智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，本輪調(diào)整的時(shí)間和空間已經(jīng)比較明顯，當(dāng)前A股估值處于歷史偏低位。引發(fā)本輪市場(chǎng)調(diào)整的因素是美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏沖突、國(guó)內(nèi)疫情反彈，三個(gè)利空漸去；穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地望驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)修復(fù)，今年基本面和政策面更像12年，股市運(yùn)行更像16年，填坑行情進(jìn)行中；繼續(xù)緊抓穩(wěn)增長(zhǎng)主線，如金融地產(chǎn)、新基建(光伏風(fēng)電、大數(shù)據(jù)云計(jì)算)，后者彈性更大。

全年震蕩市，急跌后慢慢填坑。

類似“夏天”的牛市暫時(shí)還不具備條件，維持今年市場(chǎng)震蕩格局的判斷，前2個(gè)半月快速挖坑后，填坑行情已慢慢展開。上半年填坑行情的配置主線圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)政策展開，政策發(fā)力有望直接帶動(dòng)新老基建投資的增長(zhǎng)。而下半年的主線將慢慢順著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯，因?yàn)榉€(wěn)增長(zhǎng)政策不斷推進(jìn)，下半年經(jīng)濟(jì)增速可能企穩(wěn)回升，尤其是消費(fèi)類行業(yè)的基本面有望改善。二季度重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策相關(guān)的兩個(gè)方向：

金融地產(chǎn)仍有空間。

目前大金融板塊整體估值依然處于底部，當(dāng)前銀行PB(LF)為0.61倍(處13年初以來(lái)從低到高1.2%分位)、房地產(chǎn)為1.06倍(9.8%)、證券為1.45倍(12.5%)，且在基金持倉(cāng)中相對(duì)滬深300的超配比例均較低。穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷發(fā)力，看好二季度市場(chǎng)，低估值、低配置的銀行和地產(chǎn)未來(lái)仍望繼續(xù)上漲，只是對(duì)比歷史，跑贏指數(shù)的空間可能不太大了，而券商指數(shù)跑贏指數(shù)的潛力更大。截至2022/4/1 A股共有28家券商披露了2021年業(yè)績(jī)，占全部上市券商家數(shù)的81%，這些公司總計(jì)歸母凈利潤(rùn)達(dá)到1834億元，較2020年增長(zhǎng)了30%。

新基建彈性更大，如低碳經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

“新基建”是短期穩(wěn)增長(zhǎng)與中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的平衡點(diǎn)，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)邁向高質(zhì)量發(fā)展、創(chuàng)新發(fā)展的大國(guó)重器。今年政府工作報(bào)告中要求有序推進(jìn)碳達(dá)峰、碳中和工作，并將促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為單獨(dú)一段，足以體現(xiàn)近期政策對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重視。一季度在穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷落地的背景下，金融地產(chǎn)和傳統(tǒng)基建相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)較優(yōu)，二季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)推進(jìn)，其中新基建相關(guān)的增速和彈性更大，尤其是相關(guān)行業(yè)一季度回調(diào)比較明顯，二季度潛力更大，尤其是低碳經(jīng)濟(jì)中的光伏風(fēng)電，數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的云計(jì)算數(shù)據(jù)中心等。根據(jù)海通電新組預(yù)測(cè)，2022年我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)同比增長(zhǎng)約50%，光伏新增裝機(jī)增長(zhǎng)超50%。