù)商品銷售額增速均有所下降，占比較大的汽車銷售額3月同比下滑7.5%。

投資扛起穩(wěn)增長大旗。一季度全國固定資產(chǎn)投資同比增長9.3%。比1-2月下降2.9pcts。分領(lǐng)域看，3月基建投資同比增長11.8%，制造業(yè)投資增長11.9%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降2.4%。3月制造業(yè)投資增速的下滑主要源于基數(shù)效應(yīng)，但仍保持較高增速水平，而基建投資的加速上揚(yáng)正在持續(xù)兌現(xiàn)，二者共同扛起穩(wěn)增長的大旗。地產(chǎn)方面，1-2月地產(chǎn)投資的短暫反彈缺乏基本面支撐，3月如期下行轉(zhuǎn)負(fù)。在需求端的松綁政策陸續(xù)出臺(tái)后，預(yù)計(jì)地產(chǎn)銷售的底部已經(jīng)不遠(yuǎn)，但投資底尚需等待。

失業(yè)率持續(xù)上行，穩(wěn)就業(yè)政策尚在發(fā)力途中。3月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.8%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。16-24歲人口失業(yè)率達(dá)到16.0%，環(huán)比上行0.7個(gè)百分點(diǎn)。失業(yè)率自年初以來的持續(xù)上行得到了政府的高度關(guān)注，4月6日國常會(huì)部署針對(duì)突出困難加大紓困和就業(yè)兜底等保障力度，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)逐漸增加的就業(yè)壓力形成一定的對(duì)沖。

英大證券李大霄

——穩(wěn)地產(chǎn)、基建、消費(fèi)二季度有望加力

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資27765億元，同比增長0.7%。李大霄對(duì)中新經(jīng)緯表示，穩(wěn)定地產(chǎn)非常迫切，一季度的房地產(chǎn)投資增長0.7%，這是非常罕見的。整個(gè)地產(chǎn)，包括上下游占整個(gè)經(jīng)濟(jì)成分的比重達(dá)到30%，所以穩(wěn)定地產(chǎn)將是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的重要的抓手，二季度可能要加力了。

另外，一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增3.3%，但是3月單月同比下降3.5%，整個(gè)消費(fèi)的刺激度可能在二季度會(huì)改善，類似消費(fèi)券等一系列刺激消費(fèi)的具體舉措也有望落實(shí)，還需要各方確確實(shí)實(shí)地加大力度，數(shù)據(jù)可能會(huì)得到改善。

中國民生銀行(600016)首席研究員溫彬

——季度我國經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢

一季度，我國GDP達(dá)到270178億元，不變價(jià)同比增長4.8%。從趨勢上看，一季度GDP增長4.8%，增速較上年四季度回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，比去年三季度低0.1個(gè)百分點(diǎn)；從環(huán)比上看，一季度GDP環(huán)比增長1.3%，比去年四季度低0.2個(gè)百分點(diǎn)，但高于去年第一、二、三季度環(huán)比增速，經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本呈現(xiàn)觸底回升跡象。從結(jié)構(gòu)上看，三次產(chǎn)業(yè)同比分別增長6%，5.8%和4%，其中，第三產(chǎn)業(yè)增速為2020年第三季度以來的新低，說明近期國內(nèi)疫情反彈對(duì)服務(wù)業(yè)產(chǎn)生了較重影響。

雖然一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體平穩(wěn)，但受國際環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和國內(nèi)疫情頻發(fā)影響，主要宏觀指標(biāo)呈現(xiàn)前兩個(gè)月增長較快、但3月增速放緩或負(fù)增長的特征，反映出經(jīng)濟(jì)回升動(dòng)能減弱，下行壓力不容忽視。

一季度我國經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，但3月以來的邊際變化值得關(guān)注。我國制造業(yè)PMI和非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入收縮區(qū)間，生產(chǎn)、消費(fèi)、出口等主要宏觀指標(biāo)均出現(xiàn)了不同程度回落，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率回升至5.8%，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。未來，外部環(huán)境更趨復(fù)雜多變，突發(fā)的超預(yù)期因素或明顯增多。俄烏沖突導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈和貿(mào)易受阻，推升糧食、能源、金屬等大宗商品價(jià)格，引起輸入性通脹壓力增加，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體退出寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)可能采取更大幅度加息和更快縮表，對(duì)全球流動(dòng)性和金融市場產(chǎn)生的沖擊不可忽視。國內(nèi)當(dāng)務(wù)之急是盡快控制住疫情，進(jìn)一步加大逆周期調(diào)控力度，穩(wěn)定和擴(kuò)大總需求，確保二季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平

——一季度經(jīng)濟(jì)總體仍保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢

盡管3月全國多地疫情大規(guī)模反彈并對(duì)經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊，但一季度經(jīng)濟(jì)總體仍保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢。

連平指出，疫情短期擾動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”產(chǎn)生的影響有限。從主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，工業(yè)生產(chǎn)保持較強(qiáng)韌性，固定資產(chǎn)投資成為“穩(wěn)增長”的主要推動(dòng)力，社零受疫情沖擊程度較為嚴(yán)重。具體來看，一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.5%。其中3月同比增長5.0%，較前值下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長0.39%。疫情反彈導(dǎo)致全國有近20個(gè)省份相繼采取封控和停工停產(chǎn)措施，影響原材料流通和勞動(dòng)力的正常流動(dòng)，造成工業(yè)生產(chǎn)的間歇性停頓。盡管如此，5.0%的工業(yè)增速仍達(dá)到了疫情前的水平，彰顯出我國工業(yè)生產(chǎn)的較強(qiáng)韌性。一季度，固定資產(chǎn)投資同比增長9.3%，成為穩(wěn)增長的重要推手。其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.5%，制造業(yè)投資增長15.6%，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長0.7%。專項(xiàng)債發(fā)行力度加大和大規(guī)模基建項(xiàng)目落地實(shí)施共同推動(dòng)基建投資增速進(jìn)一步回升。外需回暖和企業(yè)經(jīng)營狀況良好推動(dòng)制造業(yè)投資保持較快增長。房地產(chǎn)投資盡管下行壓力依然較大，但“穩(wěn)地產(chǎn)”政策保障其不至于出現(xiàn)明顯失速。一季度社零增長3.3%，但3月社零下降3.5%，成為自2020年前2個(gè)月以來再度出現(xiàn)收縮的月份。疫情對(duì)于社零的多個(gè)維度均造成了不同程度的沖擊。

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