游戲驛站(GameStop)狂熱并非憑空發(fā)生的偶然事件，它只是美國金融市場中存在猖獗泡沫行為的最明顯例證而已。

早在美國大量散戶通過Reddit論壇發(fā)起行動，將游戲驛站、AMC娛樂、諾基亞以及其他數(shù)只股票的股價(jià)直線拉高之前，表明美國股市存在極端市場投機(jī)行為的證據(jù)就已經(jīng)是越來越多了。

愛彼迎、DoorDash和其他一些不盈利初創(chuàng)公司，在上市首日均迎來股價(jià)飆漲。在一種被稱為“特殊目的收購公司(SPAC)狂熱”現(xiàn)象的推動下，根本沒有運(yùn)營資產(chǎn)的空殼公司籌集了大量資金。根據(jù)金融市場數(shù)據(jù)提供商Refinitiv的數(shù)據(jù)，從2020年1月到10月，約有165家企業(yè)通過SPAC上市，成為眾多美國初創(chuàng)企業(yè)最優(yōu)的上市渠道。這一數(shù)量幾乎是2019年全年全球SPAC首次公開募股(IPO)數(shù)量的兩倍，是2015年的5倍。當(dāng)前，特斯拉的市值接近8000億美元，超過了其他所有主要汽車制造商的市值總和。

很明顯，這一切都不正常。極低的利率正迫使投資者爭先恐后地承擔(dān)超乎尋常的風(fēng)險(xiǎn)。對于有些人來說，結(jié)局會是個(gè)悲劇。

在接受媒體采訪時(shí)，達(dá)拉斯聯(lián)儲主席理查德-費(fèi)舍爾(Richard Fisher)指出，“我認(rèn)為，美股泡沫已經(jīng)存在一段時(shí)間了。‘游戲驛站狂熱’只不過是冰山一角而已。當(dāng)事情變得像今天這般失控時(shí)，就表明投資者應(yīng)該非常不安了。”

年初至今，短短一個(gè)月內(nèi)游戲驛站的股價(jià)猛漲1700%。1月11日至14日，這家電子游戲零售商迎來了第一波上漲，因?yàn)閷櫸镫娚藽hewy創(chuàng)辦人賴安-科恩(Ryan Cohen)和知名投資人邁克爾-伯里(Michael Burry)的加入讓散戶投資者看到了游戲驛站轉(zhuǎn)型的希望。19日，空頭機(jī)構(gòu)香櫞發(fā)表了對游戲驛站的看衰言論，聲稱買家“是這場游戲中的傻子”，激起了散戶逆反心理，繼而以WallStreetBets社群為首持股或加倉，讓做空者難以買貨平倉，助推游戲驛站股價(jià)暴漲。

此前，游戲驛站一直處于虧損狀態(tài)。不過，現(xiàn)在這家公司的首席執(zhí)行官的身價(jià)已經(jīng)接近10億美元。

“有人會受傷的，”費(fèi)舍爾說，“就像群體行為一樣，你最終會看到有些人以非常高的價(jià)格進(jìn)入，然后玩火自焚。”

本周四，美國證券交易委員會警告稱，“極端的股價(jià)波動性”可能會給投資者造成“迅速而嚴(yán)重的損失”，并且削弱市場信心。

“沖頂回落”

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主羅伯特-席勒(Robert Shiller)指出，引發(fā)這場Reddit交易狂潮的不僅僅是處于歷史地位的利率，還有社會動態(tài)。

在接受采訪時(shí)，這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，“這與特朗普主義有關(guān)，表現(xiàn)出的是一種傳遞心態(tài)，目的是讓更多人以為“那些專家只是自命不凡，其實(shí)他們什么都不知道’。一些人試圖證明自己比專家更聰明，想要證明專家的觀點(diǎn)是錯(cuò)的。”

“我能夠想象得到，在當(dāng)前大環(huán)境下，一個(gè)故事被傳來傳去，”席勒補(bǔ)充稱，“當(dāng)泡沫破裂時(shí)，(一些人)會格外沒面子。”

