經濟觀察網 胡群/文 11月15日，國家統計局發布數據顯示，11月份，社會消費品零售總額41043億元，同比增長3.9%；比2019年11月份增長9.0%，兩年平均增速為4.4%。其中，除汽車以外的消費品零售額37266億元，增長5.4%。扣除價格因素，11月份社會消費品零售總額同比實際增長0.5%。從環比看，11月份社會消費品零售總額增長0.22%。

來源：國家統計局

“11月社會消費品零售同比3.9%，前值4.9%，我們預期值6.2%，市場預期值為4.7%。”興業研究張文達、郭于瑋、魯政委撰文指出，2021年以來，我國實物網購當月兩年平均增速持續下行。11月份，實物網購的當月兩年平均增速由10月的15.9%大幅降至9.7%，自有數據以來首次錄得個位數。網購消費的疲軟從電商平臺公布的成交數據中可見一斑。天貓官方披露的2021年雙十一成交額同比僅為8.5%，較2019年25.7%的同比增速出現了大幅下行，網購增長乏力。

實際上，12月9日，央行發布11月金融統計數據報告中，居民短期貸款增加1517億元，較上月增加，但不及去年同期，已反映消費增長乏力。

12月15日，國家統計局新聞發言人付凌暉在答記者問時表示，從需求看，社會消費品零售總額同比增速由年初的兩位數增長回落到個位數，兩年平均增速也由3月份的增長6.3%回落至8月份的增長1.5%，這兩個月雖有所改善，但仍處于較低水平。但是，中國有14億人口、4億多中等收入群體，目前人均GDP達到1萬美元，正處于消費規模擴大、結構升級的快速發展時期，消費發展潛力巨大。

消費實際需求走弱

雙11也未能扼住社會消費品零售同比下滑的趨勢。

1—11月份，全國網上零售額118749億元，同比增長15.4%。其中，實物商品網上零售額98056億元，增長13.2%，占社會消費品零售總額的比重為24.5%。與之對比的是，1—10月份，全國網上零售額103765億元，同比增長17.4%。其中，實物商品網上零售額84979億元，增長14.6%，占社會消費品零售總額的比重為23.7%。

東方金誠宏觀研究分析師王青、馮琳的分析報告顯示，11月社零同比增速下滑，部分受基數抬升影響，但兩年平均增速也有所放緩，表明消費增長動能減弱。同時，11月CPI漲幅加快，對社零名義增速起到拉升作用，當月社零實際同比增速下滑幅度更大，已接近零增長，這顯示消費實際需求走弱更為明顯。

“當前經濟下行壓力主要源于消費修復偏緩和房地產行業下滑，且這一勢頭難以在年底前出現明顯扭轉。我們預計，四季度GDP同比將回落至4.0%左右，兩年平均增速為5.1%，后者僅略高于潛在經濟增長區間下限。按照12月中央經濟工作會議部署，明年宏觀政策將加大逆周期調控力度，且將靠前發力，預計2022年上半年經濟下行壓力將明顯緩解。”上述分析報告認為，11月社零同比和兩年平均增速放緩符合預期。今年“雙十一”期間（11月1日-11日）全網綜合電商GMV同比增長13.4%，相較今年1-10月實物商品網上零售額14.6%的累計同比增速平平無奇。

根據東方金誠宏觀研究的測算，11月當月實物商品網上零售額同比僅增長7.4%，與往年11月兩位數的增速相比明顯偏低。可見，今年11月并未展現出因促銷而后置的需求釋放所帶來的消費動能增強，這一方面與今年“雙十一”促銷時間前置有關，但更重要的還是源于收入和就業預期不穩背景下，居民消費心理趨于謹慎。此外，11月全國多地有疫情反復，線下零售以及餐飲等密接型服務業活動仍受影響。因疫情對密接型服務業的負面影響超過商品消費，因此，11月餐飲收入同比下降2.7%，增速較上月下滑4.7個百分點，商品零售增速則較上月小幅下滑0.4個百分點至4.8%。

