4月金融數據發布在即。業內專家表示，在一季度信貸靠前發力的強投放后，4月新增信貸絕對規模料有所回落，但企業中長期貸款依舊是主要支撐。考慮到當前服務消費動能較強，居民短期貸款也有一定支撐，預計4月新增信貸同比將繼續多增。

實體經濟融資需求有慣性

受季節性因素影響，4月新增信貸環比可能回落。

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天風證券固定收益首席分析師孫彬彬表示，一方面，4月是投放小月，新增信貸環比回落符合季節性規律。另一方面，從票據利率角度來看，4月票據利率總體下行，也符合4月新增信貸環比回落的季節性特征，但4月最后一周票據利率有所回升，表明月內的融資需求并不差。

從歷史經驗看，受季節性因素影響，過去幾年，4月新增信貸規模均明顯低于3月。光大證券(601788)首席固收分析師張旭說，2019年至2021年，4月新增信貸較前一個月下降50%至60%左右；2022年4月新增信貸僅相當于3月的21%。“由于今年3月新增信貸較多，形成了較高基數，4月新增信貸可能會明顯低于3月。”他說。

在張旭看來，4月新增信貸規模若出現回落，屬于正常的季節性現象，不應過度關注。“受季節性因素和月度間波動的影響，單月信貸數據經常會出現上上下下的情況，容易對判斷信貸整體運行趨勢形成干擾，不建議過度關注。”張旭表示，實體經濟對于融資的需求具有一些慣性，不會在短期內反復變化。

客觀看待金融數據

社融方面，董琦預計，4月社會融資規模增量約為1.78萬億元，同比多增約8500億元。社會融資規模存量同比增速為10.4%，較3月小幅上升。人民幣貸款與直接融資為社融提供支撐，未貼現承兌匯票為主要拖累項。

孫彬彬預計，4月社會融資規模增量約為1.8萬億元，社會融資規模存量同比增速在10.52%左右。往后看，5月、6月社會融資規模增量預計分別為3.0萬億元、5.6萬億元，社會融資規模存量同比增速為10.53%、10.52%。

M2方面，董琦表示，央行發布的2023年第一季度城鎮儲戶問卷調查報告顯示，在經濟穩步回暖帶動下，居民預防性儲蓄動機有所下降，考慮到去年同期基數較高，預計4月M2同比增速為11.8%，較3月同比下降0.9%，M1與M2剪刀差較3月有所收窄。

此外，孫彬彬強調，需要客觀看待4月金融數據可能出現的回落。當前是資產負債表修復的開始，一季度沖量過后，基本面階段性反復是正常現象。綜合