下周一，創業板將迎來醫美第一股愛美客。加上此前登陸科創板的華熙生物、昊海生科，國內“玻尿酸”三巨頭齊聚A股。

據悉，此次愛美客發行新股3020萬股，占發行后總股本的25.12%。發行價118.27元，對應市盈率48倍，發行市值142億元。實際募資總額為34.35億元，具體投向植入醫療器械生產線二期建設項目、基因重組蛋白研發生產基地建設項目以及注射用A型肉毒毒素研發項目等。

受益醫美行業發展 營收凈利實現高速增長

據招股說明書顯示，愛美客成立于2004年，是一家主要自主研發并銷售玻尿酸產品的企業，也是國內第一家取得相關產品醫療器械注冊證書的企業。

隨著醫美市場的需求逐年攀升，其營收、凈利均實現了高速增長。2019年，愛美客實現營業收入5.58億元，同比增長74%，連續第3年保持40%以上的同比增速。凈利潤增速更快，2019年凈利潤2.98億元，同比增長157%。

最高毛利率99% 堪稱現金奶牛

由于賽道前景明朗、成長確定性高，醫美行業被多家機構看好。行業的高毛利率，也是羨煞旁人。

愛美客2017-2019年綜合毛利率分別為86.15%、89.34%和92.63%。核心產品包括愛芙萊、嗨體、寶尼達等五個品牌。2019年的財務數據顯示，營收占比合計超過80%的愛芙萊、嗨體，毛利率均在90%以上;營收占比12%的寶尼達，毛利率更是高達99%。

高毛利率并不是獨此一家，而是行業的整體情況。愛美客招股說明書顯示，2019年，華熙生物及昊海生科，玻尿酸產品毛利率均維持在92%以上。

下周一登陸創業板 “玻尿酸”三巨頭齊聚A股

據弗若斯特沙利文數據顯示，2018年，華熙生物、昊海生科與愛美客的市占率分別為6.6%、7.2%和8.6%，合計約22.4%。

下周一，愛美客登陸創業板后，“玻尿酸”三巨頭將齊聚A股。華熙生物、昊海生物上市后的表現，或許也能為愛美客未來的走勢帶來一定參考。

華熙生物2019年11月6日登陸科創板，發行價47.79元，上市不到一年，股價漲幅接近翻番，市值已突破600億元，最新收盤價125.87元，最新市盈率113.12。

昊海生科2019年10月30日登陸科創板，發行價89.23元，創下當時科創板發行價最高紀錄。雖然今年3月一度跌破發行價，但僅僅用了5個月，股價一路從底部攀升，連創新高至204.88元，漲幅達151%。最新市值218億元，市盈率395.91。

不過需要注意的是，與愛美客超過95%收入來自玻尿酸產品不同，昊海生科、華熙生物的主營業務還包括其他。比如華熙生物還銷售透明質酸鈉原料、功能性護膚品等，昊海生科主營眼科、骨科產品等。

為此，愛美客也在尋找新的利潤增長點，目前在研產品包括：基因重組蛋白藥物，用于糖尿病及肥胖癥的治療;A型肉毒毒素，醫療美容中用于去除動態皺紋等;醫用生物補片，用于硬腦膜和軟組織修復。此次募集資金，也將主要投向這些領域。