8月9日，國家統計局公布7月物價數據。7月份，全國居民消費價格(CPI)同比上漲0.5%，環(huán)比上漲0.5%。1-7月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.2%。

7月份，全國工業(yè)生產者出廠價格(PPI)同比下降0.8%，環(huán)比下降0.2%，降幅均與上月相同;工業(yè)生產者購進價格同比、環(huán)比均下降0.1%。1-7月平均，工業(yè)生產者出廠價格比上年同期下降2.0%，工業(yè)生產者購進價格下降2.2%。

CPI同比增速漲幅擴大，環(huán)比由降轉漲，超市場預期

7月CPI同比上漲0.5%，漲幅比上個月擴大0.3個百分點，環(huán)比由下降轉為上漲0.5%?？鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI環(huán)比由上月下降0.1%轉為上漲0.3%，高于近十年同期平均水平;受上年同期對比基數走高影響，同比上漲0.4%，保持溫和上漲。據測算，在7月份0.5%的CPI同比變動中，翹尾影響約為0，上月為0.2個百分點;今年價格變動的新影響約為0.5個百分點，上月為0。

7月食品價格由上月下降2.1%轉為持平，其中，豬肉價格上漲20.4%，漲幅比上月擴大2.3個百分點;鮮菜和雞蛋價格分別由上月下降7.3%和4.4%轉為上漲3.3%和0.8%;鮮果、食用油、牛肉和羊肉價格降幅在4.1%-12.9%之間，降幅均有收窄。值得注意的是，7月食品價格結束了此前連續(xù)12個月的同比下降過程，東方金誠研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳認為，這是推動7月CPI同比漲幅擴大的主要原因。

鮮菜價格上漲拉動食品價格。馮琳認為，主要受高溫多雨天氣影響，鮮菜價格環(huán)比漲幅(9.3%)遠超季節(jié)性，價格同比則由負轉正(漲幅10.6個百分點)，據測算，僅此一項就會拉動當月CPI同比漲幅擴大0.23個百分點左右，是7月CPI同比漲幅擴大0.3個百分點的主要貢獻因素。

豬肉價格延續(xù)5月中旬以來上漲趨勢。銀河證券分析，從供給端，豬企整體出欄節(jié)奏平穩(wěn)，前期產能調減影響呈現，短期市場供應流通量相對有限，支撐豬價走勢堅挺。需求端方面，天氣炎熱，屠企宰量開機延續(xù)弱穩(wěn)，二育動態(tài)階段性支撐，短期需求表現基本持穩(wěn)。

7月非食品價格上漲0.7%，漲幅比上月回落0.1個百分點，影響CPI同比上漲約0.54個百分點。非食品中，服務價格上漲0.6%，受上年同期對比基數走高影響，漲幅回落0.1個百分點，其中旅游和交通工具租賃費價格分別上漲3.1%和0.8%，飛機票和賓館住宿價格分別下降9.8%和2.6%。工業(yè)消費品價格上漲0.7%，漲幅回落0.1個百分點，其中汽油價格漲幅回落至5.3%，燃油小汽車價格降幅擴大至6.3%。

“7月非食品價格、特別是服務價格同比漲幅回落，在一定程度上抵消了食品價格較快上漲帶來的影響。”馮琳說，7月汽車“價格戰(zhàn)”仍在持續(xù)，交通工具價格環(huán)比下降0.6%，同比降幅擴大至5.6%，創(chuàng)近半年最大同比降幅;另外，7月暑期出游旺季來臨，機票、賓館住宿價格環(huán)比分別上漲22.1%、5.8%，漲幅均高于近十年同期平均水平，但受上年同期價格基數抬高影響，機票、賓館住宿價格同比均下降，帶動7月服務價格同比漲幅下降。

7月核心CPI環(huán)比由降轉漲，高于近十年同期平均水平，但同比增速較上月回落，達到近期低點，民生銀行首席經濟學家溫彬認為，這主要因為去年7月核心CPI受暑期旅行等服務大熱形成了高基數所致。

“核心CPI連續(xù)18個月處于1.0%以下的偏低區(qū)間，意味著2023年初以來的物價上漲動能偏弱狀況仍在延續(xù)。”馮琳說。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，近幾個月CPI同比增速繼續(xù)低于趨勢水平，反映國內供給相對于需求仍充裕，但從趨勢看，CPI同比逐月回升，反映國內終端消費市場供需關系在逐步改善。

7月PPI同比降幅結束收窄過程，與上月持平

國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，7月份，受市場需求不足及部分國際大宗商品價格下行等因素影響，全國PPI環(huán)比、同比降幅均與上月相同。

