4月2日晚間的一份公告，揭開了瑞幸咖啡這家明星中概股企業(yè)股價(jià)暴跌的序幕。

繼兩個(gè)月前否認(rèn)渾水的數(shù)據(jù)造假指責(zé)之后，瑞幸咖啡此次主動(dòng)披露業(yè)績造假22億元，不過卻將責(zé)任歸咎于COO劉劍及其4名下屬。當(dāng)晚，瑞幸咖啡發(fā)布內(nèi)部信，稱已將相關(guān)當(dāng)事人停職，并將盡力減少此次事件的負(fù)面影響。

“核心數(shù)據(jù)，而且金額這么大，怎么可能只有COO知道呢?”一位律師質(zhì)疑道。瑞幸咖啡股價(jià)盤前一度暴跌超80%，截止收盤重挫75.57%報(bào)6.4美元，市值一夜縮水近50億美元。失去信譽(yù)的瑞幸，還能再次獲得用戶、投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信任嗎?

造假22億 一半收入是虛增

瑞幸咖啡披露稱，內(nèi)部調(diào)查初步階段確認(rèn)的信息顯示，2019年第二季度至2019年第四季度，與虛假交易相關(guān)的銷售總額約為22億元。在此期間，某些成本和費(fèi)用也因虛假交易而被大幅夸大。

根據(jù)瑞幸咖啡各季度披露的數(shù)據(jù)，2019年第二季度瑞幸咖啡營收為9.1億元，2019年第三季度營收為15.4億元，其曾預(yù)計(jì)2019年第四季度營收將達(dá)到21億元至22億元。

粗略計(jì)算之下，意味著瑞幸咖啡2019年第二季度至2019年第四季度有一半的收入是虛假的。

實(shí)際上，早在今年1月底，渾水公司發(fā)布了一份針對瑞幸咖啡長達(dá)89頁的做空報(bào)告。報(bào)告認(rèn)為瑞幸咖啡從2019年第三季度開始捏造財(cái)務(wù)和運(yùn)營數(shù)據(jù)，將2019年第三季度和第四季度，每店每日的商品銷量至少夸大了69%和88%。

對于這份有著25000多張小票、10000個(gè)小時(shí)門店錄像，并且收集了大量內(nèi)部微信聊天記錄的報(bào)告，瑞幸咖啡在2月初向SEC提交文件，堅(jiān)決否認(rèn)報(bào)告中的所有指控，并稱報(bào)告中的論證方式存在缺陷，報(bào)告中包含的所謂證據(jù)無確鑿事實(shí)依據(jù)。

然而時(shí)間剛剛過去2個(gè)月，瑞幸咖啡便又主動(dòng)披露自身存在高達(dá)22億元的業(yè)績造假。官方態(tài)度前后反差之大讓外界匪夷所思。

甩鍋COO?董事會(huì)不知情?

在4月2日的公告中，瑞幸咖啡稱在審計(jì)公司截至2019年12月31日的財(cái)政年度綜合財(cái)務(wù)報(bào)表期間，一些問題引發(fā)了董事會(huì)的關(guān)注。初步調(diào)查發(fā)現(xiàn)自2019年第二季度開始，公司首席運(yùn)營官(COO)兼董事劉劍，以及向他匯報(bào)的幾名員工，從事了某些不當(dāng)行為，包括捏造某些交易。

當(dāng)晚，瑞幸咖啡發(fā)布了一封內(nèi)部信，稱公司對此次事件的發(fā)生表示震驚，董事會(huì)已在獲悉情況的第一時(shí)間成立了特別委員會(huì)開展獨(dú)立、全面調(diào)查，并將COO劉劍及其下屬等4位管理人員停職。言外之意是，董事會(huì)對首席運(yùn)營官(COO)兼董事劉劍涉嫌數(shù)據(jù)造假一事并不知情。

不過，在上市公司中，高管造假而董事會(huì)不知情的狀況是否有可能存在?上海創(chuàng)遠(yuǎn)律師事務(wù)所合伙人許峰律師指出這是不可能的，“核心數(shù)據(jù)，而且金額這么大，怎么可能只有COO知道呢?”

