東方財富近些年發展風生水起，業績飄紅的同時也是大手筆融資，即便如此也難以避免股東及高管減持計劃。

近期，東方財富披露三季報，公司前三季度凈利潤33.98億元，同比增長143.66%;其中，第三季度實現凈利潤15.89億元，同比增長203.47%。同時，東方財富再度拋出可轉債發行預案，擬向不特定對象發行總額不超過158億元可轉債，這是三年中其第三次計劃發行可轉債。

五年五次大手筆融資

2010年3月份，東方財富登陸創業板上市，至今其股價漲幅超2500%。2015年，東方財富發行股份收購西藏同信證券獲證監會并購重組委無條件通過，由此，東方財富獲得境內證券業務牌照，開啟了快速發展之路。

據《證券日報》記者不完全統計，五年來，東方財富進行了兩次定增、兩次可轉債發行，還有1單可轉債發行預案“在路上”，而這5次融資均與大力“加碼”其證券業務相關。

2015年12月份，東方財富定增發行，以28.53元/股價格向宇通集團和西藏投資發行1.54億股股份，購買其持有的同信證券100%股份，標的資產作價44.05億元，東方財富獲證券業務牌照。2016年5月份，東方財富向不超過五名特定投資者募集配套資金用于同信證券增加資本金，以抓住資本市場發展機遇，全面推動其主營業務快速健康發展，募集配套資金總額40億元。

2017年12月份，東方財富向社會公開發行可轉債，實際募集資金總額46.5億元。募集資金用于補充東方財富證券的營運資金，包括信用交易業務、證券投資業務、多元金融、增設營業網點。

2020年1月份，東方財富又向社會公開發行可轉債，實際募集資金總額73億元，同樣是用于補充東方財富證券的營運資金，包括信用交易業務、證券投資業務及向東方財富創新資本增資，發展另類投資業務。

2020年10月份，東方財富第三次計劃發行可轉債，擬向不特定對象發行總額不超過158億元可轉債，再次用于補充東方財富證券的營運資金，包括信用交易業務及證券投資業務。

至此，東方財富五次融資累計將高達361.55億元，融資資金全部用于證券業務的發展。雄厚的資金使得東方財富的證券業務收入成為其主要收入來源之一。

近年來，東方財富不斷發展壯大，營業收入大幅增長。2017年、2018年、2019年及2020年前三季度，證券業務收入貢獻占比分別達56.32%、58.05%、65%和61.06%，證券業務實現了較快發展。

對于東方財富不斷發行可轉債，中信改革發展研究基金會研究員趙亞赟對《證券日報》記者表示：“對于上市公司來說，可轉債利率低，可以降低融資成本，申請難度比發新股低，所以是比較劃算的一種融資方式。東方財富發行可轉債對投資者很有吸引力，是一種比較容易的融資方式。”

增資“加碼”信用交易業務

從東方財富三次發行可轉債的募資用途來看：“信用交易業務，擴大融資融券業務規模”成為其發力重點。

東方財富第一次發行46.5億元的可轉債中，有不超過40億元用于信用交易業務。第二次發行73億元可轉債中，有不超過65億元用于信用交易業務。第三次擬發行158億元可轉債中，有不超過高達140億元用于信用交易業務。東方財富三次發行可轉債募資的277.5億元中，有不超過245億元用于信用交易業務，占比高達88.29%。

根據中國證券業協會數據統計顯示，東方財富證券融資融券業務利息收入排名由2017年末的第42名上升至2019年末的第20名。從2020年上半年的最新數據來看，東方財富的融資融券業務利息收入排名升至第19名，已經超越一些老牌券商。

“東方財富凈資本相對較低，一定程度限制其兩融業務的進一步發展。注冊制背景下全市場兩融規模不斷上行，未來業務發展空間廣闊，募資后東方財富將打破資金限制，兩融業務規模和市占率有望得到進一步提升。”開源證券非銀金融行業首席分析師高超表示。

對于不斷增資“加碼”信用交易業務，東方財富這樣表示：“融資融券業務屬于資本消耗型業務，其規模的成長需要匹配相應規模的資金支持。相較于其他融資融券業務收入排名接近的證券公司，東方財富證券凈資本規模仍有一定差距，東方財富證券融資融券業務規模的進一步提升受到凈資本和營運資金水平的制約。因此，通過向不特定對象發行可轉債募集資金，東方財富證券可進一步加大對融資融券等創新業務的投入，提升其市場規模及份額，進一步優化公司收入結構。”

據中國證券業協會2020年上半年數據統計顯示，東方財富融資融券業務利息收入排名第19名，但其凈資本排名僅第33位。

年內頻現減持計劃

今年以來，東方財富在經歷業績及股價的大幅增長的同時，卻遭遇了高管及股東減持計劃。

東方財富前三季度實現營收59.46億元，同比增長92%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤33.98億元，同比增長143.66%。其中，公司第三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤15.89億元，同比增長203.47%。從股價表現方面來看，截至10月26日，東方財富股價的年內漲幅超85%，在所有券商股中位列第一。

在業績與股價雙增及不斷融資補血的同時，東方財富年內已經發布了三份高管及股東減持計劃。9月份，就有兩位高管發布減持計劃。其中，9月25日晚間，東方財富監事會主席鮑一青計劃減持公司股份不超過1000萬股，即不超過公司總股本的0.12%。9月4日，東方財富副總經理程磊計劃減持公司股份不超過400萬股，即不超過公司總股本的0.05%。7月10日，東方財富控股股東的一致行動人沈友根持有公司股份2.17億股(占公司總股本比例2.69%)，計劃減持不超過1.61億股，即不超過目前公司總股本的2%。

至此，東方財富副總經理程磊、監事會主席鮑一青及控股股東的一致行動人沈友根累計計劃減持東方財富不超1.75億股。

對于東方財富未來的股價趨勢，中信建投非銀團隊保守假設2020年末東方財富市盈率為60倍，對應年末目標價32元。（本報記者 周尚伃）