A股再次出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。7月16日，滬深兩市股指四大股指跌幅超過4.5%;其中，滬指跌幅4.50%，收報3210.10點;深成指下跌5.37%;創(chuàng)業(yè)板指下跌5.93%。分析認為，市場較大幅度回調(diào)主要是實際數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期，市場擔(dān)心寬松政策轉(zhuǎn)向。不過從目前情況來看，判斷政策轉(zhuǎn)向仍尚早;此外，隨著經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，企業(yè)盈利增速有望企穩(wěn)向上;同時，無風(fēng)險收益率下行背景下，A股資產(chǎn)吸引力提升，調(diào)整將成為新的入場時機。

推動行情核心因素未改 調(diào)整為新的入場時機

7月16日，A股再次出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)。截止收盤，滬指收報3210.10點，跌幅4.50%;深成指報12996.34點，跌幅5.37%;中小板指報8656.18點，跌幅5.40%;創(chuàng)業(yè)板指報2646.26點，跌幅5.93%，均創(chuàng)出逾5個月最大單日跌幅。兩市合計成交15061.49億元，為連續(xù)9天突破1.5萬億。

上投摩根基金分析認為，兩因素導(dǎo)致市場的大跌。一方面，中芯國際(688981)科創(chuàng)板上市，首日成交量較高，資金抽血效應(yīng)在一定程度上影響市場，同時，由于中芯國際估值相對較高，市場擔(dān)心短期會對科技板塊帶來一定壓力。另一方面，國家統(tǒng)計局當(dāng)天公布數(shù)據(jù)，上半年GDP同比降1.6%，二季度漲3.2%，實際數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期，市場擔(dān)心寬松政策轉(zhuǎn)向。

“市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，與前期市場連續(xù)大漲累積較多獲利空間、散戶資金入市導(dǎo)致交易行為趨同有關(guān)，同時二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期使得政策收緊預(yù)期加強、大國摩擦加劇傳聞等也是潛在的導(dǎo)火索。”招商基金指出。

浦銀安盛基金對《投資快報》記者表示，短期看，市場情緒波動導(dǎo)致了市場的大幅波動。7月以來，A股市場快速上漲，7月前十個交易日，上證指數(shù)漲幅為14.41%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為17.25%，滬深300漲幅為15.44%。成交量連續(xù)9個交易日突破1.5萬億元，市場情緒過熱，部分板塊個股集中度較高。宏觀數(shù)據(jù)偏樂觀也使得市場對于下半年貨幣政策是否會收緊的擔(dān)憂有所上升。

“雖然短期數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟大概率是弱復(fù)蘇，累計上半年很多經(jīng)濟指標仍為負數(shù)，判斷政策轉(zhuǎn)向仍尚早，全年仍會維持相對寬松的環(huán)境。7月下旬即將召開重要會議，將對政策進行定調(diào)，上投摩根判斷政策大概率仍將以維持穩(wěn)定為主，可能趨向中性，但難以轉(zhuǎn)向收緊。而由于今年二季度以來，市場持續(xù)震蕩向上，已經(jīng)累計較大的漲幅，多個行業(yè)和優(yōu)質(zhì)個股估值已經(jīng)難言便宜，因此短期內(nèi)市場的震蕩調(diào)整亦難以避免。”上投摩根基金稱。

上投摩根基金表示，整體而言，隨著經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，PPI觸底回升，A股盈利增速有望企穩(wěn)向上，成長行業(yè)業(yè)績彈性更大。貨幣政策短期放慢節(jié)奏，中期仍有較大空間，海外流動性外溢對A股影響正面。上投摩根預(yù)計三季度市場仍將處于蓄勢上行階段。同時，無風(fēng)險收益率下行背景下，國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)吸引力提升，對于A股中長期機會，上投摩根的判斷仍較為積極。因此，短期內(nèi)市場的任何調(diào)整，或?qū)⒊蔀樾碌娜雸鰰r機。

華商基金認為，雖然7月以來市場走勢迅猛，未來中樞繼續(xù)抬升的空間有所縮小，但目前來看，推動本輪行情的兩大核心因素并未發(fā)生變化，未來仍有可能走出慢牛行情。A股市場表現(xiàn)已經(jīng)相對有效，市場整體波動主要反應(yīng)出背后經(jīng)濟周期的變化。本輪行情背后核心因素之一為經(jīng)濟短周期的觸底向上，目前我國“內(nèi)循環(huán)”呈現(xiàn)供需兩旺的態(tài)勢，從下半年經(jīng)濟來看，名義GDP逐步走高確定性較強。另外一個因素為“流動性寬松+實體回報率下行+理財回報率下行”背景下，權(quán)益市場資金流入明顯加快。二級市場流動性充裕是助推市場向上的主要力量，目前來看，這一助推力量或仍在加強。

