在全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇，外部不確定性消化，疊加國(guó)內(nèi)政策預(yù)期積極、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升等多重合力之下，當(dāng)前至明年一季度的跨年行情漸行漸近，盡管熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，但消費(fèi)主題強(qiáng)勢(shì)依舊，可謂集萬(wàn)千寵愛(ài)于一身。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在27家券商策略團(tuán)隊(duì)已發(fā)布的2021年A股投資策略報(bào)告中，提及“消費(fèi)”主題的券商占比達(dá)到81.48%。

    四大邏輯支撐消費(fèi)主題突圍

    通過(guò)梳理發(fā)現(xiàn)，券商看好“消費(fèi)”主題的邏輯主要基于以下四點(diǎn)：

    首先，政策紅利釋放，賽道競(jìng)爭(zhēng)再升級(jí)。

    招商證券預(yù)計(jì)在“十四五”期間，將有一系列的政策沿著“雙循環(huán)”政策思路出臺(tái)，較多細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒃诖吮尘跋芦@得加速發(fā)展。消費(fèi)升級(jí)時(shí)代到來(lái)，消費(fèi)者更注重品質(zhì)和品牌消費(fèi)。此外，我國(guó)人口呈現(xiàn)老齡化、戶型小型化等特征，這將推動(dòng)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，催生出新的消費(fèi)場(chǎng)景，建議關(guān)注未來(lái)三大消費(fèi)新趨勢(shì)：1.健康意識(shí)提升催生健康需求；2.家庭結(jié)構(gòu)小型化催生便捷需求；3.消費(fèi)群體變化催生個(gè)性化需求。

    與此同時(shí)，壁虎資本基金經(jīng)理張小東在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前政策的主線為促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)。消費(fèi)主線發(fā)展的策略為產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)升級(jí)提供了原動(dòng)力，制造業(yè)升級(jí)則會(huì)對(duì)消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)產(chǎn)生促進(jìn)作用。短期當(dāng)前居民的消費(fèi)升級(jí)意愿并不強(qiáng)，高房?jī)r(jià)、高杠桿或?qū)?duì)居民的消費(fèi)能力形成制約。但是科技的不斷創(chuàng)新，信息化、智能化產(chǎn)品的層出不窮，特別是“5G”的推出重塑了信息傳播模式、提高了信息傳播效率，同時(shí)也帶動(dòng)了居民消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，并催生了新一輪消費(fèi)需求。2021年，中國(guó)消費(fèi)不僅線下消費(fèi)得到了快速恢復(fù)，更加速了線上消費(fèi)的發(fā)展，企業(yè)也趨向數(shù)字化轉(zhuǎn)型。另一方面，人民更加重視自身健康問(wèn)題，更傾向于健康、綠色食品等，相關(guān)產(chǎn)品消費(fèi)需求都將成為未來(lái)勢(shì)。

    其次，盈利修復(fù)及風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性抬升。

    粵開(kāi)證券表示，今年以來(lái)在政策持續(xù)加碼及需求持續(xù)釋放之下，相關(guān)行業(yè)上漲勢(shì)頭強(qiáng)勁，消費(fèi)行業(yè)已經(jīng)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)幽?，未?lái)對(duì)于可選消費(fèi)行業(yè)的配置，主要受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響和企業(yè)自身業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。隨著未來(lái)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇，消費(fèi)改善在內(nèi)外需共振下具有較強(qiáng)的持續(xù)性，新發(fā)展業(yè)態(tài)之下，消費(fèi)升級(jí)與服務(wù)型消費(fèi)有望成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

    國(guó)泰君安證券指出，一方面是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，居民邊際消費(fèi)傾向上升帶來(lái)內(nèi)需改善；另一方面伴隨海外及疫情的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性抬升。盈利修復(fù)及風(fēng)險(xiǎn)偏好環(huán)境使得可選消費(fèi)將優(yōu)于必選消費(fèi)。

    第三，需求端改善延續(xù)，行業(yè)維持較高景氣度。

    中信建投證券認(rèn)為，消費(fèi)行業(yè)從短期及長(zhǎng)期的宏觀背景來(lái)看，景氣度都相對(duì)較高，尤其是可選消費(fèi)行業(yè)，如汽車、消費(fèi)者服務(wù)等行業(yè)今年受疫情沖擊較大，基數(shù)較低。

    國(guó)海證券表示，在擴(kuò)大內(nèi)需過(guò)程中，消費(fèi)行業(yè)將具備較好的供需格局并將獲長(zhǎng)期超額收益。

    第四，資金偏好明顯，龍頭集中趨勢(shì)最強(qiáng)。

    東北證券認(rèn)為，自上而下，從宏觀背景和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，消費(fèi)今年中報(bào)以來(lái)的盈利優(yōu)勢(shì)預(yù)計(jì)明年仍可持續(xù)；中長(zhǎng)期來(lái)看，A股已經(jīng)進(jìn)入機(jī)構(gòu)化時(shí)代的進(jìn)程，外資和公募基金等核心所偏好的消費(fèi)是后期市場(chǎng)的主要風(fēng)格。

    申萬(wàn)宏源證券表示，醫(yī)療保健和消費(fèi)服務(wù)龍頭集中趨勢(shì)最強(qiáng)，且有龍頭再集中，底倉(cāng)配置順勢(shì)而為。

