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中新經(jīng)緯7月20日電 題：三季度5年期以上LPR報(bào)價(jià)有下調(diào)空間

作者 王青 東方金誠(chéng)首席宏觀分析師

馮琳 東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師

(資料圖)

2022年7月20日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)報(bào)價(jià)：1年期品種報(bào)3.70%，上次為3.70%；5年期以上品種報(bào)4.45%，上次為4.45%。

一、7月LPR報(bào)價(jià)不動(dòng)符合市場(chǎng)大多數(shù)預(yù)期

LPR報(bào)價(jià)在MLF(中期借貸便利)利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成。7月MLF利率保持不變，這意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒有變化；加點(diǎn)方面，4月之后未實(shí)施降準(zhǔn)，近期也未出臺(tái)其他新的銀行降成本措施，而6月貸款規(guī)模大幅沖高，貸款利率處于歷史最低水平附近。由此，無論從銀行資金成本還是貸款市場(chǎng)供需平衡角度看，7月報(bào)價(jià)行都缺乏下調(diào)加點(diǎn)的動(dòng)力。另外，5月5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，幅度較大，這也會(huì)在一定程度上消化4月降準(zhǔn)、設(shè)立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制等對(duì)銀行負(fù)債成本的壓降作用。因此，7月LPR報(bào)價(jià)不動(dòng)符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

二、如何看未來LPR報(bào)價(jià)走向？

筆者認(rèn)為，三季度5年期LPR報(bào)價(jià)有一定下調(diào)空間。首先，接下來幾個(gè)月，在美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)大幅收緊貨幣政策前景下，國(guó)內(nèi)貨幣政策在堅(jiān)持“以我為主”基調(diào)的同時(shí)，會(huì)更加重視內(nèi)外平衡，MLF利率下調(diào)的可能性較小。不過，考慮到下半年全球經(jīng)濟(jì)減速前景下，中國(guó)出口增速波動(dòng)下行的可能性較大，房地產(chǎn)還將低位運(yùn)行一段時(shí)間，加之國(guó)內(nèi)消費(fèi)修復(fù)可能較緩，政策面在穩(wěn)增長(zhǎng)方向?qū)⒈３州^高連續(xù)性，出現(xiàn)退坡甚至轉(zhuǎn)彎的可能性很小。因此，接下來貨幣政策操作的重點(diǎn)將是穩(wěn)住政策利率，著力引導(dǎo)實(shí)際貸款利率下行，持續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，以寬信用鞏固經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭。

事實(shí)上，LPR改革已為監(jiān)管層提供了相應(yīng)的政策工具。具體而言，下半年在MLF利率保持不變的同時(shí)，監(jiān)管層可通過引導(dǎo)銀行資金成本下行，推動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，進(jìn)而降低企業(yè)和居民貸款利率。

基于當(dāng)前樓市動(dòng)向及控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，三季度5年期以上LPR報(bào)價(jià)再度單獨(dú)下調(diào)的概率較大；視下半年投資和消費(fèi)修復(fù)動(dòng)能而定，也不排除1年期LPR報(bào)價(jià)小幅下調(diào)的可能。“穩(wěn)定MLF利率+下調(diào)LPR報(bào)價(jià)”將是未來一段時(shí)間貨幣政策在保持穩(wěn)增長(zhǎng)取向的同時(shí)“兼顧內(nèi)外平衡”的一個(gè)具體舉措。(中新經(jīng)緯APP)

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