每經記者 肖世清 每經編輯 廖丹

3月11日，央行發布2022年2月金融統計數據、社會融資規模存量及增量報告。

從貨幣供應量上看，2月末，廣義貨幣(M2)、狹義貨幣(M1)同比分別增長9.2%、4.7%，增速比上月末低0.6個、高6.6個百分點；流通中貨幣(M0)同比增長5.8%。當月凈回籠現金8961億元。

人民幣貸款方面，2月份人民幣貸款增加1.23萬億元，同比少增1258億元。此外，2022年2月，社會融資規模增量為1.19萬億元，比上年同期少5315億元；同期，社會融資規模存量為321.12萬億元，同比增長10.2%。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴《每日經濟新聞》記者：“2月新增貸款同比少增，從新增信貸結構看，居民、企業信貸需求疲弱，居民和企業中長期貸款同比少增；2月社融同比放緩超預期，同比少增。從社融結構看，主要受新增信貸放緩，表外融資收縮拖累，反映實體經濟融資需求疲弱?！?/p>

周茂華認為，由于社融、新增信貸數據不及預期，實體經濟融資需求偏弱，市場對央行進一步降準、降息預期有所升溫；結合從目前國內需求復蘇偏弱，經濟面臨的壓力仍較大，央行適度動用利率與存款準備金率可能性上升。但穩健貨幣政策邊際寬松，更倚重結構性政策工具，精準支持。

M1增速環比回升6.6個百分點

2月，M1環比回升、M2小幅回落。數據顯示，2月末，M1同比增長4.7%（上月為-1.9%），增速環比回升6.6個百分點；M2同比增長9.2%，增速較上月回落0.6個百分點。此外，流通中貨幣(M0)同比增長5.8%。當月凈回籠現金8961億元。

人民幣存款方面，2月份人民幣存款增加2.54萬億元，同比多增1.39萬億元。其中，住戶存款減少2923億元，非金融企業存款增加1389億元，財政性存款增加6002億元，非銀行業金融機構存款增加1.39萬億元。

對于2月M1的回升，國金證券(600109)首席經濟學家趙偉認為：“M1大幅回升與春節錯位的基數效應等有關；存款分項中，居民存款、非銀存款同比少增，企業同比多增，財政存款同比多增1.4萬億元或指向財政支出尚待發力?！?/p>

對于M2的小幅回落，周茂華認為，M2同比增幅不及預期，反映國內信貸融資需求偏弱，貨幣創造偏弱。

中國銀行研究院研究員梁斯表示，M2同比增速下降與當月財政性存款增加6002億元有關，由于財政性存款不在M2統計口徑內，繳稅將對M2帶來壓制。整體看，2月份金融數據走弱主要受內部外因素共同作用影響。

人民幣貸款同比少增1258億元

值得注意的是，2月份人民幣貸款增加1.23萬億元，同比少增1258億元。分部門看，住戶貸款減少3369億元，其中，短期貸款減少2911億元，中長期貸款減少459億元；企（事）業單位貸款增加1.24萬億元，其中，短期貸款增加4111億元，中長期貸款增加5052億元，票據融資增加3052億元；非銀行業金融機構貸款增加1790億元。

周茂華認為，2月新增貸款同比少增。從2月新增信貸結構看，居民、企業信貸需求疲弱，居民和企業中長期貸款同比少增。

“一方面，國內經濟面臨復雜的內外環境，全球疫情影響尚未結束，國際地緣局勢升溫，能源及部分原材料成本壓力、供應瓶頸、海外政策轉向等，國內部分中小企業和行業經營仍面臨一定困難，也會影響消費者與企業預期與支出；另一方面，1月份信貸供需兩端放量，創出歷史新高，2月出現季節性回落，也有一定影響。”周茂華進一步指出。

此外，2022年2月社會融資規模增量為1.19萬億元，比上年同期少5315億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款同比少增4329億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣同比多增16億元；委托貸款同比少減26億元；信托貸款同比少減185億元；未貼現的銀行承兌匯票同比多減4867億元；企業債券凈融資同比多2021億元；政府債券凈融資同比多1705億元；非金融企業境內股票融資同比少108億元。

周茂華表示：“2月社融同比放緩超預期，同比少增。從社融結構看，主要受新增信貸放緩，表外融資收縮拖累，反映實體經濟融資需求疲弱。企業債與專項債發行同比多增，一方面反映國內信用環境有所回暖；另一方面，專項債發行強勁，預示未來基建投資增速有望區域改善。但值得一提的是，社融存量同比增速10.2%，對實體經濟發放人民幣貸款同比增長11.2%，與名義GDP同比增速基本匹配。”

梁斯表示，2022年2月新增人民幣貸款1.23萬億元，同比少增1258億元，主因是中長期貸款大幅少增1.05萬億元。從居民部門看，居民部門中長期貸款減少459億元，同比少增4572億元。

梁斯強調，企業中長期貸款自1月份同比多增后再次出現少增，且降幅較大，票據融資則出現大幅上升，“以票充貸”現象明顯。近段時間以來，由于疫情防控因素影響疊加地區政治格局因素干擾，企業對未來經營正面預期有所轉弱，中長期信貸需求動力不足。

分析師：央行適度動用存款準備金率可能性上升

對于下階段的貨幣政策展望，周茂華表示，由于社融、新增信貸數據不及預期，實體經濟融資需求偏弱，市場對央行進一步降準、降息預期有所升溫；結合從目前國內經濟面臨的壓力仍較大，央行適度動用利率與存款準備金率可能性上升。但穩健貨幣政策邊際寬松，更倚重結構性政策工具，精準支持。

“盡管2月金融數據整體不理想，但無需過度擔憂，一是國內貨幣政策空間仍較大，穩健貨幣政策保持靈活適度；二是2月M2、社融增速與名義GDP基本匹配，整體仍處于合理區間”周茂華稱。

趙偉表示，“政策底”已夯實，穩增長貨幣先行，財政從募資到落地尚存時滯，后續需跟蹤項目開工等。也無需對經濟過于悲觀，伴隨穩增長效果逐步顯現，經濟或在2季度前后環比改善顯著、3季度或同比改善顯著。

梁斯認為，《政府工作報告》提出，“加大穩健的貨幣政策實施力度”“擴大新增貸款規?！薄斑m度超前開展基礎設施投資”等內容，預計后續政策層面將繼續發力，進一步采取措施托底經濟發展，穩定企業對未來經濟增長的預期，提升企業信貸需求，M2和社融增速有望回暖，但大概率仍將在“9”“10”區間內運行。