近日，眾安在線(6060.HK)發(fā)布盈利預(yù)告，預(yù)計凈利潤較上年增長超100%。據(jù)估算，至少實現(xiàn)1.9億元，利潤增長的原因，眾安在線表示是由于綜合成本率改善，從而承保虧損收窄。向前追溯，2019年眾安在線進行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，健康生態(tài)保費收入占比提升，消費金融相應(yīng)收縮，同時縮減賠付率較高的健康團險業(yè)務(wù)，從而實現(xiàn)承保虧損的回暖。券商同時提出，眾安在線自有渠道擴張、科技實力也為壓縮成本的要素，預(yù)計2020年眾安在線綜合成本率將低于100%。

近年來，眾安在線在消費金融、科技、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等領(lǐng)域深耕布局，各板塊相互融合滲透，而在布局之中也逐步調(diào)整，如在2019年收縮消費金融業(yè)務(wù)，同時強化互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療布局。疫情之下，為互聯(lián)網(wǎng)保險提供機遇，對于在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、健康科技早有布局的眾安在線而言，或成為其提升市值的關(guān)鍵。

眾安在線凈利預(yù)增100%，券商預(yù)估2020年實現(xiàn)承保盈利

首先來看眾安在線的盈利預(yù)告，內(nèi)容顯示，截止2020年6月30日止的六個月內(nèi)，未經(jīng)審核歸屬于股東合并凈利潤，相較于2019年同期凈利潤約為9453.8萬元，同比增長超過100%，這也就意味著，上半年眾安在線至少實現(xiàn)1.9億元凈利潤。

利好消息立刻反饋于二級市場，眾安在線預(yù)告于7月6日早間公布，當(dāng)日，眾安在線股價高開，單日漲幅達到16.86%，最高達到55.6港元/股，最終收于55.1港元/股，創(chuàng)近兩年來新高。

同時，券商也陸續(xù)對此發(fā)布研報，國泰君安證券(香港)對眾安在線上調(diào)目標(biāo)價至58.03港元并維持“收集”評級。提出是“由于互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)股票的投資情緒轉(zhuǎn)好，以及眾安在線承包活動的改善以及眾安銀行和眾安人壽在香港的成立”。

穆迪授予眾安在線保險財務(wù)實力“Baa1”評級及擬發(fā)行高級無抵押債券“Baa2”評級，展望“穩(wěn)定”。

在公告中，對于凈利潤的大幅攀升，眾安在線表示是“由于追求有質(zhì)量的增長，在實現(xiàn)總保費穩(wěn)健增長的同時，綜合成本率進一步改善，從而承保虧損收窄”。

事實上，再向前追溯，眾安在線承保虧損一直是其盈利水平難以提升的主要原因，2018年更是受累于承保端巨虧約18億。

此前，針對于承保虧損的的情況，眾安在線曾表示，將持續(xù)縮減承保質(zhì)量較差且缺少潛力的業(yè)務(wù)，并且通過不斷豐富的用戶畫像和持續(xù)優(yōu)化的風(fēng)控模型，提高優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)占比。

隨后，眾安在線已有承保虧損收窄的趨勢，2019年承保虧損16.99億，較上年縮減7.4個百分點，綜合成本率113.3%，降低約6個百分點。其中，眾安在線減少賠付率較高的健康團險業(yè)務(wù)，使其健康生態(tài)板塊賠付率下降6個百分點。同期，因消費金融生態(tài)賠付率上升24.7個百分點，眾安在線對相關(guān)業(yè)務(wù)進行縮減，最終承保的在貸余額同比下降約22%。

星展在研報中表示，一季度眾安在線核心償付能力充足率環(huán)比提升了112個百分點，而同期多數(shù)同行出現(xiàn)下降;且當(dāng)季保費收入同比增長34%，表明其承保質(zhì)量已有所改善。

