來源:智通財經(jīng)

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布行業(yè)研究報告稱，12月27日，佐思汽研發(fā)布2021年1~9月中國乘用車新車的DMS系統(tǒng)銷量達25萬套，同增244%，滲透率為1.7%。2020年中國乘用車新車的DMS系統(tǒng)銷量達13萬套，滲透率為0.7%，行業(yè)滲透率快速提升。在智能駕駛浪潮下，該行看好兼具高成長、高壁壘、好格局的車載鏡頭行業(yè)投資機會。建議關(guān)注舜宇光學科技(02382)(車載鏡頭龍頭，積極布局車載模組、激光雷達、HUD、智能大燈業(yè)務(wù))、宇瞳光學(300790.SZ)(安防鏡頭龍頭積極布局車載鏡頭領(lǐng)域，目前已有后裝產(chǎn)品出貨)、聯(lián)創(chuàng)電子(002036.SZ)(車載鏡頭先發(fā)優(yōu)勢明顯，特斯拉、蔚來車載鏡頭供應(yīng)商)、藍特光學(688127.SH)(非球面玻璃鏡片供應(yīng)商)。

國金證券主要觀點如下：

DMS攝像頭滲透率遠低于ADAS攝像頭，未來提升空間廣闊。

按照用途不同，攝像頭可分為成像類攝像頭、感知類攝像頭(ADAS攝像頭)。成像攝像頭用于被動安全，并將所拍攝的圖像存儲或發(fā)送給用戶。ADAS攝像頭用于主動安全，需要準確捕捉圖像。

根據(jù)位置不同，車載攝像頭可分為前視攝像頭、側(cè)視攝像頭、環(huán)視攝像頭、后視攝像頭及艙內(nèi)攝像頭。DMS攝像頭屬于成像類攝像頭主要應(yīng)用于艙內(nèi)，其主要功能包括駕駛員疲勞檢測、人臉識別等功能，2020年DMS行業(yè)滲透率(0.7%)遠低于ADAS攝像頭滲透率(15%)，預計未來伴隨主機廠積極搭載、功能升級，預計未來DMS鏡頭滲透率有望快速提升。

預計2025年車載鏡頭市場達250億元，五年CAGR為31%。

1)自動駕駛可分為L0~L5六個級別，目前主流動駕駛級別在L2~L3階段之間，主要功能涵蓋倒車監(jiān)控、全景泊車輔助、盲點檢測、自適應(yīng)巡航、前方碰撞預警、智能車速控制、車道偏離告警、行人檢測系統(tǒng)、交通信號及標志牌識別，一般L2級別智能輔助駕駛搭載5~8顆攝像頭，L3級別智能輔助駕駛搭載搭載8~16顆攝像頭。L4、L5級別自動駕駛ADAS系統(tǒng)尚在研發(fā)階段，一般需要搭載13顆以上攝像頭。

2)根據(jù)TSR，2020年全球車載攝像頭出貨量達1.65億顆、過去十年CAGR達30%，單車搭載攝像頭數(shù)量達2.1顆。2025年單車搭載攝像頭數(shù)量為5.5顆，假設(shè)全球汽車銷量為0.9億部，對應(yīng)2025年全球車載攝像頭銷量為5億顆。假設(shè)2020年車載攝像頭鏡頭均價為40元、考慮規(guī)格升級，未來每年價格同增5%，對應(yīng)2025年全球車載攝像頭鏡頭市場為250億元，五年CAGR達31%。

舜宇光學絕對龍頭，二線企業(yè)大有可為。

車載鏡頭市場格局呈現(xiàn)出“一超多強”局面，2020年舜宇光學出貨量超5600萬顆、市占率達34%，第二到第八名均為外資企業(yè)、市占率達38%。在規(guī)格、壁壘更高的ADAS鏡頭中，舜宇光學市占率超50%。國內(nèi)的聯(lián)創(chuàng)電子、宇瞳光學均積極布局車載鏡頭領(lǐng)域，盡管目前市占率較低，該行認為未來伴隨國內(nèi)造車新勢力崛起，國內(nèi)二線車載鏡頭企業(yè)大有可為。

車載鏡頭行業(yè)壁壘高，具備模造玻璃鏡片的公司更具優(yōu)勢。

光學鏡頭是高壁壘行業(yè)，模具設(shè)計制造、鏡片設(shè)計制造難度極高，設(shè)計需要嚴謹?shù)墓礁枰胂罅Γ圃煨枰莆沾罅縦now-how方可保障良率。車載鏡頭壁壘更高，多為全玻鏡頭或玻塑混合鏡頭，非球面玻璃鏡片優(yōu)勢突出，具備模造鏡片產(chǎn)能的公司更具優(yōu)勢。

風險提示：智能化不及預期，行業(yè)競爭加劇，技術(shù)迭代風險。

本文來源于國金證券汽車電子方向行業(yè)研究報告，分析師：樊志遠、劉妍雪、鄧小路；智通財經(jīng)編輯：楊萬林