另外值得注意的是，根據(jù)瑞幸官網(wǎng)介紹，首席運(yùn)營官(COO)劉劍曾先后在神州租車和神州優(yōu)車任職，并于2018年5月起擔(dān)任瑞幸咖啡COO，2019年2月起任董事。

也即是瑞幸首席運(yùn)營官(COO)劉劍，與瑞幸董事長陸正耀、瑞幸CEO錢治亞，皆為神州系。

“瑞幸咖啡造假風(fēng)波可能會(huì)觸動(dòng)美國證監(jiān)會(huì)調(diào)查，而證監(jiān)會(huì)可能會(huì)同司法部開啟針對公司以及相關(guān)責(zé)任個(gè)人的刑事調(diào)查。”美國成美律所事務(wù)所合伙人柳治平律師說。

目前美國已有多家律所對瑞幸咖啡提起集體訴訟，控告瑞幸作出虛假和誤導(dǎo)性陳述，違反美國證券法。

許峰律師指出，根據(jù)美國法律，提供不實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告和故意進(jìn)行證券欺詐的犯罪要判處10至25年的監(jiān)禁，個(gè)人和公司的罰金最高達(dá)500萬美元和2500萬美元。

不過，他也指出，瑞幸咖啡是一家中國公司，在刑事責(zé)任追究上可能會(huì)有一些障礙。因?yàn)橹忻纼蓢鴽]有引渡條款，可能是“點(diǎn)到為止”。如果瑞幸咖啡國內(nèi)的公司財(cái)務(wù)出現(xiàn)問題，中國證監(jiān)會(huì)以及財(cái)政部門也可以介入調(diào)查。

閃電擴(kuò)張后遺癥

瑞幸咖啡的發(fā)展以快著稱，依靠融資補(bǔ)貼、外賣咖啡和快速開店，成立18個(gè)月便實(shí)現(xiàn)IPO，刷新了中概股IPO的紀(jì)錄。

雖然這家公司的高管陣營中，大多源于神州系，并沒有咖啡行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。但瑞幸咖啡成立之初便將矛頭直接對準(zhǔn)了全球咖啡巨頭星巴克。

成立于2017年底的瑞幸咖啡，在2018年就開出了2000家的門店;2019年初，瑞幸CEO錢治亞定下了新建2500家門店、年底總數(shù)超4500家的年度目標(biāo)，并稱要在門店和杯量全面超越星巴克，成為中國最大的連鎖咖啡品牌;而到2019年中旬，錢治亞又提出了2021年底建成10000家門店的新目標(biāo)。

龐大的門店指標(biāo)之下，瑞幸逐漸改變了門店結(jié)構(gòu)，快速擴(kuò)大店面小、成本低的快取店數(shù)量，縮減外賣廚房店規(guī)模;為了追求杯量，瑞幸也一直在維持大規(guī)模的補(bǔ)貼，導(dǎo)致虧損持續(xù)擴(kuò)大。

毫無疑問，瑞幸咖啡的快速擴(kuò)張戰(zhàn)略讓星巴克也在中國不得不改變傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式，開啟重視數(shù)字化轉(zhuǎn)型。但在讓這家巨頭焦頭爛額的同時(shí)，瑞幸自身的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻未能實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康，可謂殺敵一千自損八百。

在當(dāng)前的形勢之下，瑞幸咖啡后續(xù)是否會(huì)出現(xiàn)員工動(dòng)蕩、上下游供應(yīng)鏈擠兌、加盟商維權(quán)等風(fēng)險(xiǎn)，仍未可知。

中概股再迎信譽(yù)危機(jī)?

實(shí)際上，瑞幸并不是第一家涉嫌財(cái)務(wù)造假的中概股企業(yè)。

2010年開始，中國概念股就因財(cái)務(wù)造假問題遭遇做空潮，經(jīng)歷了誠信危機(jī)，甚至多家中概股公司股價(jià)暴跌，最終停牌或退市。

業(yè)內(nèi)人士分析，瑞幸造假事件，也會(huì)給中概股企業(yè)在海外的形象、融資、業(yè)務(wù)拓展等帶來一定的負(fù)面影響。

同時(shí)，財(cái)務(wù)造假事件也可能會(huì)波及相關(guān)的投資機(jī)構(gòu)、承銷商、審計(jì)機(jī)構(gòu)等。比如瑞幸上市承銷商為瑞士信貸、摩根士丹利、中金公司和海通國際，安永為其審計(jì)機(jī)構(gòu)。許峰律師表示，審計(jì)機(jī)構(gòu)也可能會(huì)涉嫌犯罪，可能要面臨嚴(yán)格的舉證責(zé)任。

作為瑞幸咖啡的多輪投資機(jī)構(gòu)和股東，愉悅資本向新浪科技回應(yīng)稱，瑞幸是一家公眾公司，請以SEC官方披露信息為準(zhǔn)。

一位同樣在美國上市的中國科技企業(yè)CEO感慨稱，“去年負(fù)責(zé)營銷的同學(xué)興奮地說我們發(fā)布會(huì)跟某咖啡搞合作，被我怒斥槍斃了方案并給予警告要小心，其實(shí)無它，就是感覺味道不對而已。道不同不相為謀，這世界有很多冒險(xiǎn)家、瘋子、騙子、裝傻的人，也有很多好人、大哥、值得尊敬的朋友，追隨內(nèi)心吧。”