除承保端外，渠道端、科技實力等，也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是眾安在線承保虧損實現(xiàn)收窄的重要原因。國信證券提出，以眾安為代表的互聯(lián)網(wǎng)保險企業(yè)科技運營實力強勁，同時，大力推進自有渠道擴張，使得整體費用率在顯著下降。2019年眾安在線自由平臺業(yè)務(wù)規(guī)模同比增長5倍，觸達互聯(lián)網(wǎng)新場景。

對于上半年保險業(yè)務(wù)的變化，國泰君安證券分析，前5月眾安在線保費增長速度放緩至16.6%，可能是由于消費金融生態(tài)保費保費下降所致，預(yù)計信用險保費在2020年上半年大幅減少。同時，鑒于疫情所激發(fā)需求的增加健康生態(tài)應(yīng)該在2020年上半年保持強勁的保費增長。

基于此，國泰君安國際預(yù)估，眾安在線2020年或?qū)崿F(xiàn)承保盈利，即綜合成本率低于100%。

消費金融收縮破局關(guān)鍵或在精細化，科技板塊形成競爭壁壘

對于眾安在線而言，在強大的互聯(lián)網(wǎng)基因之下，更為強調(diào)綜合布局，保險、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、科技、消費金融等等，各有獨立布局，又相互滲透相互融通。

在非保險垂直領(lǐng)域，醫(yī)療、科技、金融是眾安在線的關(guān)鍵詞。眾安在線最新披露的非保險子公司名錄顯示，共計20家公司中，科技子公司約12家，其中3家為生物科技公司，醫(yī)療類公司3家，金融投資類子公司約4家。

逐一來看。消費金融曾經(jīng)是眾安在線加碼布局的重點，2018年，眾安在線與家樂福、今日頭條、51信用卡等多家機構(gòu)合作，輸出消費金融產(chǎn)品，當(dāng)年，眾安在線消費金融生態(tài)實現(xiàn)保費35.2億元，同比增幅達到240%。但在2019年，面對消費金融生態(tài)高企的賠付率，眾安在線即改變態(tài)度。

“眾安2019年保持審慎的態(tài)度發(fā)展消費金融業(yè)務(wù)，并縮減其規(guī)模，尤其是與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺合作時大幅提高準(zhǔn)入門檻以控制逾期風(fēng)險”，眾安在線表述稱。

日前，眾安在線風(fēng)控副總裁于洋提出，疫情期間，幾乎所有金融機構(gòu)對個人消費信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)都進行了收緊，給部分客群現(xiàn)金流帶來沖擊，給風(fēng)控環(huán)節(jié)增加了不確定性。疫情加速金融機構(gòu)線上化、自動化、智能化趨勢，精細化智能化管理，是未來消費金融風(fēng)控的關(guān)鍵所在。

在2019年進行消費金融業(yè)務(wù)縮減的眾安在線，進一步如何調(diào)整布局，還有未知數(shù)。

科技領(lǐng)域，眾安在線已經(jīng)經(jīng)歷從1.0至3.0，從云端系統(tǒng)到科技輸出的逐步迭代。面向保險機構(gòu)，針對保險業(yè)務(wù)中的產(chǎn)品設(shè)計、營銷、風(fēng)控等多環(huán)節(jié)輸出保險系統(tǒng)。如向橫琴人壽提供的壽險數(shù)字化運營整合方案，向恒大人壽提供的智能營銷解決方案。

2019年眾安在線科技輸出營收實現(xiàn)2.7億元，同比增長約139.9%。國信證券評價稱，眾安在線科技輸出業(yè)務(wù)正持續(xù)擴張，已經(jīng)構(gòu)建了一定的競爭壁壘。

科技輸出是眾安在線未來推進的重要方向，而其科技布局的根本，還在于為自身賦能。如在信保業(yè)務(wù)之中，以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，利用知識圖譜、圖像識別等技術(shù)提升風(fēng)控精細化程度和自動化率。同時通過數(shù)據(jù)挖掘，進行數(shù)據(jù)加工，應(yīng)用于反欺詐、信用風(fēng)險識別、分層定價等風(fēng)險管理各方面。

