早年以鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)起家的光正眼科(002524)，通過(guò)多次資本運(yùn)作轉(zhuǎn)型醫(yī)療眼科，曾一度被市場(chǎng)視為“跨界成功典范”。不過(guò)，目前的光正眼科正面臨著資產(chǎn)負(fù)債率高企、流動(dòng)性吃緊等多重挑戰(zhàn)。光正眼科2025年半年報(bào)顯示，公司上半年扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，其中二季度凈利下滑明顯。截至上半年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90.25%，流動(dòng)比率進(jìn)一步下降至0.367，速動(dòng)比率下降至0.322。同時(shí)，公司貨幣資金僅剩6076.26萬(wàn)元。眼下，光正眼科不僅需要應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)下滑和流動(dòng)性危機(jī)，更要在眼科行業(yè)高度內(nèi)卷的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中找到差異化優(yōu)勢(shì)。

二季度凈利下滑超九成

(資料圖)

光正眼科半年報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.36億元，同比下降9.49%；歸屬凈利潤(rùn)141.89萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.38%；扣非后凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，為-327.98萬(wàn)元，同比出現(xiàn)減虧。

不過(guò)，分季度來(lái)看，公司二季度凈利出現(xiàn)明顯下滑。東方財(cái)富顯示，今年二季度，光正眼科實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為2.28億元，同比下降19.26%；歸屬凈利潤(rùn)約為84.52萬(wàn)元，同比下降95.77%；扣非凈利潤(rùn)-168.6萬(wàn)元，同比下降110.99%。

資料顯示，光正眼科是一家專業(yè)的眼科連鎖醫(yī)療企業(yè)，專注于眼科醫(yī)院的投資與運(yùn)營(yíng)管理。公司目前已經(jīng)在上海、成都、重慶等10個(gè)中心城市開(kāi)設(shè)了14家專業(yè)眼科醫(yī)院和3家眼視光診所，構(gòu)建了覆蓋眼科全病種的診療服務(wù)體系。

此外，光正眼科還涉及鋼結(jié)構(gòu)及能源業(yè)務(wù)，其中鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)專注于綠色低碳節(jié)能環(huán)保的鋼結(jié)構(gòu)建筑領(lǐng)域，專業(yè)從事輕鋼結(jié)構(gòu)、重鋼結(jié)構(gòu)、多高層鋼結(jié)構(gòu)、空間大跨度鋼結(jié)構(gòu)等建筑體系及橋梁鋼結(jié)構(gòu)的建造。能源業(yè)務(wù)以民用氣為基礎(chǔ)、商用氣為中心，同步推進(jìn)車(chē)用氣與城市管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)。

據(jù)了解，光正眼科前身為光正集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“光正集團(tuán)”)，創(chuàng)立于2001年。最早光正集團(tuán)主營(yíng)鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)，后通過(guò)收購(gòu)進(jìn)軍天然氣領(lǐng)域。2018年6月，光正集團(tuán)通過(guò)資產(chǎn)重組收購(gòu)上海新視界眼科醫(yī)院投資有限公司，向眼科賽道轉(zhuǎn)型，并于2020年更名為光正眼科。

從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，目前光正眼科逾九成營(yíng)收來(lái)自于醫(yī)療行業(yè)。半年報(bào)顯示，今年上半年，公司來(lái)自醫(yī)療行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入約為3.99億元，占比為91.5%；此外，鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)、能源行業(yè)分別為公司貢獻(xiàn)5.46%、3.04%的營(yíng)收。

醫(yī)療行業(yè)中，報(bào)告期內(nèi)，白內(nèi)障項(xiàng)目、屈光項(xiàng)目分別為光正眼科貢獻(xiàn)33.82%、32.71%營(yíng)收，占比較高；視光服務(wù)項(xiàng)目、眼后段項(xiàng)目、眼前段項(xiàng)目的營(yíng)收占比分別為11.22%、8.08%、4.68%。

資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90.25%

值得注意的是，光正眼科資產(chǎn)負(fù)債率已超過(guò)90%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，光正眼科總資產(chǎn)為12.35億元，總負(fù)債為11.14億元，經(jīng)計(jì)算，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到90.25%。這一數(shù)據(jù)較2024年底的90.68%稍有下降，但較去年同期的80.99%出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

