中國(guó)證券報(bào)：行業(yè)大咖縱論A股風(fēng)向 市場(chǎng)格局未變 長(zhǎng)期看好科技消費(fèi)板塊

“市場(chǎng)短期已出現(xiàn)偏熱特征，階段性震蕩調(diào)整屬于正常現(xiàn)象”“未來(lái)外資流入A股市場(chǎng)仍是大趨勢(shì)”“券商板塊擁有長(zhǎng)期投資價(jià)值”“科技行業(yè)贏家通吃，投資要選龍頭股”……

上周市場(chǎng)火熱行情讓不少投資者對(duì)A股牛市充滿期待。在歸凱和王漢鋒看來(lái)，市場(chǎng)快速上漲之后出現(xiàn)震蕩是正常的，長(zhǎng)期看，A股慢牛格局不變，投資者可持積極態(tài)度。

從資金面看，王漢鋒表示，今年年初至今北向資金流入A股體量、節(jié)奏與往年基本一致，預(yù)計(jì)下半年還將有1500億元規(guī)模資金流入，未來(lái)外資流入A股市場(chǎng)是大趨勢(shì)。

歸凱指出，今年北向資金流入較快，一定程度與海外資產(chǎn)荒相關(guān)，中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)基本面在全球范圍內(nèi)較好。在海外貨幣寬松和疫情等因素影響下，未來(lái)外資持續(xù)流入的潛力較大。

從成交情況看，王漢鋒表示，當(dāng)前市場(chǎng)和投資者對(duì)A股可持續(xù)的成交量有明顯低估，隨著市場(chǎng)總體的自由流通市值不斷增長(zhǎng)，A股日均成交量的均衡水平實(shí)際上已經(jīng)到了8000億元到1萬(wàn)億元左右，“這是一個(gè)中樞水平而不是偏高水平。”

對(duì)于即將到來(lái)的半年報(bào)披露季，王漢鋒指出，截至12日晚，A股共有860家上市公司披露了半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中半年報(bào)業(yè)績(jī)向好的比例約為37%，相比一季度的30%有所提升;且該數(shù)字是動(dòng)態(tài)變化的，預(yù)計(jì)未來(lái)一兩周上市公司半年報(bào)業(yè)績(jī)向好的比例將繼續(xù)上升。

“科技板塊中的半導(dǎo)體和消費(fèi)電子、醫(yī)藥行業(yè)的醫(yī)療器械、疫苗，以及消費(fèi)板塊中的必需消費(fèi)品等較多細(xì)分領(lǐng)域的業(yè)績(jī)都將超預(yù)期。”歸凱表示。

上海證券報(bào)：機(jī)構(gòu)認(rèn)為短期對(duì)市場(chǎng)態(tài)度 由“積極”轉(zhuǎn)為“中性”

上周市場(chǎng)延續(xù)上行趨勢(shì)，滬指在周中一度站上3450點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)單周也上漲了12.83%。

快速上漲之后，市場(chǎng)走向如何?有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期A股市場(chǎng)上漲速度過(guò)快，對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資者情緒的指標(biāo)數(shù)據(jù)都已處于高位。因此，短期對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度由“積極”轉(zhuǎn)為“中性”。

當(dāng)前，投資者情緒較高。根據(jù)興業(yè)證券的統(tǒng)計(jì)，A股日均換手率從前周的1.66%上升為上周的2.71%，高于近五年來(lái)的中位數(shù)1.15%。截至7月10日，漲停家數(shù)/跌停家數(shù)比(10日移動(dòng)平均)為10.8，也處于2013年以來(lái)的78%分位數(shù)水平。融資買(mǎi)入成交額占全部A股成交額的比重為12.4%，高于前周的11.4%，處于A股實(shí)施融資融券交易以來(lái)的92%分位數(shù)水平。

中金公司也表示，上周A股日均成交額保持在1.6萬(wàn)億元左右的相對(duì)高位，創(chuàng)業(yè)板指更是一周大漲近13%，市場(chǎng)情緒高漲。短期市場(chǎng)在連續(xù)上漲后，波動(dòng)的可能在加大。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，資金短期快速入市推動(dòng)的漲速過(guò)快的行情持續(xù)性可能并不強(qiáng)。市場(chǎng)在快速大漲后要警惕“大落”，穩(wěn)健上漲才更具可持續(xù)性。

7月以來(lái)，低估值補(bǔ)漲行情受到市場(chǎng)關(guān)注，接下來(lái)，“補(bǔ)漲”能否延續(xù)?

