“具備權(quán)益類投資能力的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在已經(jīng)成為了權(quán)益類投資市場(chǎng)的重要組成部分。”10月24日，中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)黨委委員、副秘書長張倩在由《財(cái)經(jīng)》(博客,微博)雜志、《財(cái)經(jīng)智庫》主辦的“2021全球財(cái)富管理論壇”上表示。

中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)黨委委員、副秘書長張倩

從保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)來看，已經(jīng)有二十多年的權(quán)益投資歷史。張倩認(rèn)為，在這個(gè)過程中，有兩個(gè)特點(diǎn)比較突出：第一，鼓勵(lì)和規(guī)范并舉；第二，培育和防險(xiǎn)并重。

她提到一組數(shù)據(jù)：到2021年的7月份，我國的保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額是22萬億元，其中股票和證券投資基金的余額是2.26萬億元，占比10%；股權(quán)投資的余額是2.12萬億元，占比超過9%。

張倩希望，各個(gè)參與權(quán)益類資產(chǎn)市場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同合作、形成合力，最終實(shí)現(xiàn)權(quán)益類投資的持續(xù)健康發(fā)展。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

張倩：非常感謝今天論壇的主辦方給我們這樣一個(gè)機(jī)會(huì)探討權(quán)益類投資。中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)聚焦服務(wù)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的主責(zé)主業(yè)，圍繞保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)資金的交易對(duì)手和合作伙伴，搭建業(yè)務(wù)交流合作平臺(tái)，會(huì)員機(jī)構(gòu)覆蓋保險(xiǎn)資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)資金運(yùn)用相關(guān)各類機(jī)構(gòu)。協(xié)會(huì)專門設(shè)立公開市場(chǎng)與境外業(yè)務(wù)部，開展保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)權(quán)益投資相關(guān)服務(wù)。協(xié)會(huì)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)建立了良好的溝通機(jī)制，服務(wù)監(jiān)管，服務(wù)會(huì)員。

經(jīng)過20多年發(fā)展，我國保險(xiǎn)資金的權(quán)益類投資呈現(xiàn)出“鼓勵(lì)和規(guī)范并舉、培育和防險(xiǎn)并重”的格局。

鼓勵(lì)和規(guī)范并舉，推動(dòng)了市場(chǎng)發(fā)展和機(jī)構(gòu)成長。改革開放之前,我國保險(xiǎn)資金必須全部存入銀行,不允許開展投資活動(dòng)。1984年國家調(diào)整相關(guān)政策,允許保險(xiǎn)公司自行使用資金余額。1999年監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)《保險(xiǎn)公司投資證券投資基金管理暫行辦法》，使保險(xiǎn)資金運(yùn)用擴(kuò)展到權(quán)益類投資領(lǐng)域。可以說，權(quán)益類投資，實(shí)際上是20多年來保險(xiǎn)資金運(yùn)用的重要起點(diǎn)之一。

2004年開始，各項(xiàng)監(jiān)管政策先后出臺(tái)，使保險(xiǎn)資金的權(quán)益類投資擴(kuò)展到股票投資、股權(quán)投資、境外投資、創(chuàng)業(yè)板、優(yōu)先股、科創(chuàng)板，并參與了“滬港通”“深港通”試點(diǎn)。截至2021年7月，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額22萬億元，其中，股票和證券投資基金2.26萬億元，占比約10%，長期股權(quán)投資2.12萬億元，占比超過9%。有37家保險(xiǎn)公司和27家保險(xiǎn)資管公司完成了股票投資管理能力披露，有102家保險(xiǎn)公司和20家保險(xiǎn)資管公司完成了股權(quán)投資管理能力披露。具備權(quán)益類投資管理能力的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，已經(jīng)成為權(quán)益類投資市場(chǎng)的重要組成部分。