后市關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會 中長期是科技成長股天下

國壽安保基金表示，市場趨勢仍然向好，短期調(diào)整還是布局機會。一是7月1號以來市場邏輯已經(jīng)發(fā)生系統(tǒng)變化。前期國內(nèi)外資金沒有形成共振，市場并未明顯加速，7月初以來則明顯開始共振向上，促進市場開啟增量邏輯。盡管本輪市場海外資金中短期博弈性較強，但賺錢效應(yīng)帶動的國內(nèi)資金規(guī)模更大，國內(nèi)股市微觀流動性已經(jīng)盤活。

二是短期調(diào)整可國內(nèi)基本面數(shù)據(jù)超預(yù)期帶來的政策收緊預(yù)期等有關(guān)，但實際上，相關(guān)事件均已經(jīng)發(fā)生較長時間，A股反應(yīng)略有滯后而以。另外事件性因素上，融資規(guī)模較大的中芯國際上市確實也會階段性對微觀流動性有所沖擊。但趨勢上進入增量市場的邏輯未發(fā)生變化，中期市場還是“慢牛”格局。只是由于非機構(gòu)投資者資金流動較快，這一“慢牛”格局期間會有多次“短期暴漲暴跌”疊加。目前向好趨勢沒有改變，調(diào)整仍是加倉時機。

而在配置上，國壽安保基金認為，后續(xù)市場還需要看結(jié)構(gòu)，由于宏觀經(jīng)濟仍在緩慢恢復(fù)中，國內(nèi)宏觀流動性并未全面開啟寬松，所謂“水牛”觀點已經(jīng)不攻自破，后續(xù)還是繼續(xù)關(guān)注基本面景氣度向上的板塊。高端制造還是投資主線，目前看高估值的半導(dǎo)體、醫(yī)藥等板塊可能有一定爭議，但后續(xù)方向更多是行業(yè)內(nèi)部微調(diào)，挖掘新機會新個股，熱度不會褪去;另外在電新、汽車、軍工、通信、機械、計算機、傳媒等行業(yè)里可以精選一些自下而上的機會。

上投摩根基金認為，三季度景氣較為確定的仍然是內(nèi)需，而基建、科技以及部分消費品中報確定性高，中報和三季報確定性高的行業(yè)大概率在三季度跑贏市場。同時，業(yè)績回升期，成長行業(yè)相對低估值行業(yè)業(yè)績彈性更大。因此，我們將持續(xù)關(guān)注基建+科技，適當(dāng)配置消費和低估值。整體仍建議聚焦于對“六穩(wěn)”政策敏感度高、業(yè)績確定性強的品種，如新舊基建領(lǐng)域。同時重點關(guān)注行業(yè)景氣度受益于經(jīng)濟修復(fù)迎來反轉(zhuǎn)的內(nèi)需主線投資機會;中長期依然看好行業(yè)趨勢上行的科技成長。

招商基金認為，仍需緊扣行業(yè)景氣度和估值的匹配度的核心，市場經(jīng)過大跌后已經(jīng)較為充分的釋放了前期累積的調(diào)整壓力，同時二季度的各項實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)好轉(zhuǎn)態(tài)勢，寬信用態(tài)勢有望在三季度繼續(xù)，當(dāng)前時點仍可以積極心態(tài)尋找結(jié)構(gòu)性機會，可重點關(guān)注順周期行業(yè)中的地產(chǎn)后周期消費、低估值的金融以及建筑板塊等;對于消費、醫(yī)藥和科技板塊則繼續(xù)存優(yōu)去劣，精挑細選。

浦銀安盛基金表示，盡管短期市場漲幅較快較多，但經(jīng)過調(diào)整后釋放了前期積累的調(diào)整壓力，A股市場中長期趨勢依然向好。當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)比改善的態(tài)勢明顯，企業(yè)業(yè)績具有環(huán)比改善的動能。產(chǎn)業(yè)趨勢、業(yè)績趨勢仍是A股市場選股的核心，我們青睞于代表中國未來核心發(fā)展方向的消費、醫(yī)藥、科技等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)個股并且結(jié)合市場情況，布局一些估值較低、業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)明顯改善的偏周期股。