相較于此前分析師和研究員抱團唱多的現象，近日幾家券商“唱空”上市公司的研報引發市場關注。

華菁證券研究所9月15日一份個股研報中，給予了中芯國際“賣出”評級，而這是科創板個股首次公開被券商給予賣出評級。不單是“唱空”中芯國際，被唱空的還有重慶啤酒。

自8月以來，券商共下調評級175次，在降級次數方面，溫氏股份被光大證券、安信證券、東莞證券、中信證券4家券商分別下調1次，共下調4次排在榜首，此外還有星宇股份、韻達股份同樣不被看好，下調3次。

在個股關注度方面，寧德時代毫無懸念占據首位，近一個月共有29家機構出具38篇研報，最高目標價為250元。隆基股份、伊利股份分別占據二三位，調研機構均為28家，研報篇數分別為32、33篇。

自7月以來，市場交易情緒持續火爆，券商下調行業、個股等情況并不多見，但進入8月，類似華菁證券、瑞銀證券、銀河證券等“耿直”券商下調個股評級的研報數量逐漸增加。行業人士認為，越來越多的唱空報告出現，對于市場穩定發展具有重要意義，意味著投研觀點與市場更加緊密，在一定程度減少泡沫。

中芯國際遭唱空，股價卻連番上漲

近日，多家券商連番下調上市公司評級。

9月15日，華菁證券研究所發布一則關于中芯國際的賣出評級報告，引發市場熱議。華菁證券認為，“中芯國際成為中美緊張關系下的打擊目標，僅憑‘自助’之力尚且不足。供貨連續性風險加大，降低客戶對公司產品的興趣度。下調評級至‘賣出’，下調目標價至人民幣 47.50 元(對應13倍的 2021 年P/S)。”

值得注意的是，華菁證券給予了中芯國際的“賣出”評級，也是自登陸科創板以來該公司首次被券商給予賣出評級。

根據東方財富Choice數據，自登陸科創板以來，中芯國際共收獲34份研究報告，其中9次增持評級，1次下調評級，24次買入評級。

華菁證券在研報中提到，“我們認為中芯國際 2020 年有望實現 14-19%的年銷售同比增長指引。除14納米銷量可能下降(占整體業務的小部分)，其傳統節點將保持 90%以上的生產線負載率，今年四季度整體銷量環比下跌的幅度或將尚可接受。盡管如此，折舊高峰可能會對今年下半年的利潤率造成致命打擊。”

對此，華菁證券進一步分析，預測中芯國際目標價為人民幣 47.50 元(對應13倍2021年預期市銷率，反映長期銷售增長前景)。由于中芯國際成為中美關系緊張狀態下的一個主要目標，風險更為確鑿，由此認為，即便有聯席CEO梁孟松的加入，中國芯片本地化的崛起以及先進工藝的強勢落地等有利因素也均將退居次位。可能對其下調估值：之前市場看好其先進工藝的商業化，但目前相關外部不確定性有所增加。

此前，中芯國際的增持評級分別由國元證券、浙商證券、國聯證券、華創證券、萬聯證券給出，次數分別為3次、2次、1次、1次。

受到中美關系影響，中芯國際被推上輿論對“風口”。但截至目前，中芯國際HK從18.77港元漲至20.00港元，科創板中芯國際從54.70元上漲至57.98元。尚未受到唱空研報影響。

華菁證券同時唱空重慶啤酒

“耿直券商”華菁證券還對重慶啤酒給出賣出評級。

8月26日，華菁證券表示，重申對重慶啤酒的“賣出”評級。研報認為，“受高端和中低端啤酒銷量強勁復蘇推助，Q2營收大幅反彈。市場營銷費用減少，促進利潤率增長。重申對重慶啤酒‘賣出’評級，最新目標價為43.50元。”

反觀重慶啤酒股價，記者發現該股走勢同樣并未受該研報影響，截至目前，股價已經從8月26日的88.36元漲至99.16元，漲幅12.22%。

與此同時，銀河證券日前研報唱空消費股也為市場罕見情況。8月29日，銀河證券發布一則題為“不為創紀錄的消費股再唱贊歌”的研報。研報中稱，“我們不對當下創紀錄的消費股再唱贊歌，因為創紀錄估值意味著未來投資回報率下降。”

消費股持續大漲，估值較高或是引起投資者及券商分析師的擔憂主要因素。

相對而言，看空消費股的研報較少或者說幾乎沒有，財聯社記者翻閱了8月24日至8月31日的23份白酒消費類研報，無一看空白酒股。上述銀河證券、華菁證券等唱空研報發布，引發市場頗多討論。

8月以來券商共發布175次下調評級報告

據wind數據顯示，自8月以來，券商共下調評級175次。其中國電南瑞、南方航空、東方航空、迪歐家居、龍凈環保、均勝電子、淇濱集團、韻達股份、三友化工、云南旅游、中國鋁業、錫業股份、寧波高發、溫氏股份、璞泰來、德邦股份等22家公司分別被券商下調評級為“審慎增持”、“中性”等。

從券商來看，對個股發出下調評級的多為頭部券商，以國泰君安、興業證券、海通證券、華泰證券、銀河證券居多，中小券商占比較小。

在降級次數方面，溫氏股份被光大證券、安信證券、東莞證券、中信證券4家券商分別下調1次，共下調4次排在榜首;星宇股份被下調3次，分別為山西證券、太平洋證券、平安證券;韻達股份同樣不被看好，下調3次，分別來自興業證券、東北證券、安信證券。

與此同時，中國聯通、東方航空、春秋航空、移為通信、中國國航、中國中免、正邦科技、八一鋼鐵、申通快遞、千禾味業分別被券商降級2次。

國電南瑞、洽洽食品、廣信材料、綠盟科技、重慶啤酒、蘇泊爾、中芯國際等148只個股分別被降級1次。

在個股關注度方面，寧德時代毫無懸念占據首位，近一個月共有29家機構出具38篇研報，最高目標價為250元。隆基股份、伊利股份分別占據二三位，調研機構均為28家，研報篇數分別為32、33篇。

有券商人士向記者稱，“一般來講，券商通常礙于與上市公司的情面，很少出現直接給出賣出評級的情況。謹慎持有、謹慎增持、中性等評級，已相對負面，投資者應更加關注。”

上述券商人士向記者表示，隨著注冊制等推行，上市公司資質將良莠不齊，因此出現唱空報告對于資本市場投研體系發展有重要意義，可以體現券商研究的獨立性與客觀性。從另一個層面上看，無論唱多亦或唱空，總歸與投研體系，不是被券商傭金分倉考核牽制，更能夠體現投研行業的成熟發展與進步。

行業人士認為，越來越多的唱空報告出現對于市場穩定發展具有重要意義，意味著投研觀點與市場更加緊密，在一定程度減少泡沫。（北京，記者 陳靖）