中新經緯11月10日電 10日，國家統計局發布10月份全國CPI(居民消費價格指數)和PPI(工業生產者出廠價格指數)數據。10月份，CPI同比上漲1.5%。從環比看，CPI由9月持平轉為上漲0.7%。從環比看，PPI上漲2.5%，從同比看，PPI上漲13.5%。

光大證券董事總經理、首席宏觀經濟學家高瑞東團隊認為，10月CPI企穩回升，主要受鮮菜、原材料價格上漲影響。11月CPI大概率為年內同比高點，約為2%，主要受豬價階段性回暖、鮮菜價格上漲，以及原材料漲價的滯后性傳導影響。

CPI筑底回升，原材料漲價持續向下游傳導

高瑞東分析，10月鮮菜價格大幅上漲，豬價觸底反彈，帶動食品價格環比轉正。受北方低溫、多雨天氣、疫情影響，鮮菜供應減少，加之化肥、能源價格上漲抬升鮮菜生產流通成本，10月鮮菜價格環比上漲16.6%，影響CPI環比上漲約0.34個百分點，占CPI總漲幅的近五成。

豬肉方面，10月中旬以來，受消費季節性回暖、第二輪中央豬肉收儲啟動、生豬出欄體重下降等因素影響，10月中旬豬肉價格止跌回升，全月均價下降2.0%，降幅比上月收窄3.1個百分點。但考慮到今年四季度到明年一季度，生豬生產仍在慣性增長，本輪豬價下行周期尚未結束，年內反彈空間有限。

高瑞東稱，10月份非食品價格環比漲幅擴大，與原材料價格持續向下游傳導有關。原材料上漲影響主要體現在終端能源消費、交通工具、生活用品領域。此外，受局部地區疫情散發影響，居民出行強度有所降低，服務價格漲幅與上月持平。其中，衣著價格環比漲幅收窄至0.3%，低于過去五年同期均值0.5%。

PPI高點已至，預計11月將進入下行通道

高瑞東分析，10月PPI環比漲幅再度擴大，同比延續超預期上行，主要受煤價沖高、油價上漲、高耗能行業限產影響。

高瑞東認為，隨著煤炭價格自高位快速回落，后續PPI漲幅將快速收斂，預計10月為本輪PPI上行周期的高點。10月下旬，隨著煤炭保供穩價政策持續加碼，11月初動力煤價格已經回落至8月末的價格水平。考慮到9月、10月煤價上漲分別影響PPI上漲0.5、0.74個百分點，若價格11月煤炭維持在當前水平，則對PPI環比的拖累至少為1.2個百分點。同時，10月下旬以來鋼鐵、有色、水泥等高耗能行業價格也開始回落，意味著11月PPI環比收窄至0以下，是大概率事件。

高瑞東預計，11月CPI大概率為年內同比高點，約為2%，主要受豬價階段性回暖、鮮菜價格上漲，以及原材料漲價的滯后性傳導影響。預計PPI同比將在11月進入回落區間，與保供穩價政策持續生效，煤炭產能逐步釋放，地產需求延續走弱有關。基數效應下，預計明年上半年PPI同比回落速度較快。整體來看，隨著上游漲價壓力緩解，終端消費的改善，預計通脹剪刀差將逐步收斂，上下游行業利潤分化格局有望改善。(中新經緯APP)

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