阻礙標普500指數攀升至創紀錄水平的障礙中又增加了一個：上市公司不愿向向股東返還資金。

今年以來標普500指數成份股下調股息的幅度達到2009年以來最大，如果這種保留現金的趨勢保持不變，那么該指數可能會始終無法突破2月份的高點。

機構給出的股息貼現模型根據未來股息的現值來確定標準普爾500指數的公允水平。該模型顯示標普500指數的合理點位是3,132點，接近自5月下旬以來交易區間的中點。目前標普500指數仍比大流行病爆發前的高點低約3%。

為了新冠疫情危機帶來的沖擊，從銀行到航空公司再到娛樂公司的行業，許多都已經削減或暫停了派息。盡管削減派息的步伐較今年早些時候有所放緩，但這種趨勢仍然保持。標普道瓊斯指數匯總的數據顯示，今年約有42家公司暫停了派息，是至少2004年以來的最高數字。

股利貼現模型假設股票風險溢價為4%，永久股利增長為2%，以得出標普500指數的公允價值。

“盡管我們假設的期望回報率相對較低，以反映較低的利率水平，但是股息增長復蘇緩慢是主要制約因素，” 該機構的吉娜-馬丁-亞當斯(Gina Martin Adams)通過電子郵件表示。

在沒有股息增長的情況下，股息貼現模型將顯示出上行空間相對有限。股息在過去的一個世紀中占到標普500指數總回報的接近一半，但現在因為各家公司為度過大流行病危機而遭到大幅削減。

富國銀行上個月表示將削減股息80%。4月份時，埃克森美孚宣布13年來首次凍結派息。

好消息是，在今年初大幅削減派息后，進一步削減派息的可能性已經不大。

根據計算，標普500指數成份股有定期派息歷史的公司中，約有94%可能會將股息維持在當前水平。數據顯示，只有不到6%的公司有能力提高派息，包括科技巨頭蘋果公司和微軟公司。

根據標普道瓊斯指數高級指數分析師霍華德-希爾弗博拉特(Howard Silverblatt)匯總的數據，總而言之，今年截至7月底，標普500指數成份股的普通股股息凈削減了349億美元，其中包括削減505億美元的股息和增加155億美元的派息。