就資產(chǎn)情況而言，截至上半年末，光正眼科流動(dòng)資產(chǎn)為2.76億元，非流動(dòng)資產(chǎn)為9.59億元；公司流動(dòng)負(fù)債為7.52億元，非流動(dòng)負(fù)債為3.62億元。

經(jīng)計(jì)算，光正眼科流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均較低。流動(dòng)比率反映了企業(yè)在面臨短期債務(wù)壓力時(shí)，是否具備足夠的資產(chǎn)來(lái)支付債務(wù)，它等于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額除以流動(dòng)負(fù)債總額，流動(dòng)比率較低一定程度上意味著公司短期償債能力較弱，可能面臨風(fēng)險(xiǎn)。速動(dòng)比率則剔除了存貨等流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，更能準(zhǔn)確反映公司的短期償債能力。截至報(bào)告期末，光正眼科流動(dòng)比率為0.367，速動(dòng)比率為0.322。

投融資專家許小恒表示，一般來(lái)說(shuō)，如果流動(dòng)比率、速動(dòng)比率小于1，暗示企業(yè)在短期內(nèi)可能面臨償債壓力。

值得一提的是，與2024年底相比，光正眼科流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均出現(xiàn)下降。截至2024年末，公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為0.386、0.347。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專家余豐慧在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，如果公司資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，可能會(huì)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，即無(wú)法及時(shí)獲得資金償還債務(wù)或滿足日常經(jīng)營(yíng)需求。同時(shí)，高資產(chǎn)負(fù)債率可能會(huì)影響公司的股價(jià)和市值，因?yàn)橥顿Y者可能會(huì)擔(dān)心公司的償債能力和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。

貨幣資金出現(xiàn)下滑

資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的光正眼科，報(bào)告期內(nèi)，貨幣資金也出現(xiàn)下滑。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，光正眼科貨幣資金余額為6076.26萬(wàn)元，期初余額為6768.88萬(wàn)元。

其中，庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金分別為68.02萬(wàn)元、3366.29萬(wàn)元、2641.95萬(wàn)元。光正眼科表示，其他貨幣資金主要是定期存款、訴訟凍結(jié)資金、與供應(yīng)商的共管賬戶及銀聯(lián)、微信、支付寶收款形成的賬戶余額。

值得一提的是，截至報(bào)告期末，因抵押、質(zhì)押或凍結(jié)等對(duì)使用有限制的貨幣資金為847.74萬(wàn)元。

應(yīng)收賬款占公司流動(dòng)資產(chǎn)的大頭。截至報(bào)告期末，光正眼科應(yīng)收賬款賬面余額達(dá)到1.15億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例超四成。今年上半年，公司應(yīng)收賬款增加明顯，期初余額為8369.84萬(wàn)元。

細(xì)看應(yīng)收賬款，截至上半年末，公司應(yīng)收賬款合計(jì)為1.62億元，公司已計(jì)提4769.01萬(wàn)元壞賬準(zhǔn)備。按賬齡披露，公司三年以上的應(yīng)收賬款達(dá)到4657.58萬(wàn)元。五年以上的應(yīng)收賬款達(dá)到3530.7萬(wàn)元。

此外，由于前期的并購(gòu)擴(kuò)張，光正眼科賬上還有大額商譽(yù)。截至報(bào)告期末，光正眼科商譽(yù)余額為2.43億元。截至上半年末，光正眼科因收購(gòu)子公司產(chǎn)生的商譽(yù)的初始金額為6.17億元，累計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額為3.74億元。

2024年，因計(jì)提1.35億元商譽(yù)減值，光正眼科業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，并陷入虧損。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年，光正眼科實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入約為8.93億元，同比下降16.94%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約為-1.75億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在眼科醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，光正眼科品牌影響力、醫(yī)療資源儲(chǔ)備與頭部機(jī)構(gòu)相比仍存在差距，如何在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)突圍，還需要公司管理層動(dòng)一番腦筋。

針對(duì)公司相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向光正眼科方面發(fā)去采訪函，截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。