(圖片來(lái)源：創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開(kāi)網(wǎng)站)

哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱：敷爾佳)是一家從事專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。公司在售產(chǎn)品覆蓋醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品和功能性護(hù)膚品，主打敷料和貼、膜類產(chǎn)品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態(tài)產(chǎn)品。

基于對(duì)透明質(zhì)酸鈉及膠原蛋白的研究，公司形成了以適用于輕中度痤瘡、促進(jìn)創(chuàng)面愈合與皮膚修復(fù)的II類醫(yī)療器械類產(chǎn)品為主，多種形式的功能性護(hù)膚品為輔的立體化產(chǎn)品體系。

(相關(guān)資料圖)

公司通過(guò)多渠道布局的銷售策略、線上線下相結(jié)合的營(yíng)銷思路，逐步形成了覆蓋醫(yī)療機(jī)構(gòu)、美容機(jī)構(gòu)、連鎖零售藥店、化妝品專營(yíng)店及大型商超等多元化終端銷售矩陣。

公司本次發(fā)行前總股本為36,000.00萬(wàn)股，本次發(fā)行的股票數(shù)量不超過(guò)4,008.00萬(wàn)股，且發(fā)行數(shù)量占公司發(fā)行后總股本的比例不低于10%。

(圖片來(lái)源：哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司招股說(shuō)明書(shū))

截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，張立國(guó)直接持有公司93.8111%的股份，系發(fā)行人的控股股東及實(shí)際控制人。

(圖片來(lái)源：哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司招股說(shuō)明書(shū))

2019年-2021年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為13.42億元、15.85億元及16.50億元，凈利潤(rùn)分別為6.61億元、6.48億元、8.06億元。

(圖片來(lái)源：哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司招股說(shuō)明書(shū))

此次IPO擬募資18.97億元，用于生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)及質(zhì)量檢測(cè)中心建設(shè)項(xiàng)目、品牌營(yíng)銷推廣項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

敷爾佳已于2022年9月8日成功過(guò)會(huì)，或?qū)⒊蔀锳股醫(yī)美面膜第一股。可在此之前，敷爾佳卻質(zhì)疑聲不斷。

【重營(yíng)銷輕研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用占總營(yíng)收比例不到千分之一】

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入分別為60.39萬(wàn)元、147.97萬(wàn)元以及524.29萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.04%、0.09%及0.32%。公司研發(fā)費(fèi)用主要由研發(fā)人員薪酬、服務(wù)費(fèi)、材料費(fèi)等構(gòu)成。

而同期，同行公司的研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為3.71%、3.94%和4.87%，其中與敷爾佳產(chǎn)品相似的創(chuàng)爾生物，2019年-2021研發(fā)費(fèi)率分別為4.7%、6.06%和9.25%。

即便是已經(jīng)建立了強(qiáng)大品牌認(rèn)知度的歐萊雅、寶潔等國(guó)際化妝品巨頭，研發(fā)投入比一般也都在3%左右。

截至2021年12月31日，公司共擁有員工441人，其中研發(fā)人員6人，占員工總數(shù)1.36%。相比之下，貝泰妮2020年研發(fā)人員104人，創(chuàng)爾生物63人，華熙生物377人，珀萊雅196人。

與研發(fā)投入形成對(duì)比，敷爾佳在銷售開(kāi)支上卻毫不吝嗇。報(bào)告期內(nèi)，公司的銷售費(fèi)用分別為1.15億元、2.65億元和2.64億元，銷售費(fèi)率分別達(dá)8.60%、16.75%和16.01%。

報(bào)告期內(nèi)宣傳推廣費(fèi)分別為7031.75萬(wàn)元、1.66億元和2.36億元，宣傳推廣占銷售費(fèi)用的比重從2019年的60.93%到2021年的89.26%，占比近九成。

【71天內(nèi)，完成4次增資和一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓】

2020年12月1日，敷爾佳有限第一次增資。敷爾佳有限全體股東作出股東會(huì)決議，同意敷爾佳有限的注冊(cè)資本增至24,200.00萬(wàn)元。新增注冊(cè)資本中，由張立國(guó)、張夢(mèng)琪分別以其各自在敷爾佳有限的未分配利潤(rùn)認(rèn)繳18,960.00萬(wàn)元、4,740.00萬(wàn)元。