今年以來，居民消費修復一波三折且整體偏緩，疫情造成的就業和收入預期不穩，以及國內疫情反復導致防疫階段性升級，對居民消費意愿和消費活動都產生比較明顯的掣肘。12月中央經濟工作會議提到當前經濟存在需求收縮壓力，其中一個重要方面就是居民消費仍未恢復到疫情前水平，后續刺激消費政策可期，但具體舉措出臺和落地可能還需要一段時間。就12月來說，社零仍將受到居民消費意愿不振、國內疫情防控態勢，以及樓市冷清拖累涉房消費等因素影響；另外，盡管近期汽車產銷邊際好轉，但“缺芯”、疫情、消費信心不振等抑制因素仍存，12月汽車銷售會有邊際改善，但難言大幅回暖。東方金誠宏觀研究的分析報告預計，12月社零同比增速將在4.0%左右，對應兩年平均增速約為4.3%，與11月大致持平。

未來復蘇面臨壓力

“居民收入穩步增長，就業形勢總體穩定，有利于提升居民消費能力和消費意愿。只要把好疫情防控關，明年消費發展仍然大有可為。”付凌暉認為，我國就業形勢保持穩定，企業利潤保持較快增長，居民收入增加有保障。

消費與居民可支配收入密切相關，而對于絕大多數居民而言，可支配收入取決于工作薪酬待遇。11月份城鎮調查失業率回升0.1個百分點至5.0%。其中16-24歲、25-59歲人口的失業率均上行了0.1個百分點，分別錄得14.3%和4.3%。

興業研究張文達、郭于瑋、魯政委撰文指出，當前，疫情時有反復，服務業生產指數的中樞距離疫情前水平仍有較大的差距，拖累了居民收入增速的回升。反映在消費數據上，網購消費和限額以下消費的增速中樞出現明顯下移。

根據央行2021年第三季度城鎮儲戶問卷調查報告，居民對收入的信心有所下滑，三季度居民收入感受指數為49.7%，較二季度回落1.5個百分點。居民對收入不樂觀，在消費上自然也會更加謹慎，選擇更多消費的居民占比為24.1%，較上季度下降1個百分點。前三季度，全國居民人均消費支出實際同比15.1%，兩年平均增速3.7%，較疫情前的水平仍有差距。10月份以來，全國多地疫情又出現抬頭趨勢，防控再次收緊，未來消費復蘇仍面臨較大壓力。中國銀行(601988)研究院報告認為，2022 年，疫情影響下，居民收入預期不確定性依然較大、收入增速恢復較慢，預防性儲蓄動機依然較強，消費傾向將繼續低于疫情前水平。

國家統計局數據顯示，上半年末，16-24歲人口、25-59歲人口調查失業率分別為15.4%、4.2%。而16-24歲人口是剛剛走進就業市場的年輕人群，他們一方面消費能力強，一方面就業經驗較少。而青年人群也是消費信貸的主流用戶。

“從很大程度上說，消費信貸的重要性是基于有效需求不足導致生產過剩的經濟學判斷。如何刺激有效需求，無非是擴大投資需求，民間投資需求低迷時用政府投資來替代，更重要的則是居民的消費需求。如何刺激居民消費需求，除了在收入政策上向中下收入階層傾斜，以提高這一人群收入水平之外，更重要的是通過提供信貸來擴大居民的有效需求。”中國普惠金融研究院（CAFI）院長貝多廣在《構建普惠金融生態體系:中國普惠金融發展報告(2021)》一書中表示，消費信貸主要讓中低收入階層提高了有效購買力，提升了生活水平和生活質量，很大程度上既促進經濟快速增長，又擴大國內需求，實際上是經濟快速增長的催化劑，同時也促成了社會轉型成橄欖型，即以中產階層為主流的社會。

“近期，中央經濟工作會議明確了2022年穩字當頭、穩中求進的整體部署，并指出要實施好擴大內需戰略，增強發展內生動力，努力將消費成為穩經濟的重要支撐和發力點。”馬上消費方面表示，六年來，馬上消費業務已覆蓋北京、廣東、四川、江蘇、河南、福建等全國31個省 (自治區、直轄市), 注冊用戶超1.4億。其中，累計服務縣域用戶和農村用戶分別是3052萬人、2494萬人，為650多萬信用白戶建立信用記錄。有效地促進了消費增長，為促進消費升級、提振拉動內需提供了重要支持。