在面對(duì)國(guó)外局勢(shì)不明朗、疫情反復(fù)帶來得的經(jīng)濟(jì)下行壓力下，國(guó)內(nèi)政策暖風(fēng)頻吹。

昨日，國(guó)常會(huì)釋放多項(xiàng)重要信息。會(huì)議強(qiáng)調(diào)決定對(duì)特困行業(yè)實(shí)行階段性緩繳養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)政策，加大失業(yè)保險(xiǎn)支持穩(wěn)崗和培訓(xùn)力度；部署適時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具，更加有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

最受金融市場(chǎng)關(guān)注的，莫過于會(huì)議提出要“適時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具”、“加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度”等貨幣政策。貨幣政策暫未明確表態(tài)降準(zhǔn)降息，但提出讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，將更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性工具，支持三農(nóng)、制造業(yè)、居民合理購(gòu)房等需求。

3月以來市場(chǎng)對(duì)二降準(zhǔn)降息的預(yù)期多次落空，此次國(guó)常會(huì)雖未釋放明確信號(hào)，但不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不排除最快在5月就開啟縮表，相較之下，本月是我國(guó)加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度較好的時(shí)間窗口。在具體操作上，全面降準(zhǔn)、下調(diào)政策利率都有可能。

要適當(dāng)放水，誰最嗨？當(dāng)然還是前期嗷嗷待哺的房地產(chǎn)，以及穩(wěn)增長(zhǎng)的抓手大基建。

表現(xiàn)在盤面上，基建股早盤逆勢(shì)走強(qiáng)，地產(chǎn)板塊內(nèi)做高低切，向地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈下游進(jìn)行擴(kuò)散，包括廚衛(wèi)電器、鋼鐵，甚至蔓延到裝配式建筑上。具體個(gè)股上，建研設(shè)計(jì)20cm漲停，寧波富達(dá)(600724)、四川雙馬(000935)水泥類標(biāo)的漲停，三和管樁漲停，韓建河山(603616)等跟漲。

面對(duì)國(guó)常會(huì)吹風(fēng)后，對(duì)于近期是否降準(zhǔn)降息，機(jī)構(gòu)有不一樣的聲音。

中信證券認(rèn)為，4月降準(zhǔn)降息的概率進(jìn)一步加大。美聯(lián)儲(chǔ)不排除最快在5月就開啟縮表，相較之下，本月是我國(guó)加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度較好的時(shí)間窗口。在具體操作上，全面降準(zhǔn)、下調(diào)政策利率都有可能。

不過，中金證券認(rèn)為，近期降準(zhǔn)的可能性似乎不大，但不排除降息的可能性，視疫情的演變與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)而定。年12月央行降準(zhǔn)疊加上繳利潤(rùn)，已經(jīng)為銀行體系提供超過2萬億元的流動(dòng)性，如果再考慮結(jié)構(gòu)性貨幣政策的擴(kuò)張力度，以上三項(xiàng)已經(jīng)大體可以滿足銀行體系的流動(dòng)性需求。

但目前在信貸供給增多、信貸需求疲弱的情況下，貸款加權(quán)利率或已延續(xù)下行，3月全國(guó)103城首套房貸利率單月降幅達(dá)2019年以來最大（13bp）。伴隨貸款投放加大的可能是存款成本上升，銀行息差收窄不利于實(shí)體利率進(jìn)一步下行，銀行成本或有進(jìn)一步下調(diào)的可能。

而浙商證券認(rèn)為，貨幣政策工具偏向二季度降準(zhǔn)，進(jìn)一步降息的概率有限。浙商證券認(rèn)為央行當(dāng)前以穩(wěn)增長(zhǎng)為首要目標(biāo)，維持穩(wěn)健略寬松的貨幣政策基調(diào)，后續(xù)仍將多措并舉穩(wěn)增長(zhǎng)，寬松政策工具空間較大。考慮到疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面沖擊的不確定性，我們認(rèn)為貨幣政策工具偏向二季度降準(zhǔn)。

對(duì)于降息，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為概率不大，降準(zhǔn)重點(diǎn)在于寬信用，降息重點(diǎn)在于降成本，后者并非當(dāng)前核心訴求，且中美利差面臨階段性壓力，進(jìn)一步降息的概率有限。

后市怎么看呢？

可以說有明朗化的地方，也有仍然存在不確定性的地方。

明朗的地方，是國(guó)家對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策措施會(huì)越來越多，也會(huì)越來越大，直至足以確保5.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，所以基本可以確認(rèn)，政策已經(jīng)觸底，并會(huì)持續(xù)反彈。疫情方面，隨著香港情況的緩和，以及上海強(qiáng)力抗疫，相信在近期也會(huì)繼續(xù)回落。

不確定性的地方，一個(gè)是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，另一個(gè)就是外圍的加息風(fēng)險(xiǎn)。不少市場(chǎng)分析都認(rèn)為俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)到了停火邊緣，但不時(shí)冒出的幺蛾子又在提醒大家，想停火還不能這么樂觀。至于外圍加息這個(gè)問題，多少都會(huì)沖擊中華區(qū)的股市，尤其是港股，面對(duì)西方和俄羅斯繼續(xù)交惡，能源價(jià)格會(huì)持續(xù)處于高位，通脹問題就很難得到妥善改變，所以對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)比較忌諱的投資者，應(yīng)該多點(diǎn)押注加息步伐的加快，流動(dòng)性收縮可能出乎大家意料之外。

不管如何，現(xiàn)在應(yīng)該有的心態(tài)，就是謹(jǐn)慎樂觀，樂觀政策托底，謹(jǐn)慎的那幾個(gè)宏觀不確定性。最好，想安然度過今年，只需要記住一條投資主線--穩(wěn)增長(zhǎng)。