    四大領(lǐng)域被重點(diǎn)提及

    眾券商2021年策略報(bào)告消費(fèi)主題下最多提及的是家電，有10家券商在策略報(bào)告中重點(diǎn)分析其未來(lái)走勢(shì)。此外，汽車、白酒、醫(yī)藥也是券商集中推薦的領(lǐng)域，均有5家以上券商看好。

    家電方面，國(guó)元證券表示，行業(yè)龍頭集中現(xiàn)象將持續(xù)，行業(yè)龍頭將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。同時(shí)，行業(yè)龍頭通過(guò)積淀的行業(yè)優(yōu)勢(shì)價(jià)值重估以及更多產(chǎn)業(yè)鏈職能的獲取，獲得更廣闊的發(fā)展空間。行業(yè)龍頭從家電巨擘成長(zhǎng)為綜合科技集團(tuán)的過(guò)程會(huì)帶來(lái)估值、業(yè)績(jī)的雙重增長(zhǎng)。建議積極關(guān)注美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家。

    看好家電領(lǐng)域的私募也不在少數(shù)。奶酪基金基金經(jīng)理莊宏?yáng)|在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，消費(fèi)是很好的投資主線，因?yàn)橄M(fèi)類的公司能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從確定性角度，投資者可以通過(guò)定量和定性分析，通過(guò)產(chǎn)品的價(jià)格和供求關(guān)系等，相對(duì)確定地把握公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況。細(xì)分來(lái)看，較看好消費(fèi)行業(yè)中的食品飲料和家電。消費(fèi)未來(lái)仍然是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的重要引擎。在消費(fèi)升級(jí)的背景下，食品飲料和家電行業(yè)的一些子行業(yè)，都有較為確定性的增長(zhǎng)。還有家電行業(yè)，雖然彩電冰箱等子行業(yè)都已經(jīng)處于成熟期后期，市場(chǎng)空間面臨天花板，但小家電、廚電、空調(diào)等行業(yè)仍有較大的增長(zhǎng)空間。今年年初受到疫情影響，出口的消費(fèi)需求受到暫時(shí)抑制，但也正因?yàn)橐咔閷?dǎo)致國(guó)外生產(chǎn)線停滯，中國(guó)疫情防控良好，開(kāi)工度高，這反而給中國(guó)帶來(lái)了很多新增訂單，造成制造回流的現(xiàn)象。這點(diǎn)在家電行業(yè)表現(xiàn)得特別明顯。自今年6月份以來(lái)，各類家電出口呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，例如冰柜6月份出口同比超過(guò)20%，而到8月份、9月份，增速已超過(guò)60%，部分龍頭家電品牌，明后年預(yù)計(jì)在外銷領(lǐng)域有望取得進(jìn)一步發(fā)展。

    汽車方面，浙商證券認(rèn)為，補(bǔ)貼政策+供給升級(jí)+經(jīng)濟(jì)回暖，汽車銷量有望持續(xù)增長(zhǎng)。特別是智能化有望提升單車售價(jià)，并引領(lǐng)新一輪自主品牌和造車新勢(shì)力崛起，建議關(guān)注長(zhǎng)城汽車、比亞迪、吉利汽車、長(zhǎng)安汽車、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)。

    中國(guó)銀河證券表示，2021年是新能源車個(gè)人消費(fèi)元年，成熟產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向+補(bǔ)貼逐步退出+供給端成熟產(chǎn)品逐漸豐富將使新能源車消費(fèi)由完全政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)。

    白酒方面，國(guó)開(kāi)證券表示，高端市場(chǎng)高景氣大概率仍會(huì)延續(xù)，地域龍頭公司在低基數(shù)下2021年或展現(xiàn)較大業(yè)績(jī)彈性，此外經(jīng)營(yíng)理念的進(jìn)步及科技的變革也在推動(dòng)名優(yōu)酒企運(yùn)營(yíng)效率，從而增厚業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間，核心白酒公司的基本面仍具優(yōu)勢(shì)。

    醫(yī)藥方面，萬(wàn)聯(lián)證券聚焦高景氣優(yōu)質(zhì)賽道，2021年建議關(guān)注6條投資主線：1.在藥品集采逐漸趨于常態(tài)化的大環(huán)境中，創(chuàng)新藥依舊是未來(lái)行業(yè)中最具確定性、景氣度較高的主要賽道；2.創(chuàng)新藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈（CXO）受益于全球制藥巨頭外包業(yè)務(wù)的離岸轉(zhuǎn)移以及國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥的發(fā)展，不斷深入融合到創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈和生命周期中；3.隨著醫(yī)用高值耗材集采的落地，創(chuàng)新技術(shù)有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的醫(yī)療器械企業(yè)在未來(lái)將更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可獲得更多市場(chǎng)份額；4.自主消費(fèi)升級(jí)、高品質(zhì)醫(yī)療需求增加的趨勢(shì)將使醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域保持較高的景氣度，其中龍頭企業(yè)有望快速發(fā)展繼續(xù)享受較高估值溢價(jià)；5.零售藥房領(lǐng)域的集中度在未來(lái)將進(jìn)一步提升，具有規(guī)模效應(yīng)和盈利能力的連鎖龍頭企業(yè)有能力承接處方外流從而有望享受政策所帶來(lái)的紅利；6.疫情+基本面雙輪驅(qū)動(dòng)疫苗領(lǐng)域的發(fā)展，有重磅產(chǎn)品上市，放量、加速國(guó)產(chǎn)替代的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。