從同比看，PPI下降0.8%，降幅與上月相同。其中，生產資料價格下降0.7%，降幅比上月收窄0.1個百分點;生活資料價格下降1.0%，降幅擴大0.2個百分點。從環(huán)比看，PPI下降0.2%，降幅與上月相同。其中，生產資料價格下降0.3%，降幅比上月擴大0.1個百分點;生活資料價格由上月下降0.1%轉為持平。

據測算，在7月份-0.8%的PPI同比變動中，翹尾影響約為0.1個百分點，上月為-0.1個百分點;今年價格變動的新影響約為-0.9個百分點，上月為-0.7個百分點。

整體看，7月PPI表現符合市場預期。馮琳認為，環(huán)比來看，與7月官方制造業(yè)PMI中的兩個價格指數延續(xù)回落相印證，其中，出廠價格指數下降至46.3%，處于較深收縮區(qū)間，主要原材料購進價格指數也下降1.8個百分點至49.9%，為近13個月以來首次進入收縮區(qū)間。同比來看，盡管7月翹尾因素進一步回升，但因新漲價動能減弱，7月PPI同比降幅與上月持平，結束了過去三個月的降幅連續(xù)收窄過程。

溫彬認為，7月PPI同比降幅未能進一步收窄，一方面，7月全球商品價格高位回落，主因美國等發(fā)達經濟體經濟減速預期上升導致需求減弱，地緣政治緊張影響鈍化，以及特朗普交易預計未來美國或增加傳統能源供給等原因，對我國工業(yè)品價格傳導趨于減弱。另一方面，當前我國工業(yè)企業(yè)依舊面臨內需不足問題，導致下游價格下行壓力要大于上游，主要體現在設備制造和耐用消費品領域。

預計下階段CPI低位溫和回升，PPI走出負區(qū)間仍需時間

展望下階段，馮琳認為，8月上旬蔬菜價格繼續(xù)較快上漲，但可持續(xù)性有待觀察;近期豬肉價格上漲也有加快之勢，但進一步上漲空間有限，背后是本輪生豬去產能力度溫和，難以支撐豬肉價格持續(xù)大幅上漲，而伴隨去年8月豬肉價格基數大幅抬高，今年8月豬肉價格同比會出現顯著回落?？傮w上看，8月食品價格上漲對整體CPI的推升作用趨于弱化。近期國際大宗商品價格普遍走低，8月初成品油價格較大幅度下調，預計汽車“價格戰(zhàn)”還將延續(xù);供強需弱局面下，8月整體工業(yè)品價格同比漲幅會繼續(xù)處于低位。最后，受上年高基數影響，8月服務價格漲幅還有下行趨勢，預計8月CPI同比將在0.4%左右。

機構認為，從趨勢看，年內消費者物價同比漲幅有望逐步回升。銀河證券分析，首先，下半年豬價總體將呈上漲走勢，但大幅上漲可能性較小。其次，疫后居民消費模式和消費習慣持續(xù)轉變，消費者更加追求“即時”情感滿足，“即時”消費有望繼續(xù)保持韌性。最后，高基數效應逐步消退，四季度翹尾因素對CPI的拖累影響將逐步緩解。

周茂華強調，我國CPI受農產品價格影響相對大，需要關注下半年局部極端氣候對短期農產品市場供給擾動，以及能源等商品價格波動對我國物價影響。

PPI方面，機構認為，年內或難以轉正，回暖仍需時間。馮琳表示，7月官方制造業(yè)PMI數據顯示，新訂單指數由上月49.5%降至49.3%，連續(xù)3個月處于收縮區(qū)間，這意味著需求偏弱將持續(xù)對國內工業(yè)品價格回升有比較強的抑制作用。同時，在7月持續(xù)下跌基礎上，8月國際定價的原油、銅等大宗商品價格中樞大概率將低于7月。預計8月PPI環(huán)比還將延續(xù)下行態(tài)勢，加之去年同期基數走高，PPI同比或降至-1.1%左右，而且短期內同比降幅擴大過程還會延續(xù)，這意味著下半年工業(yè)品價格下行壓力將再度加劇，年內PPI同比轉正的可能性已經很小。

周茂華表示，一方面，從近幾個月物價數據看，國內物價整體呈現逐季改善走勢，供需朝著平衡方向發(fā)展，反映國內宏觀政策在促進消費復蘇、供需平衡方面的效果已有體現。但另一方面，國內物價繼續(xù)維持低位，反映國內供需尚未恢復平衡，有效需求不足，工業(yè)部門整體仍在降價促銷，企業(yè)擴張生產、投資意愿整體偏弱，微觀主體不夠活躍，宏觀政策仍需要給與有力支持。