2020年12月24日，敷爾佳有限第二次增資。敷爾佳有限與12名被激勵(lì)員工簽署了《增資協(xié)議》，約定前述12人合計(jì)出資1,070.00萬(wàn)元認(rèn)繳敷爾佳有限新增注冊(cè)資本428.00萬(wàn)元，剩余部分計(jì)入資本公積。

2021年1月12日，敷爾佳有限第三次增資。敷爾佳有限與張立國(guó)、張夢(mèng)琪簽訂《張立國(guó)、張夢(mèng)琪以所持哈爾濱敷特佳經(jīng)貿(mào)有限公司100%股權(quán)對(duì)哈爾濱敷爾佳科技發(fā)展有限公司增資的協(xié)議》，約定張立國(guó)以其持有敷特佳80.00%的股權(quán)作價(jià)10,379.06萬(wàn)元向敷爾佳有限認(rèn)繳注冊(cè)資本7,657.60萬(wàn)元，剩余計(jì)入資本公積;張夢(mèng)琪以其持有敷特佳20.00%的股權(quán)作價(jià)2,594.76萬(wàn)元向敷爾佳有限認(rèn)繳注冊(cè)資本1,914.40萬(wàn)元，剩余計(jì)入資本公積。

2021年1月13日，敷爾佳有限第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。張立國(guó)與張夢(mèng)琪簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定張夢(mèng)琪將其持有敷爾佳有限19.7497%的股權(quán)，對(duì)應(yīng)公司注冊(cè)資本6,754.40萬(wàn)元，以1元轉(zhuǎn)讓給張立國(guó)。

2021年2月，敷爾佳有限第四次增資。2021年2月9日，敷爾佳有限、張立國(guó)與哈三聯(lián)簽署《投資協(xié)議》，約定哈三聯(lián)以其持有的北星藥業(yè)100%股權(quán)評(píng)估作價(jià)向敷爾佳有限增資，認(rèn)繳敷爾佳有限新增注冊(cè)資本1,800.00萬(wàn)元，其余計(jì)入敷爾佳有限資本公積。

在71天內(nèi)，敷爾佳完成4次增資和一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，順利收購(gòu)供應(yīng)商，完成了產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局，從營(yíng)銷+銷售的模式拓展至具備研發(fā)和生產(chǎn)的資質(zhì)。

【中國(guó)皮膚護(hù)理市場(chǎng)發(fā)展逐年向好】

(1)中國(guó)皮膚護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展概況

2016年至2020年，中國(guó)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模由1,570億元增長(zhǎng)至2,769億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為15.3%。2020年至2025年，預(yù)計(jì)中國(guó)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)將保持13.7%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2025年中國(guó)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)5,261億元。

(2)中國(guó)專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)發(fā)展概況

專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品可以分為功能性護(hù)膚品和醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品。功能性護(hù)膚品和醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模由2016年的89.7億元和2.3億元增長(zhǎng)至2020年的223.4億元和41.8億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為25.6%和105.7%。預(yù)計(jì)到2025年，功能性護(hù)膚品和醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到565.5億元和201.4億元。

(3)中國(guó)不同類型貼片類專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展概況

貼片類專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品按不同監(jiān)管體系可以分為敷料貼類和貼、膜類(功能性護(hù)膚品)兩種。敷料貼類產(chǎn)品在中國(guó)起步較晚，2016年市場(chǎng)規(guī)模僅1.9億元，其后以103.5%的年均增長(zhǎng)率在2020年增加至33.1億元;貼、膜類功能性護(hù)膚品由2016年的17.4億元增長(zhǎng)至2020年的33.1億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為17.5%。預(yù)計(jì)到2025年，敷料貼類和貼、膜類(功能性護(hù)膚品)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到138.0億元和92.0億元。

隨著居民生活水平的提高、居民對(duì)自身健康及肌膚護(hù)理的重視程度不斷提高、皮膚護(hù)理產(chǎn)品種類繁多、可滿足需求多樣化等多重因素的驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)居民越來(lái)越愿意將更多的支出投入個(gè)人護(hù)理，促進(jìn)了皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)的快速發(fā)展。