曾擔(dān)任過對沖基金經(jīng)理的費(fèi)舍爾同意席勒的觀點(diǎn)，也認(rèn)為當(dāng)前存在著一種社會動態(tài)，同時(shí)民粹主義在暗中作祟。這位美聯(lián)儲高官說："他們看到富人利用廉價(jià)資金變得極其富有，他們也想分得一杯羹。這是一種表明我們將‘沖頂回落’的跡象。”

“類似泡沫的情緒”

當(dāng)前，“害怕錯(cuò)過”情緒已助推大量資金流入比特幣和其他加密貨幣市場。談及比特幣的未來，業(yè)內(nèi)人士的看法不一。不過，貝萊德等行業(yè)巨頭正越來越多地發(fā)聲支持比特幣，并為這種加密貨幣投入資金。

然而，比特幣有時(shí)會因?yàn)橐恍┛此颇涿畹脑蚨蠓▌印Ｅe個(gè)例子，上周五早些時(shí)候，在特斯拉首席執(zhí)行官埃隆-馬斯克(Elon Musk)在他推特的個(gè)人簡介中添加了#比特幣的標(biāo)簽后，該加密貨幣的價(jià)格飆漲20%。

與此同時(shí)，SPAC也非常受歡迎。包括維珍銀河、DraftKings和花花公子在內(nèi)的一些大公司，曾經(jīng)被認(rèn)為是“華爾街的死水”，如今都準(zhǔn)備或已經(jīng)通過SPAC完成了上市。

根據(jù)高盛集團(tuán)發(fā)布的數(shù)據(jù)，僅在2021年頭三周，SPAC籌資規(guī)模就達(dá)到了160億美元，輕松碾壓2019年全年總額(130億美元)。到2020年，229家SPAC籌資760億美元，規(guī)模之大令人瞠目。

在最近發(fā)布的研究報(bào)告中，高盛分析師指出，“類似泡沫的情緒正圍繞在SPAC周圍。”

費(fèi)舍爾認(rèn)為，SPAC狂熱是另一個(gè)令人擔(dān)憂的跡象。他說：“你所做的就是把錢扔出去，然后希望能找到一個(gè)點(diǎn)子。這又是一個(gè)表明貨幣過于廉價(jià)的跡象。”

極高市場估值

廉價(jià)資金也引發(fā)了更廣泛股市的“V”型復(fù)蘇。即便在本周三遭遇大跌，同時(shí)在本周五出現(xiàn)大幅回落之后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)較比紀(jì)錄高位跌幅并不大。眾所周知，美國目前仍身處百年一遇的新冠疫情危機(jī)的困境之中。

公平地說，投資者正在略過持續(xù)的健康危機(jī)，轉(zhuǎn)而關(guān)注新冠疫苗將助推經(jīng)濟(jì)迅速重新開放的前景。

盡管如此，市場估值很少像現(xiàn)在這么高。數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)的周期調(diào)整市盈率為35。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司Loup Ventures提供的數(shù)據(jù)，1929年，即“大蕭條”之前，以及上個(gè)世紀(jì)九十年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間，標(biāo)普500指數(shù)的周期調(diào)整市盈率曾經(jīng)居于30上方。

投機(jī)狂熱愈演愈烈。在周四發(fā)布的報(bào)告中，Loup Ventures執(zhí)行合伙人道格-克林頓(Doug Clinton)寫道，“市場內(nèi)顯然存在由散戶投機(jī)行為驅(qū)動的類似泡沫的交易活動，但是沒人知道泡沫什么時(shí)候會破裂。”

費(fèi)舍爾說：“沒人能預(yù)測泡沫何時(shí)能夠持續(xù)下去，何時(shí)會變得更大，以及何時(shí)會爆裂。”

不過，在席勒看來，總的來說美股是正常的，主要?dú)w因于極低利率。近乎于零的利率，讓股票成為比其他資產(chǎn)更有吸引力的選擇。“現(xiàn)在不是買股票的好時(shí)機(jī)，”他說，“不過，持有股票也沒什么問題。”(米娜)