阻礙標(biāo)普500指數(shù)攀升至創(chuàng)紀(jì)錄水平的障礙中又增加了一個(gè)：上市公司不愿向向股東返還資金。

今年以來標(biāo)普500指數(shù)成份股下調(diào)股息的幅度達(dá)到2009年以來最大，如果這種保留現(xiàn)金的趨勢保持不變，那么該指數(shù)可能會(huì)始終無法突破2月份的高點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)給出的股息貼現(xiàn)模型根據(jù)未來股息的現(xiàn)值來確定標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的公允水平。該模型顯示標(biāo)普500指數(shù)的合理點(diǎn)位是3,132點(diǎn)，接近自5月下旬以來交易區(qū)間的中點(diǎn)。目前標(biāo)普500指數(shù)仍比大流行病爆發(fā)前的高點(diǎn)低約3%。

為了新冠疫情危機(jī)帶來的沖擊，從銀行到航空公司再到娛樂公司的行業(yè)，許多都已經(jīng)削減或暫停了派息。盡管削減派息的步伐較今年早些時(shí)候有所放緩，但這種趨勢仍然保持。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)匯總的數(shù)據(jù)顯示，今年約有42家公司暫停了派息，是至少2004年以來的最高數(shù)字。

股利貼現(xiàn)模型假設(shè)股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%，永久股利增長為2%，以得出標(biāo)普500指數(shù)的公允價(jià)值。

“盡管我們假設(shè)的期望回報(bào)率相對較低，以反映較低的利率水平，但是股息增長復(fù)蘇緩慢是主要制約因素，” 該機(jī)構(gòu)的吉娜-馬丁-亞當(dāng)斯(Gina Martin Adams)通過電子郵件表示。

在沒有股息增長的情況下，股息貼現(xiàn)模型將顯示出上行空間相對有限。股息在過去的一個(gè)世紀(jì)中占到標(biāo)普500指數(shù)總回報(bào)的接近一半，但現(xiàn)在因?yàn)楦骷夜緸槎冗^大流行病危機(jī)而遭到大幅削減。

富國銀行上個(gè)月表示將削減股息80%。4月份時(shí)，?？松梨谛?3年來首次凍結(jié)派息。

好消息是，在今年初大幅削減派息后，進(jìn)一步削減派息的可能性已經(jīng)不大。

根據(jù)計(jì)算，標(biāo)普500指數(shù)成份股有定期派息歷史的公司中，約有94%可能會(huì)將股息維持在當(dāng)前水平。數(shù)據(jù)顯示，只有不到6%的公司有能力提高派息，包括科技巨頭蘋果公司和微軟公司。

根據(jù)標(biāo)普道瓊斯指數(shù)高級指數(shù)分析師霍華德-希爾弗博拉特(Howard Silverblatt)匯總的數(shù)據(jù)，總而言之，今年截至7月底，標(biāo)普500指數(shù)成份股的普通股股息凈削減了349億美元，其中包括削減505億美元的股息和增加155億美元的派息。