核酸檢測、血氧類產(chǎn)品，這些體外診斷（IVD）產(chǎn)品曾因防控疫情需要而實(shí)現(xiàn)銷售額大增，但能持續(xù)“熱賣”多久？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其增長具有偶然性，但長期來看，這為行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展打下了資金基礎(chǔ)，未來必出現(xiàn)并購整合潮，最終促使行業(yè)在“戰(zhàn)國紛爭”中產(chǎn)生“龍頭”。此間，與臨床需求結(jié)合的能力成評估企業(yè)價值的重要參考。

暴漲的業(yè)績不具可持續(xù)性

消息面上，9月23日晚間，康泰醫(yī)學(xué)公告提示業(yè)績下降風(fēng)險。“因疫情防控的需要，公司部分產(chǎn)品的需求量激增，導(dǎo)致業(yè)績大幅上升。后續(xù)隨著疫情緩解，產(chǎn)品的需求量不排除有下降的可能，從而導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)下降。”泰康醫(yī)學(xué)在公告中稱。

此時，泰康醫(yī)學(xué)已兩連板，靜態(tài)市盈率為729.74倍，最新滾動市盈率為134.39倍，遠(yuǎn)高于行業(yè)水平（行業(yè)平均靜態(tài)市盈率為45.19倍，滾動市盈率為41.01倍）。

據(jù)公開資料，泰康醫(yī)學(xué)從事醫(yī)療診斷等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2017年至2019年，泰康醫(yī)學(xué)的收入基本徘徊在3.9億元左右。

受新冠肺炎疫情防疫采購需要，2020年上半年康泰醫(yī)學(xué)營收7.51億元，同比增長421.17%，歸母凈利潤3.64億元，同比增長1820.05%。其中，防疫所用血氧類產(chǎn)品收入4.18億元，同比增長884.58%，超過往年全年、全產(chǎn)品的營收額。

除泰康醫(yī)學(xué)外，其他體外診斷企業(yè)亦面對同樣的情況。比如，據(jù)招股書，之江生物于1月14日開始銷售新冠病毒核酸檢測試劑盒，市場需求在短期內(nèi)大幅增加，直接促使之江生物上半年?duì)I收較去年同期增長84%，凈利潤則從3148萬元增長至4.28億元，增長逾90%。

臨床需求決定企業(yè)價值

盡管前述增長或是“曇花一現(xiàn)”，高特佳投資集團(tuán)執(zhí)行合伙人王海蛟反而對后疫情時代的IVD行業(yè)持樂觀態(tài)度。

在22日舉行的第七屆IVD產(chǎn)業(yè)投資與并購CEO論壇上，他講出了背后的邏輯：受疫情影響，IVD上市企業(yè)們的市值迎來大幅增長，這為企業(yè)“辦大事”充實(shí)了彈藥庫。

“華大基因上市前的近20年總?cè)谫Y額不足百億，辦成了多少事兒？2020年半年報，華大基因賬面現(xiàn)金30多億元，未來能辦成多少大事？可能比我們想象得都多。”王海蛟說。

王海蛟認(rèn)為，行業(yè)發(fā)展空間仍然巨大，能將技術(shù)創(chuàng)新與臨床需求緊密結(jié)合的企業(yè)將率先出線。

據(jù)中國醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會體外診斷分會理事長朱耀毅在會議上給出的數(shù)據(jù)，去除非工業(yè)口徑的數(shù)據(jù)，2018年、2019年中國IVD市場規(guī)模分別超過800億人民幣、900億人民幣，增長率均在15%左右。

武漢明德生物董事長陳莉莉亦強(qiáng)調(diào)了IVD企業(yè)服務(wù)臨床需求的能力。“企業(yè)應(yīng)當(dāng)想好想做成怎樣的一家企業(yè)，秉持初心，圍繞臨床需求，布局核心能力。”陳莉莉表示。

具體來看，她認(rèn)為行業(yè)的需求端將呈兩極化發(fā)展，一極為面向醫(yī)療機(jī)構(gòu)的全自動、智能化類IVD產(chǎn)品；另一極為面向互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院甚至小區(qū)物業(yè)中心的簡易化的即時檢測（POCT）產(chǎn)品，具體方向則有分子診斷、免疫診斷、腫瘤精準(zhǔn)診斷等。

行業(yè)必將進(jìn)行整合

目前國內(nèi)行業(yè)的總體格局呈現(xiàn)出小、散、亂的現(xiàn)狀。據(jù)朱耀毅，2019年全國共82家上市IVD企業(yè)總營收為741.9億元。然而同年，全球IVD巨頭羅氏的診斷業(yè)務(wù)營收即達(dá)129.5億法郎（折合人民幣約929.65億元）。

基于此，市場已有觀點(diǎn)認(rèn)為，國內(nèi)IVD行業(yè)必將經(jīng)歷一輪整合，從“戰(zhàn)國時代”產(chǎn)生“龍頭”。

陳莉莉認(rèn)為，目前行業(yè)已從早期粗放階段步入有序發(fā)展，進(jìn)一步“整合可避免產(chǎn)品同質(zhì)化、打價格戰(zhàn)等問題，有助于行業(yè)發(fā)展”。同時，她認(rèn)為，整合并購需以價值為核心，若“單純買一些渠道，沒有意義”。

至于何時進(jìn)入該拐點(diǎn)，朱耀毅認(rèn)為，“當(dāng)行業(yè)出現(xiàn)上市公司彼此兼并的現(xiàn)象時，跡象就出現(xiàn)了。”陳莉莉則表示，“若IVD行業(yè)被納入集采，必然將推動行業(yè)整合。”

據(jù)朱耀毅粗略統(tǒng)計(jì)，已在科創(chuàng)板上市的IVD企業(yè)有：熱景生物、普門科技、碩世生物、東方生物、賽科希德、圣湘生物、安必平；科創(chuàng)板IPO排隊(duì)中的IVD企業(yè)有：浩歐博、之江生物、亞輝龍生物、科美診斷、健耕醫(yī)藥。（上海，記者 金小莫）