中信證券認(rèn)為，當(dāng)前，權(quán)重板塊熱度較高，成交和融資余額都快速增加，如果增量資金的平衡被內(nèi)外部擾動(dòng)因素打破，則前期補(bǔ)漲板塊預(yù)計(jì)將率先出現(xiàn)調(diào)整。

考慮到當(dāng)前新發(fā)基金明顯偏向“核心資產(chǎn)”集中的成長(zhǎng)板塊，成長(zhǎng)股主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)分化狀態(tài)可能在未來(lái)的流動(dòng)性環(huán)境中更容易延續(xù)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)將重新回歸以科技、消費(fèi)和醫(yī)藥龍頭領(lǐng)漲的狀態(tài)。不過(guò)，從長(zhǎng)期看，市場(chǎng)增量資金潛在規(guī)模仍然巨大，估計(jì)存款轉(zhuǎn)移資金上限可達(dá)每月4450億元至7650億元。

安信證券表示，將短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度從“積極”轉(zhuǎn)為“中性”。其認(rèn)為，未來(lái)一個(gè)階段，投資者需戒驕戒躁，不宜過(guò)于亢奮，并警惕外部風(fēng)險(xiǎn)。要“精耕細(xì)作”，關(guān)注半年報(bào)超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)品種的機(jī)會(huì)。

證券日?qǐng)?bào)評(píng)論：中國(guó)股市仍需緊扣經(jīng)濟(jì)大局

截至7月10日，上證指數(shù)當(dāng)月上漲13.36%，深證成指當(dāng)月上漲14%。筆者認(rèn)為，中國(guó)股市迎來(lái)階段性上漲有一定必然性，但在當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定，特別是全球合作遭遇單邊主義襲擾的背景下，中國(guó)股市的走勢(shì)仍要堅(jiān)持穩(wěn)定第一、價(jià)值發(fā)現(xiàn)的大原則?？傮w看，中國(guó)股市仍處在深化改革和與經(jīng)濟(jì)大局“對(duì)表”的階段。

第一，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是股市穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，需要久久為功。

黨的十八大以來(lái)，我們立足經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，鼓勵(lì)新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式發(fā)展。7月7日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布消息，2019年我國(guó)“三新”經(jīng)濟(jì)增加值為161927億元，相當(dāng)于GDP的比重為16.3%，比上年提高0.2個(gè)百分點(diǎn);按現(xiàn)價(jià)計(jì)算的增速為9.3%，比同期GDP現(xiàn)價(jià)增速高1.5個(gè)百分點(diǎn)?？萍疾孔钚聰?shù)據(jù)顯示，2019年我國(guó)全社會(huì)研發(fā)支出達(dá)2.17萬(wàn)億元，占GDP比重為2.19%;科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率達(dá)到59.5%;世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織(WIPO)評(píng)估顯示，我國(guó)創(chuàng)新指數(shù)位居世界第14位?？萍紕?chuàng)新為高質(zhì)量發(fā)展增添新動(dòng)能，2019年169個(gè)高新區(qū)生產(chǎn)總值達(dá)12萬(wàn)億元，經(jīng)濟(jì)總量占全國(guó)的十分之一以上。消費(fèi)拉動(dòng)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用進(jìn)一步凸顯，2019年全年消費(fèi)貢獻(xiàn)率在60%以上，連續(xù)6年成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第一拉動(dòng)力。

今年以來(lái)，面對(duì)疫情發(fā)展，我們?cè)谧龊?ldquo;六穩(wěn)”落實(shí)“六保”進(jìn)程中，繼續(xù)加大新經(jīng)濟(jì)投入，鞏固經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)成果，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。在全球貿(mào)易和金融領(lǐng)域繼續(xù)高舉合作共贏旗幟，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)開(kāi)放，縮短負(fù)面清單，豐富開(kāi)放合作平臺(tái)。