培育和防險(xiǎn)并重，促進(jìn)了能力提升和風(fēng)險(xiǎn)防控。2020年，監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，在有效防控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，對(duì)保險(xiǎn)公司權(quán)益類投資實(shí)施差異化監(jiān)管，支持償付能力充足、財(cái)務(wù)狀況良好、風(fēng)險(xiǎn)管理能力較強(qiáng)的保險(xiǎn)公司適度提高權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。同年，出臺(tái)《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資管理能力監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將投資管理能力備案制，調(diào)整為保險(xiǎn)公司自評(píng)估、信息披露和持續(xù)監(jiān)管相結(jié)合的機(jī)制，明確了股票投資、股權(quán)投資、衍生品投資管理能力等監(jiān)管要求。這些政策的實(shí)施，為保險(xiǎn)資金的權(quán)益類投資進(jìn)一步發(fā)展創(chuàng)造了良好環(huán)境，有利于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)內(nèi)提升能力、管理風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)外用好資源、穩(wěn)健發(fā)展。

中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研顯示，近5年來，保險(xiǎn)資金投資于股票和證券投資基金的余額，在保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中的占比保持在12%-14%。保險(xiǎn)資金更加偏好穩(wěn)健成長的企業(yè)。目前，保險(xiǎn)資金持股比例超過10%的A股上市公司有30家，以商業(yè)銀行、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的行業(yè)龍頭企業(yè)為主。從這樣的角度看，權(quán)益類投資再保險(xiǎn)資金運(yùn)用中占據(jù)了重要的地位，我們行業(yè)也期待權(quán)益類投資市場(chǎng)的更好發(fā)展。

在低利率市場(chǎng)環(huán)境下，目前國內(nèi)長期資產(chǎn)供給不是特別充分，有的固定收益類資產(chǎn)的收益率開始低于境內(nèi)保險(xiǎn)資金的負(fù)債成本。例如，過去三年30年期國債利率的平均水平在3.8%，20年期國開債利率的平均水平在4.2%，已經(jīng)低于保險(xiǎn)資金5%左右的負(fù)債成本。因此，進(jìn)一步促進(jìn)權(quán)益類投資的發(fā)展，是未來保險(xiǎn)資金運(yùn)用的必然選擇。

在這里，我用兩句話來概括保險(xiǎn)資金權(quán)益類投資的未來發(fā)展：海闊天高，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

海闊天高，是指我國近年來出臺(tái)的一系列國家戰(zhàn)略和宏觀政策，為市場(chǎng)機(jī)構(gòu)開展權(quán)益類投資創(chuàng)造了很多發(fā)展機(jī)遇，因此我們要乘勢(shì)而上，落實(shí)好這些戰(zhàn)略和政策。例如，我國“十四五”規(guī)劃，明確了新形勢(shì)下發(fā)展的新目標(biāo)，圍繞這些目標(biāo)提出了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)提升、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化、農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)穩(wěn)固、城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、消費(fèi)升級(jí)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、醫(yī)養(yǎng)健發(fā)展、綠色發(fā)展、碳中和碳達(dá)峰等一系列舉措。這些舉措都和保險(xiǎn)資金權(quán)益類投資密切相關(guān)。

2021年初，中共中央、國務(wù)院出臺(tái)了《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系行動(dòng)方案》，提出了“研究完善保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資私募理財(cái)產(chǎn)品、私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金和債轉(zhuǎn)股的相關(guān)政策。提高各類養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長期資金的權(quán)益投資比例”等工作要求，明確了保險(xiǎn)資金權(quán)益類投資，在高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系建設(shè)進(jìn)程中的重要作用。落實(shí)好這些國家戰(zhàn)略和宏觀政策，是保險(xiǎn)資金權(quán)益類投資發(fā)展的重要使命，同時(shí)，也是重要機(jī)遇。

第二個(gè)發(fā)展方向是行穩(wěn)致遠(yuǎn)，提升權(quán)益投資質(zhì)效。在這個(gè)方向上，需要法律制度的不斷完善、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的持續(xù)規(guī)范、投資機(jī)構(gòu)的能力提升、市場(chǎng)建設(shè)的逐步升級(jí)、金融資產(chǎn)的逐漸豐富、投資教育的落地生根、行業(yè)協(xié)會(huì)的服務(wù)拓展、金融科技的廣泛應(yīng)用、創(chuàng)新實(shí)踐的多種探索，需要權(quán)益類投資相關(guān)的各類市場(chǎng)參與方和市場(chǎng)監(jiān)管者共同努力，形成合力，促進(jìn)權(quán)益類投資的持續(xù)健康發(fā)展。