“科技手段，最基本的價值在于幫助合作伙伴，通過在線平臺更為順暢地進行產(chǎn)品銷售，而更為核心的價值是借助科技的力量，對所有合作的渠道進行快捷地建模，篩選符合標(biāo)的要求的投保人。作為后臺支撐力，推進前臺業(yè)務(wù)布局”，新一站保險網(wǎng)李陽向藍鯨保險分析指出。

更為值得一提的，還在于眾安在線，在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，而這也是眾安在線科技價值凸顯的一環(huán)。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療助推健康生態(tài)發(fā)力，完善閉環(huán)疫情催發(fā)機遇

2019年，眾安在線健康生態(tài)保費收入達到48.06億元，同比增長67.6%，占比提升至33%，健康業(yè)務(wù)付費用戶達到1670萬。

“保險機構(gòu)健康險的發(fā)展，主要參考國外經(jīng)驗，把售前的保單銷售與售后的健康管理相掛鉤，而互聯(lián)網(wǎng)保險機構(gòu)，更善于以線上思維去推進，即依托于科技，以健康險端口，銜接醫(yī)療科技生態(tài)，構(gòu)建完整的融合保險保障、醫(yī)療服務(wù)、健康科技的生態(tài)閉環(huán)”，李陽向藍鯨保險分析指出。

保險業(yè)內(nèi)人士王立剛也同時指出，“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療與保險領(lǐng)域的鏈接切口，即主要體現(xiàn)于健康險，當(dāng)閉環(huán)形成，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療依托龐大的客戶資源與流量，實現(xiàn)引流，并幫助增加用戶黏性”。

“借助于互聯(lián)網(wǎng)平臺，在資源整合方面的優(yōu)勢，銜接醫(yī)院、健康管理機構(gòu)、護理機構(gòu)等合作方，并在協(xié)同過程中，積累健康醫(yī)療數(shù)據(jù)資源”，一位互聯(lián)網(wǎng)保險機構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人向藍鯨保險分析指出，“如眾安在線，結(jié)合其科技能力，促進保險與醫(yī)療服務(wù)的融合升級，創(chuàng)新更完善、新型的醫(yī)療健康服務(wù)體系”。

“目前國內(nèi)健康險市場整體是趨同的，包括產(chǎn)品的保障內(nèi)容、產(chǎn)品費率、后端的服務(wù)模式。因此當(dāng)前的健康險產(chǎn)品，最短約半年時間會進行一次迭代，而如眾安在線等創(chuàng)新性較強、科技實力較強的保險機構(gòu)來說，會持續(xù)推出新的賣點與服務(wù)，打造競爭力”，李陽提出。

舉例來說，2019年末，眾安在線互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院上線，提出提供一站式的“互聯(lián)網(wǎng)保險+醫(yī)療”健康服務(wù);孵化暖哇科技商保智能平臺，連接1100家醫(yī)院，獲取醫(yī)療數(shù)據(jù)并整合挖掘。

疫情之下，倒逼各行業(yè)向線上渠道布局，健康險、醫(yī)療科技更是重點領(lǐng)域，而居民對于健康醫(yī)療、線上健康管理、保險的認(rèn)知均在迭代，在業(yè)內(nèi)看來，健康險將是各險種中受疫情影響，實現(xiàn)教育孵化的主要領(lǐng)域。對于早期即開始布局健康科技的眾安在線而言，難言沒有優(yōu)勢。

“眾安保險在港上市后并未被完全認(rèn)可，市值也有所縮水，包括整個互聯(lián)網(wǎng)保險行業(yè)的發(fā)展在近兩年也出現(xiàn)停滯的跡象。而在此次疫情之下，用他山之石來攻玉，促進互聯(lián)網(wǎng)保險，尤其是在健康險領(lǐng)域的破局，是值得看好的”，前述互聯(lián)網(wǎng)保險機構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人向藍鯨保險強調(diào)道。(藍鯨保險 石雨 )