來源:智通財(cái)經(jīng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近期國內(nèi)外電解鋁價(jià)格上行明顯，截至2月10日，SHFE鋁收盤價(jià)升至22390元/噸，月漲幅7.7%;9日，LME鋁價(jià)收盤價(jià)升至3263美元/噸，月漲幅8.5%，逼近歷史高點(diǎn)3380美元/噸。短期來看，歐洲電力成本高企帶來的鋁企停產(chǎn)疊加國內(nèi)百色疫情擾動(dòng)，將持續(xù)影響全球電解鋁供給。長期來看，國內(nèi)的電解鋁產(chǎn)能紅線將限制行業(yè)長期供給。在全球低庫存背景下，國內(nèi)外供給的擾動(dòng)加劇，將持續(xù)推動(dòng)電解鋁價(jià)格上行。持續(xù)推薦神火股份(000933.SZ)、南山鋁業(yè)(600219.SH)，關(guān)注中國鋁業(yè)(601600.SH)。

國內(nèi)：百色疫情影響氧化鋁120萬噸/年、電解鋁42萬噸/年產(chǎn)能。近日廣西百色出現(xiàn)新冠疫情，截至2月10日，百色現(xiàn)有確診186人。據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，目前因疫情已經(jīng)導(dǎo)致德保縣華銀鋁業(yè)減產(chǎn)120萬噸/年氧化鋁和廣西吉利百礦電解鋁廠停產(chǎn)42萬噸/年電解鋁。百色是國內(nèi)氧化鋁電解鋁重要產(chǎn)地，安泰科數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，百色市氧化鋁產(chǎn)能合計(jì)955萬噸/年(占全國10.5%)，電解鋁產(chǎn)能219.5萬噸/年(占全國5.2%)。若百色疫情延續(xù)緊張，或持續(xù)影響氧化鋁、電解鋁生產(chǎn)和運(yùn)輸。

國外：天然氣價(jià)格高企，歐洲停產(chǎn)產(chǎn)能超過80萬噸/年。2021年下半年以來，歐洲天然氣價(jià)格大漲導(dǎo)致電力成本飆升，多家鋅、鋁冶煉企業(yè)因電力成本過高而關(guān)停部分產(chǎn)能。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截至2022年1月底，歐洲停產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)能已經(jīng)超過80萬噸/年，約占全球電解鋁產(chǎn)能的1%。若天然氣價(jià)格持續(xù)保持高位，歐洲鋁企或有更進(jìn)一步的減產(chǎn)。同時(shí)，俄羅斯鋁企俄鋁的電解鋁產(chǎn)能超400萬噸/年，約占全球電解鋁產(chǎn)能6%;若俄羅斯烏克蘭的沖突進(jìn)一步升級(jí)或?qū)⒁l(fā)歐美國家對(duì)俄羅斯進(jìn)行制裁，或?qū)Χ礓X供給造成影響。

庫存：國內(nèi)春節(jié)累庫低于預(yù)期，海外庫存跌至歷史低位。截至2月10日，全國電解鋁現(xiàn)貨庫存95萬噸，春節(jié)期間累庫14萬噸，累庫明顯低于往年同期數(shù)據(jù)。海外方面，LME鋁庫存已跌至88萬噸，處于歷史低位。

利潤：噸鋁平均利潤恢復(fù)至3200元/噸以上。據(jù)數(shù)據(jù)，因前期能源、氧化鋁價(jià)格的下跌，截至1月29日當(dāng)周，電解鋁行業(yè)平均毛利已經(jīng)恢復(fù)至3224元/噸。本周國內(nèi)電解鋁價(jià)格加速上漲后，鋁企利潤空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電價(jià)政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn);鋁價(jià)漲幅過高抑制下游需求風(fēng)險(xiǎn);廢鋁回收增長超預(yù)期。

本文來源于光大證券電解鋁行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)，分析師：王招華、方馭濤，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬林