“幾萬塊P2P被坑了我都沒事，蛋殼公寓還剩幾個月，無所謂了。”一位蛋殼的租客無奈的搖搖頭......

P2P和長租公寓，彷佛是年輕人必須品嘗的兩種苦澀，ofo欠著我們的199元甚至都快忘了。多少剛走上社會的年輕人，曾夢想干翻這個世界，最后被世界干得服服帖帖。

年輕人，吃虧是福。

時代大背景下的悲劇 最后買單卻是年輕人

早期互聯網的打法很簡單，燒錢—融資—燒錢—上市—收割。

那時的產業生態雖然原始，卻有競爭不充分的特點，模式創新有很大的市場空間，特別是大量高頻消費行業可以迅速建立用戶粘性形成護城河。互聯網依靠自己邊際成本幾乎為零的特點，一次又一次改造了傳統行業。

從2015年以后，P2P、共享單車、長租公寓，這些號稱要用互聯網技術顛覆傳統行業的領域，大都落得一地雞毛。

2016年前后，資本開始密集進入了非高頻消費領域，非高頻消費時代的互聯網燒錢更像是送錢了。互聯網的激進打法適用于高頻消費領域，低頻消費領域最大的問題是建立不起用戶粘性。

長租公寓租一個虧一個，一虧就是幾千塊且2-3年，哪個資本可以扛得住這樣的燒錢?

蛋殼的模式并不復雜，其實就是個二房東：一手從房主那里簽長期托管協議，承諾按月付租金，房子裝修一下轉手租出去。出租時，蛋殼會以低價為誘餌，如果一口氣租1-2年，把租金全付了就可以低價。租客如果沒錢，可以和銀行簽署一份貸款合同(租金貸)，錢一次性給蛋殼，然后蛋殼分期付給房東罷了。

對于租客而言，租金貸能降低自己的租房成本，而且分期還款和付租金本質上并沒區別。但如果蛋殼跑路了，貸款人是租客，無論房子還讓不讓住，租客都要還錢。

更為可惡的是，有時蛋殼會在租客不知情的條件下替客戶辦理租金貸，租客以為自己是按期交房租，實際交的是貸款。只要蛋殼不跑路，租客就不會知道這個秘密。

如今，真相大白，可憐了那些被趕出房子后依然要還貸款的年輕人......

蛋殼模式的本質更像是旁氏騙局。

以上數據來源于公開信息披露

蛋殼的模式唯一利潤來源就是租金差價，租金差價的計算方式很簡單：

實際租金差價=已出租單間租金收入*達到租賃狀態出租率-達到租賃狀態的租金成本/達到租賃狀態房間占總房間數量比例

2017年每間出租的房子實際租金差為250.77元/月，2018年虧損39.43元，2019年62.32元。蛋殼的規模是越來越大，租金差價卻越來越不夠看，這是如今資金鏈斷裂的本質原因。

蛋殼公寓財報

為了做大營收規模，蛋殼使用了會計手段，把“水電費”都算進了租金收入當中，如果按照50元每月的水電費計算，雖然不影響利潤，但僅此一項營收做大了2%以上。

以上數據來源于公開信息披露

從報表角度看蛋殼公寓就更加清晰，蛋殼根本無法從主營業務的差價中獲得足夠利潤支撐其各類費用支出，只是不停的通過擴大營收規模去掩蓋上一年的虧損，本質上與龐氏騙局非常相似。

蛋殼的商業模式無法從主營業務中賺到錢，其中緣由并非經營不善，而是定價存在問題。就像1元錢的東西，賣了7毛錢，還沒算營銷費用、管理費用和利息費用。只有不停從租客、投資機構和金融機構手中得到資金，才能把這個故事講下去。疫情沖擊不過是火上澆油，沒有疫情，蛋殼早晚也要碎一地。

據不完全統計，自2017年以來，全國共有153家長租品牌“爆雷”，2020年1-11月就多達84家，原因多是資金鏈斷裂。一兩家企業出問題可能是經營不善，全行業暴雷，只能說這個商業模式本身就有問題。

也許，長租公寓就是一個打著商業模式創新的龐氏騙局!

美的和螞蟻金服皆踩雷 供應商低位凄慘回款難

樂視暴雷的時候，很多上市公司和個人損失慘重，蛋殼公寓這次暴雷，也有不少公司牽扯其中。

美的集團買了蛋殼公寓1.72億元的股票，截至2020年9月底價值還剩下5178萬元，如果沒有賣，現在還剩3800余萬。

眾信旅游為員工租房方便，簽約了蛋殼公寓，不知道現在員工們還好么?

蛋殼C輪融資的出資人中，驚現螞蟻金服的身影，估計后來發ABS融資跟螞蟻學的。

最慘的當屬于麥達數字了。在多次對外交流當中，麥達數字都很自豪的宣布自己的智能照明系統已經進入蛋殼公寓的供應商體系，結果這么快就被打臉了。

新三板的神鷹城訊為蛋殼開發了蛋殼房源智能分銷系統，實際成本是172.5萬元，目前還有32.9萬元的應收賬款沒有收回，估計收不回來了。對于一個年收入只有兩千萬的小公司而言，這筆損失有些肉痛了。

新三板的極揚文化為蛋殼提供了16.98萬元的服務，占2020年上半年收入比重2.74%，估計也收入不回來了。

新三板的萬古科技為蛋殼提供了58.8萬元的服務，占2019年收入比重2.88%，預計打水漂了。

勁美智能財務數據

雖然上市公司和蛋殼的生意都不大，但勁美智能的遭遇可以看出長租公寓的供應商有多凄慘。勁美智能是一家家具公司，專門給自如公寓做供應商配套。通過財務數據可以發現，公司的經營性現金流是非常糟糕，2018年利潤有7100萬元，現金流只有246.8萬元。2019年在業務收縮的前提下，回款僅1173萬，說明自如的付款賬期至少在1年以上。

蛋殼公寓欠的近7億元的供應商的應付款，估計是還不起了。

融資超60億的蛋殼還有多少窟窿 總負債超90億!2億ABS明年到期

以上數據來源于公開信息披露

除了天使輪、A輪和A+輪募集資金具體金額不明外，按照6.5的匯率計算，蛋殼公寓累計融資達到64.35億元。

其實，蛋殼公寓在股價最高時，市值也僅有163.8億元。暴雷之后，目前市值僅剩37.7億，典型的價值毀滅。

還不算蛋殼公寓自身的負債。

以上數據來源于公開信息披露

根據蛋殼公寓的披露，截至2020年3月，蛋殼公寓負債達到90.27億元。

更可怕的是，蛋殼曾經發行過2億元的ABS。分散式長租公寓租金收益權公募ABS——“天風-蛋殼公寓信托受益權資產支持專項計劃”，中合中小企業融資擔保股份有限公司(主體評級AAA)為此提供無限連帶責任擔保。2021年8月6日兌付，基本無望......

12年前，次貸危機引發的金融海嘯還沒有從人類的記憶力抹去，蛋殼已經在消費者群體里引發了新一輪地震，如果大量的這類垃圾底層資產包進入資本市場流通，恐怕現在就不僅僅是租客的信用問題!

蛋殼公寓到底有多少租金貸呢?

截至2019年，租金貸的余額度為27.53億元，租戶的預付租金9.763億元，合計約為37.3億元。如果按照4個房間一套房子計算，至少有4.8萬套房子困在其中，數萬房主收不到租金。租客就更慘了，超16萬人付錢了卻仍可能露宿街頭。

2020年，希望早點過去吧......