11月10日，近期，包括廣發證券、長江證券等在內的多家券商披露累計新增借款超過上年末凈資產比例情況。

其中，廣發證券公告稱，截至2021年10月31日，公司借款余額為2547.50億元，累計新增借款金額245.23億元，累計新增借款占上年末凈資產比例為23.98%，超過20%。

長江證券的披露公告顯示，截至2021年10月31日，公司借款余額為794.2億元，累計新增借款金額121.99億元，累計新增借款占上年末凈資產比例為41.7%，超過40%。

券商年內新增借款規模大增

按照相關規定，當累計新增借款占上年末凈資產比例達到20%、40%時，均需要發布公告。

據不完全統計，年內，至少有16家券商披露新增借款金額超上年末凈資產20%，累計新增借款規模合計3177.72億元。下半年以來，共有9家券商披露了最新的今年以來的新增借款規模，山西證券、華鑫證券當年累計新增借款已分別超上年末凈資產的50%，而長江證券亦超過上年末凈資產的40%。

從已披露的新增借款規模來看，9家券商年內新增借款金額已超過百億元，其中尤以華泰證券規模最大，今年1月累計新增借款491.57億元，累計新增借款占上年末凈資產的比例為37.18%。

國信證券以及“券商一哥”中信證券的新增借款規模同樣不甘下風。其中，今年前7個月新增借款金額為427.86億元，占上年末凈資產的比例為52.87%，截至7月底公司借款金額為1929.89億元。

緊隨其后的中信證券披露的數據顯示，今年前4個月的新增借款為404.36億元，占上年末凈資產的比例為21.75%。截至4月底中信證券的借款余額為4390.73億元。

而從累計新增借款占上年末凈資產的比例來看，包括山西證券、華鑫證券以及國信證券在內，三家券商其累計新增借款占比均已超過50%，今年四月份披露信息還顯示，山西證券今年累計新增借款占比甚至曾一度超過上年末凈資產的60%。

發債成券商債務融資主流工具

《公司債券日常監管問答(五)》的解釋，“新增借款”包括但不限于發行人通過以下方式籌借的資金：銀行貸款；委托貸款、融資租賃借款、小額貸款；發行公司債券、企業債券、金融債券、非金融企業債務融資工具。

從近期披露結果來看，發行公司債券、企業債券、金融債券、非金融企業債務融資工具為券商首選的融資工具。

如廣發證券披露的新增借款分類情況就顯示，銀行貸款余額和其他借款余額均有所下降，但截至2021年10月31日，公司債券余額較2020年末增加370.65億元。增加額占上年末凈資產比例為36.24%，主要系公司債券及永續次級債券增加所致。

長江證券披露的數據也顯示，截至2021年10月31日，公司債券余額較2020年末增加87.98億元，變動數額占上年末凈資產比例為30.07%，主要系公司新增公司債券及次級債券發行。

此外，申萬宏源、國金證券以及國信證券的“杠桿”大頭也均出于發行公司債券/企業債券/金融債券/非金融企業債務融資工具，且占上年末凈資產的比例分別達到41.72%、21.04%以及23.91%。

不過，其他融資工具上，各家券商亦有涉及。例如山西證券，截至2021年9月30日，其他借款較2020年末增加57.83億元，變動數額占上年末凈資產比例為33.14%，主要為拆入資金及正回購業務規模增加所致。

中信證券同樣為其他借款為主，截至2021年4月30日，其他借款余額較2020年末增加人民幣292.72億元，占上年末凈資產比例為15.75%，主要為拆入資金規模增加。

多因素助推券商杠桿融資

業內分析人士指出，今年以來，券商大舉借錢融資，與市場的結構性牛市下券商發力資本中介業務不無關系。截至今年10月9日，A股已有51個交易日成交額破萬億，同時融資融券也日漸活躍，截至2021年10月9日，滬深兩市融資余額達到1.84萬億元，較年初已增長1934億元。

此前，興業證券就表示，發展兩融業務在于滿足居民財富管理需求。兩融業務有利于提高投資者的資金利用率，為投資者提供多樣化的投資機會和風險回避手段，但兩融業務是資本消耗型業務，受凈資本規模限制。因此，公司業務持續增長面臨較大瓶頸，亟須補充凈資本，打開業務增長空間。

此外，相對穩定的利率環境也給券商帶來了“加杠桿”的動力。如山西證券公告顯示，2020年9月1日至今共發行5次公司債或者次級債。

其中2020年9月1日起息的“20山證01”利率為3.90%；此后兩次發行的次級債利率稍高，分別為4.60%和4.68%；今年8月發行的7億元次級債利率又下降至3.98%，10月發行的公司債券繼續下降至3.5%。