經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)實(shí)和前景是資本有信心、有底氣參與中國(guó)資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)。但推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程是曲折的，我們要正視差距特別是科學(xué)技術(shù)方面的差距，堅(jiān)持久久為功，促進(jìn)金融、科技和產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)，逐步形成三者良好互動(dòng)局面。

第二，資本市場(chǎng)改革為社會(huì)資本多元化財(cái)富管理提供了有利條件，應(yīng)當(dāng)倍加珍惜。

從去年科創(chuàng)板開(kāi)市并試點(diǎn)發(fā)行注冊(cè)制以來(lái)，企業(yè)多元化上市通道漸次打開(kāi)。在總結(jié)科創(chuàng)板運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)也已經(jīng)開(kāi)啟。同時(shí)，新三板精選層也在積極推進(jìn)中。新《證券法》實(shí)施，為依法治市、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提供了法治保障，也為市場(chǎng)改革打開(kāi)了空間。

以注冊(cè)制為核心的多層次市場(chǎng)改革，既為各類有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)登陸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)提供了可能，也為社會(huì)資本開(kāi)展多元化的財(cái)富管理打造了平臺(tái)。隨著基礎(chǔ)性制度建設(shè)逐步完善，風(fēng)險(xiǎn)資本、產(chǎn)業(yè)資本、金融資本、居民資本對(duì)境內(nèi)資本市場(chǎng)穩(wěn)定性和價(jià)值取向日益認(rèn)同，參與熱情逐步提升。

越是在這個(gè)時(shí)候，越是要堅(jiān)持平衡發(fā)展的思路，加強(qiáng)投資者教育，防止風(fēng)險(xiǎn)積聚和外溢。4月7日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)在強(qiáng)調(diào)“發(fā)揮好資本市場(chǎng)的樞紐作用”、提出“提升市場(chǎng)活躍度”的同時(shí)，也特別強(qiáng)調(diào)“不斷強(qiáng)化基礎(chǔ)性制度建設(shè)，堅(jiān)決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制”。資本市場(chǎng)連接著投資者、籌資者、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，連接著各行各業(yè)，只有規(guī)則完備、監(jiān)管有效、信息對(duì)稱，才能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn)。所以，資本市場(chǎng)建設(shè)還是要緊緊圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，隨時(shí)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局“對(duì)表”。

在全球主要發(fā)達(dá)市場(chǎng)泡沫逐步消退，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)估值相對(duì)低的基礎(chǔ)上，引導(dǎo)理性投資、價(jià)值投資，適度活躍資本市場(chǎng)，形成財(cái)富效應(yīng)，有助于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)全局，正當(dāng)其時(shí)。但活躍資本市場(chǎng)，不是追求短期的行情好看，而是吸引長(zhǎng)線資金入市，鼓勵(lì)長(zhǎng)期理性投資。要讓資本市場(chǎng)成為企業(yè)成長(zhǎng)和投資者財(cái)富管理的穩(wěn)健平臺(tái)。

第三，防范化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是永恒的監(jiān)管主題，須臾不可忽視。

當(dāng)期估值水平是決定股市能否持續(xù)走強(qiáng)的重要因素，從這一點(diǎn)看，中國(guó)股市具有一定優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，市場(chǎng)走勢(shì)還與經(jīng)濟(jì)周期、流動(dòng)性水平、政策因素等緊密關(guān)聯(lián)。從產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的基本面出發(fā)，結(jié)合當(dāng)前疫情防控和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)要求，近期股市走強(qiáng)具有鮮明的結(jié)構(gòu)性特征。還要認(rèn)識(shí)到，形成高質(zhì)量的市場(chǎng)生態(tài)不可能一蹴而就，我國(guó)股市一些深層次問(wèn)題還需要進(jìn)一步解決。要從服務(wù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整、優(yōu)化市場(chǎng)自身結(jié)構(gòu)的角度看待市場(chǎng)發(fā)展，謀劃市場(chǎng)發(fā)展

股市估值合理恢復(fù)，當(dāng)然應(yīng)當(dāng)歡迎，但對(duì)于各種形式的灰色融資、各種形式的短期炒作，不僅應(yīng)當(dāng)警惕，還要采取必要措施加以治理。

