它們曾經(jīng)是美國的企業(yè)巨頭，是家喻戶曉的品牌，是商業(yè)課堂上的成功案例。但是現(xiàn)在，它們看起來越來越像僵尸，并且數(shù)量在不斷膨脹。

從波音、嘉年華、達美航空，到埃克森美孚和梅西百貨，美國許多最具標(biāo)志性公司的收入不足以支付利息費用，而這正是一些市場專家界定僵尸公司的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)。

彭博對美國3000家最大型公開上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析后發(fā)現(xiàn)，自從新冠疫情爆發(fā)以來，已有近200家公司加入了所謂的僵尸公司行列，并且僵尸公司現(xiàn)在占到這3000家公司的近20%。更加令人震驚的是，在此期間，僵尸公司的負債增加了近1萬億美元，使債務(wù)總額達到1.36萬億美元。相比之下，在金融危機最嚴峻時期，僵尸公司的負債總額也不過大約5,000億美元。

巨額負債對美國經(jīng)濟復(fù)蘇的影響是深遠的。美聯(lián)儲為避免大量公司破產(chǎn)而購買公司債券或許幫助避免了經(jīng)濟蕭條，但經(jīng)濟學(xué)家們指出，幫助數(shù)以百計陷入困境的公司獲得實際上不受限制的信貸機會，決策者可能無意中導(dǎo)致資本流向生產(chǎn)效率低下的公司，從而抑制未來多年的就業(yè)和經(jīng)濟增長。

“我們已經(jīng)應(yīng)該自問，‘這種無意中的后果是什么?’”阿波羅全球管理公司的首席經(jīng)濟學(xué)家托斯騰-斯洛克(Torsten Slok)表示，“美聯(lián)儲出于維穩(wěn)的心態(tài)決定介入。他們知道自己的行動將制造出僵尸公司。現(xiàn)在的問題就是，那些本該倒閉，但卻存活下來的公司會怎樣?”

雖然僵尸公司通常與1990年代的日本、金融危機后的歐洲聯(lián)系在一起，但過去十年來，一定程度上是受到超寬松貨幣政策的影響，美國的僵尸公司隊伍也在日益壯大。資產(chǎn)被困于無力進行投資、擴大業(yè)務(wù)的僵尸公司之內(nèi)，進而將拖累經(jīng)濟增長。當(dāng)然，并不是每個僵尸公司都永無翻身之日。

從波士頓科學(xué)公司到斯普林特公司，咸魚翻身的故事不勝枚舉。一旦新冠疫苗研發(fā)成功，使全球經(jīng)濟恢復(fù)到更正常的狀態(tài)，許多因為疫情爆發(fā)而失去收入的公司很可能會走出低谷，甚至并不完全需要動用發(fā)債籌集的資金。然而，單純從這些公司最近幾個月的龐大借款規(guī)模來看，隨著新冠疫情改變美國公眾的消費方式，幾乎可以肯定，如此沉重的負債將會限制一些公司進行資本支出以及適應(yīng)公眾新消費習(xí)慣的能力。

彭博對羅素3000指數(shù)成份股公司過去12個月的營業(yè)收入相對于同期利息支出的對比情況進行了研究。分析結(jié)果顯示出一幅悲觀的畫面。超過六分之一的成份股公司(即527家公司)的收入不足以覆蓋利息。相比之下，去年底時這項數(shù)字僅有335家。

長期影響

長期以來，經(jīng)濟學(xué)家一直警告稱，僵尸公司生產(chǎn)效率低下，在有形和無形資本上的支出更少，就業(yè)人數(shù)和資產(chǎn)方面的增長也低于同行。但是，國際清算銀行的一項新研究發(fā)現(xiàn)，僵尸公司對經(jīng)濟的損害可能比以前想象的還要大。除了維持僵尸狀態(tài)的時間比以往更長，而且在最終設(shè)法擺脫僵尸地位的大約60%公司中，許多公司在生產(chǎn)力、盈利能力和增長方面長期處于劣勢，導(dǎo)致長期表現(xiàn)不佳。

根據(jù)國際清算銀行9月份對14個發(fā)達經(jīng)濟體過去三十年來的情況進行的研究，與從未陷入過僵尸狀態(tài)的公司相比，擺脫僵尸狀態(tài)的公司再次成為僵尸的可能性高出兩倍。

國際清算銀行的賴安-巴納吉(Ryan Banerjee)和鮑里斯-霍夫曼(Boris Hofmann)在報告中寫道，對于從困境中恢復(fù)過來的公司，僵尸病也將會造成長期的不利影響，因此企業(yè)的生存能力應(yīng)成為其是否應(yīng)獲得政府和中央銀行支持的重要標(biāo)準(zhǔn)。

美聯(lián)儲的代表拒絕置評。