7月以來(lái)，兩市股指加速上漲，累計(jì)漲幅較大。這其中，有各路資金看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景、買(mǎi)入中國(guó)未來(lái)的因素，也有過(guò)度博取短期差價(jià)、用各種方式騰挪資金等風(fēng)險(xiǎn)因素，需要理性看待。

股市漲跌有其自身規(guī)律，監(jiān)管者的主要責(zé)任是依照法律制度查處違法違規(guī)，同時(shí)按照行業(yè)發(fā)展規(guī)律鼓勵(lì)合規(guī)守信者。主流機(jī)構(gòu)應(yīng)堅(jiān)守價(jià)值投資理念，杜絕投機(jī)炒作，擔(dān)當(dāng)大盤(pán)穩(wěn)健運(yùn)行的定盤(pán)星。相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)市場(chǎng)信息監(jiān)測(cè)，對(duì)可能醞釀的重大風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)發(fā)出預(yù)警。

證券時(shí)報(bào)：推動(dòng)A股理性繁榮 基金業(yè)責(zé)無(wú)旁貸

公募基金第一個(gè)黃金時(shí)期出現(xiàn)在2006~2007年的牛市，最高峰時(shí)持有A股流通市值約28%，擁有真正的“話事權(quán)”，但行業(yè)缺陷此時(shí)已經(jīng)暴露。各類社會(huì)資金借道公募基金，與行情之間形成正反饋。市場(chǎng)亢奮時(shí)，基金并未起到理性平衡的作用。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，基金投資績(jī)效與發(fā)行時(shí)點(diǎn)、發(fā)行規(guī)模之間存在一定關(guān)系，高位發(fā)行的基金以及規(guī)模過(guò)大的基金表現(xiàn)相對(duì)較差。2006~2007年行情高點(diǎn)時(shí)發(fā)行的巨無(wú)霸基金普遍表現(xiàn)不佳，有的甚至在十年后凈值仍然低于面值。2015年牛市頂峰時(shí)發(fā)行的基金，特別是一些規(guī)模較大、追捧行業(yè)熱點(diǎn)的主題基金，則成為基金發(fā)展史上的重災(zāi)區(qū)，個(gè)別產(chǎn)品凈值縮水高達(dá)75%。那些在市場(chǎng)炙熱時(shí)面世的基金，曾給投資者造成巨大損失，也嚴(yán)重?fù)p害行業(yè)信譽(yù)，甚至導(dǎo)致其后整個(gè)行業(yè)多年發(fā)展緩慢，公募基金持有A股流通市值比例一度低于5%，為非理性繁榮付出了代價(jià)。

這些發(fā)展中的波折，既有客觀原因，也有主觀原因。從客觀環(huán)境看，很多基民把基金視作“二股票”，短線思維明顯，看股票熱點(diǎn)追基金熱點(diǎn)，申贖也比較頻繁，基金的發(fā)行和管理很難不受到持有人的影響;從主觀原因看，股票公募基金尚未形成健康的投資文化和營(yíng)銷文化，在市場(chǎng)浮躁面前，擺脫不了“趁熱干一票”的心態(tài)，自覺(jué)不自覺(jué)成了趨勢(shì)的追隨者。

A股基金業(yè)仍需要大發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。面對(duì)火熱的市場(chǎng)，基金業(yè)更要回歸初心，要做眼光長(zhǎng)遠(yuǎn)、視公信力為生命的機(jī)構(gòu)，要做真正可托付的專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)，做理性繁榮的推動(dòng)者，而不是市場(chǎng)的放大器。一是適當(dāng)進(jìn)行自我約束，不盲目追求規(guī)模，特別是單只基金的規(guī)模，規(guī)模過(guò)大自身投資難度也會(huì)增加，進(jìn)而影響回報(bào);二是在銷售過(guò)程中，做好基民教育，渠道宣傳切忌夸大，火上澆油，不斷抬高基民期望值;三是要從長(zhǎng)遠(yuǎn)著眼，大力發(fā)展養(yǎng)老基金等長(zhǎng)線資金，讓它們成為基金發(fā)展的壓艙石，推動(dòng)基金走上真正價(jià)值投資的大道。